【国金建筑黄俊伟团队|杭萧钢构点评】近期下跌已带来上涨空间，商业模式扎实推行业绩高增无忧

核心观点

事件描述

1 ）公司自 9 月 5 日以来股价下跌较多，跌幅达约 -22% ； 2 ）公司 11 月 3 日公告新签 2 单技术授权协议，合计收取资源使用费 7000 万。

经营分析

技术授权商业模式再签两单， 2017 年全年业绩高增无需担忧： 1 ）近期公司二级市场下跌较多，自 9 月 5 日之后下跌幅度高达 22% ，原因可能是公司近期技术授权商业模式落地较少导致市场担心对 2017 年全年业绩预期有多担忧所导致，我们认为，公司近期技术授权商业模式落地较少可能和 19 大召开有关，和公司本身基本面关系不大， 19 大之后公司技术授权商业模式有望加速 ; 公司前三季度实现营收 / 归母净利润分别为 31.9/5.35 亿，同比 +17.76%/+78.74% ，业绩持续高增长符合预期； 2 ）公司 11 月 3 日公告与凯第建筑工程有限公司和河南恒达投资有限公司签署技术合作协议，合计授予技术授权费 0.7 亿元，截至目前公司 2017 年总计新签 30 单技术授权协议，总计收取技术授权费 10.83 亿元，分别同比增长 36%/50% ，公司 2016 年 11 月中旬至 12 月合计新签技术授权 7 单，若假设公司 2017 年剩余时间保持和 2016 年相同的技术授权签单频率，叠加公司 2016 年技术授权商业模式有 1-2 单在 2017 年确认收入，我们预计公司 2017 年全年业绩仍将达到我们此前预测的约 8 亿净利润，目前市值对应 2017 年 PE 仅不到 19 倍 PE ，近期下跌已为公司上涨提供充足空间； 3 ）公司技术授权商业模式仍在持续推进： ① 公司前三季度公司长期股权投资约 1.6 亿元，较