文/小狮子旺财
1、2016年营业收入193亿，同比增长41.74%，归母净利润13.2亿，同比增长129.81%，扣非净利润11.1亿，同比增长109.97。净资产收益率达到历史高度25.16%，通过杜邦分析发现主要得益于公司净利率的大幅提升（5.11%->7.89%）。同期公司还公布了2017的一季度预报，预期同比增长100-150%，盈利机器继续高歌猛进；
2、业务构成中，线缆类（光纤光缆、电缆、新能源线控等）占比85.91%，相比2015年的95.99%占比已经有很大下降，相对的光通信网络设计与系统集成业务占比大幅提升到9.05%，海洋工程产品、大数据业务虽然绝对值还不大，但均保持高速增长（同比增长44.52%、298.42%），当外界将亨通光电做为一个传统的光纤光缆制造商来看待的时候，他正在悄悄的缩小光纤光缆业务的占比；
3、海外业务同比增长111.29%，增速远大于国内业务增速（35.66%），海外业务营收占比已经由2015年的6.69%大幅提升到9.98%，之前反复强调过亨通光电的看点，就是“两海+一新”，两海就是海外和海缆，一新就是大数据、网络设计与系统集成、新能源等领域的新业务发展。目前看，这个看点逐渐往现实的方向发展。
4、国内国外的EPC项目都取得了突破（十分重要的突破），国内是电信国脉被收购后借助亨通集团走出东北，新开拓上海等10多个业务空白省份，海外EPC项目中标拉脱维亚国家宽带EPC项目。从亨通近年的收购来看，无论是海外的线缆厂还是国内的电信国脉、优网科技等，基本都是1+1>2的效果，甚至是乘法的效果，不得不说亨通集团外延并购的专业能力，而且比较确定的是不是炒概念而是在做实事；
5、整体毛利率提升到21.07%，净利率提升到7.89%，这与公司业务组成的变化有关，两海一新均是高毛利业务，也与2016年以来光纤光缆集采价格大幅提升有关，而随着商务部针对日美光纤光缆反倾销的顺利延期，可以预见2017-2018年的光纤光缆价格依然是向上趋势。光通信网络产品、海洋电力通信产品与系统集成、网络安全及大数据应用以及新能源汽车智能线控产品与服务四大板块毛利率均超过了30%以上，显示了公司较强的综合盈利能力。
6、十大流通发生比较大的变化，除了亨通集团增持445万股外，香港中央结算有限公司（沪股通）增持520万股，看来香港投资者非常看好亨通光电，另外耐人寻味的是个人投资者中出现了一个名叫崔根海的，持股696万，从名字看大概率与崔根良有关联，大股东的纷纷增持应该是好事；
7、未来业务看点：
A、目前看到的各类数据表明，光纤光缆在2017年仍然保持供需紧张，需求旺盛，尤其是商务部刚刚通过的对日美光纤光缆反倾销限令的延期，对于2017-2018年光通信持续增长保持乐观；
B、在国际化上，根据年报显示，公司2017年将继续寻求项目投资、并购，在海外建设光纤厂，在 2016年海外收入翻番的基础上，2017年海外收入再翻一番，也就是海外收入达到40亿的规模；
C、国内国际的EPC项目在2016年都取得了突破性进展，而这种突破在2017乃至后续的2-3年大概率将继续延续，尤其是海外EPC在2016实现0的突破后，随着国家一带一路战略的推进，有望保持高速增长；
D、海缆业务就不多说了，2017不会令大家失望的；
E、新能源线缆、大数据以及量子通信等发展速度很快，虽然未来1-2年可能在收入占比上仍然不会太高，但一旦逐渐形成各业务的协同发展，对公司整体的贡献将逐步加大；
F、公司的转型战略是“生产研发型企业向创新创造型企业转型、产品供应商向全价值链集成服务商转型、制造型企业向平台服务型企业转型、本土企业向国际化企业转型”，公司是这么说的，目前也是这么做的，后续的跟踪，只需要反复审视这个转型战略的落地情况即可。
8、最后说下估值和市场，有人说2016年度业绩不达预期，因为很多机构都预计净利润能达到13-15亿，夸张的甚至到17亿，13亿左右只是达到了预期的下限，这都增长129.81%了，各位客官还不满意？一时的市场情绪会影响估价，但长期看还是要业绩说话。按照2016年13亿净利润，25~30倍估值，合理市值也有325-390亿，而且从目前情况看，公司老业务稳健增长，新业务百花齐放，2017年持续保持>50%的增长也不是没有可能，目前公司市值305亿，高低大家自己心里有杆秤。
最后说一句，好的企业百花齐放，坏的企业到处蟑螂。
小狮子旺财原创，转载请注明出处，同时文章仅作为个人投资笔记所用，不代表任何个股的推荐建议，请各位读者阅读时保持独立思考。
