思睿集团首席经济学家洪灏，在彭博社今天（9月3日）发布的播客以及一档对话中，就中国宏观经济当下面临的问题，以及中国A股市场的投资机会等话题，分享了自己的最新观点。
洪灏表示，从当下的情况来看，三季度的表现相对来说是较弱的，
如果不采取任何措施，毫不意外四季度可能出现进一步的减速。
当下，为刺激经济而推出的政策远远不够，我们需要做更多来扭转这种下行趋势。
对于为什么政策的制定者不采取行动的疑问，他也做出了分析解释；
人们逐渐意识到，我们面临的困境需要的不是周期性的复苏，而是对结构性问题的解决。
包括短期内发放消费券、现金等方案，虽然不会改变结构性问题，但会在某种程度上缓解一定的下行压力。
甚至可以说，经济不需要马上看到数字改善，只要人们的信心恢复，就可以有所好转。
现在需要做的，就是重建对经济的信心，让人们看到解决住房问题和失业问题的希望。
投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下：
8月房地产销售仍在下滑，
需要多方面来增加对地产信心
现在大家都意识到，降息措施以及对房地产行业的政策，到目前为止并没有起到太大的作用。
所以，展望未来，除了财政扩张和货币宽松之外，政府需要从更多方面来增强社会对房地产的信心。
我们看到，8月份的房地产销售仍然在下滑，实际上其下滑速度比7月份还快。
这并不是因为人们对住房没有需求了，很多人仍然住在几十年前建的房子里，确实存在很大的改善性需求；
但与此同时，绝大多数人都在等待房价的进一步下跌。
现在，房价可能已经下降了近三分之一，而大多数人预计它会进一步下跌。
这就是为什么人们宁愿持币观望，也不愿意现在买房。
问：
这是一种恶性循环吧？如果不能稳定房地产市场，它会影响到就业、消费以及居民财富。那么，如何打破这个循环呢？
洪灏：是的，房地产行业仍在拖累所有这一切。
现在大多数人意识到，这是一个结构性问题。
这也是为什么政府在推出刺激措施方面犹豫不决的原因之一，
因为在这个阶段，这不仅仅是一个周期性复苏的问题，而是经济中的一些结构性变化。
问：
经济学家们当前的共识是，今年的经济增长为4.8%，而政府的目标是5%。中国是否有可能无法实现设定的增长目标？
洪灏：
三季度的情况目前看起来不太好。
如果第四季度不采取任何措施，那么可能会进一步减速。
因为四季度是在冬季，由于季节性原因，人们工作得更少。
所以，如果我们不采取任何措施，我真的不会惊讶四季度会比三季度更糟。
但到现在为止，如果你看财政扩张的进度，
在今年上半年，实际上我们发行的普通债券比去年还少，所以节奏实际上是很慢的。
在今年下半年，我们希望，发行节奏能够加快。
但这还远远不够积极，我想我们需要做更多来扭转这种下行的趋势。
很多行业就业机会在减少
重建对经济的信心改变预期
问：
鉴于国内需求不足，并且你也看到了持续的产能过剩，我想知道，中国是否有可能重新陷入通缩，通缩是否仍然根深蒂固？
洪灏：
是的，有些人会说，我们已经在通缩中待了很长时间。
如果你看上游行业，我们已经深陷通缩将近两年。
在下游，我们也没有看到任何通胀压力。
如果你看看PMI，特别是产出价格部分，实际上我们处于通缩趋势中。
这告诉我们，要改善经济，是需要做一些比较重大的措施的。
短期内，人们一直在呼吁发消费券、发现金等等，
我们知道这不会改变目前的结构性问题，但它会在某种程度上缓解一些下行压力。
我认为，政府可以帮助大学生在毕业后到工作，
同时，政府应该动用财政资源购买积压的房地产存货，将其作为经济适用房提供给社会。
有很多事情可以做，这些事都能够改变大家的预期。
我甚至可以说，经济不需要马上看到数字上的改善，也可以有所好转——只要人们的信心得以恢复。
所有你需要做的，就是重建对经济的信心，让人们看到解决住房问题和失业问题的希望。
现在，很多行业的就业机会在减少，人们不像以前一样在工作上有所保障。
并且，每年都有1500万的应届生进入就业市场，
所以，就业问题，特别是在年轻一代中，是需要引起重视的。
结果就是，这会令人相当头疼，也会令大众产生不安全感。
不同的部门
在做不同的事情
问：
问题是，为什么政策的制定者不采取行动呢？至少在表面上来看，他们似乎没有明显的紧迫感？
洪灏：这个现象有很多原因。
目前在我看来，我认为首要的原因是，各个部门都在各自为政——
住建部正在努力防止进一步的房地产崩溃，央行每次降低10个基点的利率，财政部在努力赶上国债发行的步伐——
所以在我看来，不同的部门在做不同的事情，缺乏协调。
其次，我们现在看到，更多的问题是结构性问题而非周期性问题，
这些都是多年过度投资、消费不足以及对房地产行业过度投资的结果。
因为房价在2021年左右达到顶峰，现在我们正在泡沫破裂的阶段。
就业的压力、消费者信心的压力，以及整个经济的压力都是显而易见的。
所以，正如你所见，曾经是中国增长支柱的房地产投资已经被制造业投资所取代，这也导致了制造业部门的严重产能过剩。
问：
有人说，我们在中国看到的危机，很大的原因是中国人不愿意消费。但如果钱就存在那里，那怎么能被称之为危机呢？
洪灏：说得对，大部分很正确，
事实上，银行系统的储蓄是货真价实地达到了350万亿，
不管用什么标准来衡量，这都是实实在在摆在那的。
但与此同时，我们必须也得看，中国现在的家庭资产负债表和他们的潜在债务是什么状况。
比如说，中国现在最热门的话题之一就是，怎么能够为退休后的自己存够养老钱？
以及，多大年纪我们才能退休？
因为社保基金，看上去似乎在满足居民需求方面遇到了一点困难，所以人们不得不依赖储蓄。
这是一种风险规避的行为——
存钱不是因为人们多有钱，而是为了满足潜在的需求，在缺乏足够社会保障下的不得已而为之。
我认为这是一个亟需改革的领域。
在最近结束的三中全会上，我们听到了一些声音，但没有看到具体的作为。
市场非常悲观
活跃帐户数量低于5000万
问：
我们知道，今年国家队一直在大量买入ETF，中国ETF已经跻身世界前十之列，你认为这是可持续的吗？
洪灏：我们现在是2800多点，
我15年前从华尔街第一次回国的时候，那时候是3000点，现在比15年前还要低。
每年，3000点保卫战都在中国市场打响。
但出于某些原因，今年的我们又失败了。
今年早些时候，中国市场发生了一场“地震”，当时小盘股的危机严重得就好像见不到明天了一样。
那个时候，市场中性策略和阿尔法策略在市场中的有效性几乎被破坏殆尽。
