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、黄金：非农大幅低于预期致金价暴涨、继续推荐
本周一至周四，美元指数持续走强，伦敦金延续弱势震荡，一度跌至1,280.5美元/盎司，创2月以来新低。我们认为2月以来金价波动的核心为美联储暂停缩表或加息的预期，随着1月fomc会议纪要发布，利好兑现，且略低于预期。周五，虽美国1月新屋开工数据好于预期，但2月非农就业人数仅增加2万人，远低于预测值18万人，导致金价暴涨，最高突破1,300美元/盎司，最终涨12.82至1,298.18美元/盎司，涨幅为1%。中短期，美联储暂停缩表或加息的进程和避险仍主导金价，前者的核心为美国核心通胀数据和就业数据，后者则主要为全球经济和资本市场变化。目前，美国经济虽整体较好，但部分数据已经开始低于预期，美股也存在较大压力，金价有望突破2016年高点。
投资策略
基于中短期金价仍将强势、一季度金价较高个股业绩环比增长和A股回调压力增大等，继续推荐黄金行业龙头
山东黄金（600547.SH）
、低估值的
银泰资源（000975.SZ）
，关注弹性大的
湖南黄金（002155.SZ）
；港股关注最优成长标的
招金矿业（1818.HK）
。
2
、铜：维持2019年趋势性上涨预判、继续推荐
本周因美元持续走强，lme铜承压。基本面，阴极铜季节性累库且内外分化局面延续，但仍处于近三年同期最低水平。本周全球库存为85.58万吨(+1.72)。其中，上海保税区55.6万吨（+2.4），LME11.67万吨（-0.94）和SHFE12.98万吨（+0.57）。中国库存积累主要因需求处于淡季。短期：铜价虽因美元强势有所走弱，但决定因素仍为国内需求的复苏进度。根据调研，大型铜管厂和电缆厂开工仍较好，但小厂低于预期，需求季节性复苏仍不明显。中长期：因国内经济处于下行周期，需求或低迷，导致价格有反复。但因社融/M2已开始回升，将带动铜价反弹。同时今年下半年中国经济大概率企稳，铜价宏观利空出尽。基本面供给增速持续下滑确定，需求稳中有增情况下，库存仍难积累。
投资策略
基于2019年铜价将呈现趋势性上涨，继续推荐铜板块，建议关注纯铜资源标的
江西铜业（600362.SH）
和铜行业成长标的
紫金矿业（601899.SH）
，港股建议关注业绩弹性最大的
五矿资源（1208.HK）
和估值极低的
中国有色矿业（1258.HK）
。
3
、钴：价格逐渐接近底部、股票交易性机会突显
截止至本周五，MB标准级钴低幅跌破15美元/磅至14.7美元/磅，均价为15.1美元/磅(25.96万元/吨)，较2018年5月的72.07万元已下跌64%，已接近2017年年初的水平。MB历史最低为2015年12月的9美元/磅，主流区间为12~15美元/磅（占44.75%）。目前价格已跌至主流区间，虽然因MB价格持续暴跌带动钴盐、前驱体及正极材料去利润，其他钴产品价格纷纷大幅补跌。但我们认为，随着MB价格下跌空间有限，钴价有望触底。
投资策略
钴作为曾经上涨达七八倍的热门板块，关注度高。在价格逐步接近底部，新能源汽车高发展确定和股市复苏情况下，仍将被持续关注，交易性机会将突显。即使价格反弹概率低且股票eps大幅下行甚至亏损，导致pe被动提高到的情况下，仍建议在钴相关标的处于较低位置时逢低参与。
