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石化/有色/煤炭/化工/建材/建筑/钢铁/机械/交运<周期还有机会吗？电话会议0507>
传媒/电子/通信/计算机每周谈电话会议0508>
机械<三一之道：走向基业长青的国际化巨头电话会议0508>
策略/批零/农业/新能源/医药<上海机构投资沙龙0510>
一周活动集锦（2017/05/06-2017/05/12）
石化/有色/煤炭/化工/建材/建筑/钢铁/机械/交运<周期还有机会吗？电话会议0507> |
【石化】邓勇：布伦特原油跌破50美元/桶，等待油价企稳反弹
布伦特原油价格从4月初的55美元/桶，震荡下行，本周（0501-0505）跌破50美元/桶，周跌幅5.08%，使得OPEC今年以来的减产效果荡然无存。油价弱势，在我们的预期之外，我们认为近期油价偏弱的主要原因包括：（1）大家对OPEC是否延长减产期限、加大减产力度存在疑问；（2）美国原油产量增长。（3）利比亚、尼日利亚等产油国复产预期。（4）加息预期。
关注5月底OPEC会议，将就是否延长减产及加大减产力度进行讨论，如果加大减产力度，油价将具备反弹基础。
由于石化行业收入、利润与油价正相关，在油价企稳回升前，石化公司的收入利润弹性将偏弱，油价相关投资机会不多。建议关注石化行业改革等主题。
风险提示：原油价格回落、改革进度低于预期。
【有色】施毅：加工股估值较低
在供给侧改革优化龙头企业市场竞争格局的背景下，加工股的盈利能力普遍好转，1季报和中报（公告预披露）显示高增长。而经过近期疲弱市场洗刷，低估值个股不断涌现：集中在加工股，以及部分矿业股。
关注铝加工板块：明泰铝业、亚太科技、利源精致、南山铝业；铜加工板块：海亮股份、博威合金；矿业股：兴业矿业、中金岭南、碳酸锂（赣锋锂业和天齐锂业）。基本金属后续跟踪美国（共和党基建）和中国需求（比如PMI数据）是否会出现超预期因子。
小金属：碳酸锂预计5月将维持上行趋势。稀土和钨的价格上涨，稀土源于收储支撑，钨源于成本支撑。
风险提示：金属价格波动风险，市场风险，需求不及预期风险。
【煤炭】吴杰：煤价短期仍将下跌，优选个股
（1）煤价回归政策目标，有利降低电价和用电企业成本，利好经济。（2）产能逐步释放，煤炭供给渐宽松。（3）市场更担忧需求，地产销售却又开始好转，短期煤价仍将维持弱势。
本周（0501-0505）受美国加息预期继续，国内资金收紧，PMI指数下跌影响，股票市场整体下跌，现货煤价、期货煤价下跌，煤炭股下跌，市场对周期的整体悲观情绪加重。全年看，行业不会太悲观，煤炭将从4季度和1季度的暴利行业回归正常盈利行业，煤炭毕竟是中国能源的根本，应该给予适当的估值。建议选择盈利确定性较大的公司，关注：兖州煤业，*ST煤气，中国神华，西山煤电，瑞茂通，陕西煤业，冀中能源，潞安环能，开滦股份，上海能源，中煤能源，新集能源，平煤股份，*ST郑煤。
风险提示：产能释放慢于预期，下游需求回升。
【化工】刘威：行业重点个股
成长股看好永利股份、海利得、万润股份等，景气超预期的周期股，推荐红太阳（百草枯、三甲基吡啶）等，传统低估值白马继续看好，推荐万华化学等。
风险提示：主要产品价格下降。
【建材】邱友锋：行业基本面维持高位，金融去杠杆压制估值
供给端因素对基本面形成支撑：在水泥协会及龙头企业主导下，行业协同力度强劲。预计2017年在企业协同、房地产补库存支撑下，水泥基本面仍有望维持高位；但受金融去杠杆（打压影子银行间接影响后续地产及基建预期），地产调控政策持续加码影响，水泥行业估值受压制，板块整体性行情难现，建议关注区域主题：雄安主题（冀东水泥、金隅股份）、一带一路（天山股份、西藏天路）。
风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。
【建筑】杜市伟：行业逻辑逐步由主题主导过渡为基本面驱动
2016年年报及2017年一季报显示行业基本面在改善，其中PPP板块改善幅度最大，其次是国际工程板块。但主题表现波动加剧，金融监管加严后市场风险偏好下降，赚钱效应难现。
5月10日雄安新区总体规划及起步区控制性规划总体方案优化完善工作结束、即将召开“一带一路”高峰论坛等是值得关注的重大事件，但随着预期兑现，“主题性”因素或将逐步减弱，其行情投资逻辑将向基本面过渡。板块估值波动有望收窄，细分板块间估值也会出现分化趋势，建议自下而上精选个股，关注中钢国际、铁汉生态、东方园林、中工国际、中国铁建、中国建筑、金螳螂。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。
【钢铁】刘彦奇：旺季渐渐过去
经济环境对钢铁不利。房地产调控力度较大，防范金融风险不断收紧资金供给。钢企盈利能力大幅下降已成事实。4月钢铁行业PMI生产指数环比上升，产出仍处高位，出口指数环比回升。保守估计，4月份钢材表观消费量也将增长5%左右，供给压力仍较为明显。更为瞩目的是重点钢企产量明显增长，实际产量增量年化将超过3600万吨，接近地条钢的年产量，说明即使淘汰了中频炉地条钢，有资格生产的企业也能弥补该缺口。
维持全年业绩向下震荡的判断。预计一季度业绩是顶，二、三、四季度环比下降。维持行业“中性”评级。
风险提示：政策风险。
【机械】佘炜超：看好“一带一路”主题催化及机械龙头个股
看好“一带一路”高峰论坛对板块的催化作用，尤其集中于对外输出能力较强的工程机械和轨交装备领域。重点看好三一重工。机械设备公司海外收购密集落地、并且收购质量较高。我们认为行业新一轮海外并购潮已经出现，背景包括：1）细分龙头需要借助海外顶尖企业获取产品升级和海外市场渠道，2）并购基金合作的方式可以减小资金压力、审批压力。高端装备作为“脱虚入实”的鼓励产业，境外收购的外溢效应明显，也属于监管的支持方向。
对工程机械年内需求判断仍不悲观，标的选择上倾向有长期竞争力的龙头：三一重工、恒立液压、建设机械等。
市场对成长性和估值要求越来越严苛，坚守“真成长”子行业和优质标的。建议关注劲胜精密、中金环境、浙江鼎力、龙马环卫、快克股份、诺力股份。
风险提示：宏观经济下行，市场波动风险。
【交运】虞楠：航空需求增速扩大
航空行业景气度有所提升。本周（0501-0505）国内、国际线需求增速较环比继续扩大，主要因为小长假过后旅游和返乡过节旅客返程所带来的出行需求较去年有所提升，叠加4月底高铁提价导致的部分旅客转而乘坐航班出行。虽然本周国内及国际客座率有所下降，但这是由于2016年航空市场低迷，各大航在供给过剩的同时降低票价，致使客座率虚高。剔除燃油客公里收益国内线止跌为升，国际线跌幅收窄，因此我们看好航空板块景气度，重点推荐中国国航。
机场方面受益于航空市场回暖，各项指数同比去年明显反弹。推荐白云机场，T2出境免税店招标开启，有望利好公司估值。此外，自机场收费改革落地以来，我们认为上海机场将从进出境免税店招标中受益明显，重点推荐。
风险提示：油价大幅上涨，运力增速上行。
【传媒】钟奇：持续推荐游戏，影视二季度有亮点
推荐游戏、院线、教育板块。（1）游戏、IP内容低估值：完美世界、中文传媒、三七互娱、欢瑞世纪；（2）海外优秀影片提升票房：中国电影、上海电影、万达院线；（3）教育需求强，个股估值低：立思辰、世纪鼎利。
风险提示：解禁、商誉减值、行业增速下滑。公司业绩表现未达预期。大盘系统性风险集中释放。
【电子】陈平：关注苹果产业链，以及元器件涨价
（1）建议关注iPhone8 创新、苹果产业链相关公司，继续看好消费电子白马。推荐歌尔股份、信维通信、德赛电池等，关注立讯精密、蓝思科技等。（2）我们认为涨价是未来很长一段时间半导体投资机会的主题。继半导体硅片、功率器件涨价之后，由于供给收缩、需求提振，近期被动元件涨价声又起。建议关注相关个股顺络电子、艾华集团、力源信息等。
风险提示：涨价不及预期。
【通信】朱劲松：通信行业2017Q1季报、估值及基金持股分析
重点个股推荐：中兴通讯、中际装备、光迅科技、中天科技、星网锐捷、海能达、亿联网络、宜通世纪、北纬通信等。
我们统计116家通信上市公司，2017Q1归母净利润增速均值17.28%、中值11.22%；其中，上证主板、深证主板的蓝筹个股以及创业板/中小板统计2017Q1单季度净利3000万以上个股，明显业绩增速占优，体现强者恒强、增长持续性及抗风险能力更强的特点。估值方面，大盘深度调整，尤其中小板、创业板通信企业估值大幅回落，虽然整体PE估值（TTM）仍在50x以上、但分化显著，从通信企业基金流通股持股占比看，也回落到低位。通信板块已“跌出机会”，建议择优配置各子行业绩优龙头。
风险提示：系统性估值体系波动，运营商投资低于预期。
【计算机】郑宏达：投资确定性的业绩和合理的估值
2016年行业整体增速22%，内生占比约6成。对于计算机行情的判断：下半年比上半年好。业绩的确定性和估值的合理性，是我们推荐标的的重要参考。下半年三季度，随着估值切换效应，如果看明年计算机估值，则到了历史最底部，估值中枢又下降了一个台阶。业绩的确定性方面，随着中报的发出，三季度这个时间点，业绩更为明确。
安防是人工智能在中国落地的最大场景和第一应用，持续看好。推荐：海康威视、大华股份。继续推荐big name公司：海康威视、大华股份、东软集团，和优质中型成长：新大陆、广联达、创意信息、华宇软件、银信科技等。
风险提示：云计算大数据发展不达预期，政策风险；短期市场波动风险。
机械<三一之道：走向基业长青的国际化巨头电话会议0508> |
【核心观点】佘炜超：三一重工，走向基业长青的国际化巨头
中国工程机械行业从3Q16开始进入以替换需求主导的强势复苏阶段。在此轮复苏行情中，我们认为去杠杆最彻底、以挖掘机为核心产品的三一重工弹性最大。参考国际巨头的成功之道，三一有潜力成为下一个国际化巨头。从泵车到挖机，三一的扩张从来没有停歇，预计今年挖机将成为公司主要盈利贡献点。紧扣“一带一路”国家战略，海外市场将成为未来最重要增长引擎。公司已经拥有17个海外研发制造基地（自有+收购普茨迈斯特），海外业务收入占比超过40%，并且已经全面盈利。
风险提示：宏观经济下行、流动性收紧、海外拓展不及预期、坏账计提风险。
策略/批零/农业/新能源/医药<上海机构投资沙龙0510> |
【策略】荀玉根：等待也是种策略
4月中以来市场的下跌诱因是金融监管使得资金面阶段性紧张。市场回调空间有限，但需要时间消化，银监会监管摸底自查到6月12日才结束，成交量和换手率等情绪指标也显示调整需要时间，耐心等待。展望中期，震荡市未变，核心逻辑是基本面改善，我们预计17年A股净利润同比有望回到两位数增长。
继续持有一线股龙头股，下半年看好金融。休整期个股分化可能加大，一线龙头盈利和估值匹配度更好。放长点看下半年，重视金融股。目前金融股是最低估、低配的板块，容易出现预期差。金融股的基金持仓、估值百分位处于历史较低水平。金融股低估低配本质上原因是对宏观经济企稳没信心，下半年只要经济增长平稳，就会修复对金融股的预期，而且金融监管加强最终利于大银行。
风险提示：经济增速下滑、货币政策趋紧、通货膨胀超预期。
【批零】汪立亭：把握价值成长和业绩改善
目前零售行业处于两个状态：①市值估值低点：部分优质龙头已再次回落至价值区域，可筛选出高安全边际标的；②基本面弱复苏起点：4Q16和1Q17的数据印证行业弱复苏，且龙头有望体现加速弹性。同时我们抱有两个期待：①国企改革：在年报披露结束、董事会换届完成等之后，主要公司有望迎来国改、并购转型等的布局或落地；②新零售深化与效果显现：永辉超市、银泰商业、天虹股份等领先者的转型效果正逐步体现，带动行业转型深化，诞生出新业态、新服务等新&好的生意模式。
投资建议：①两大龙头：价值成长的永辉超市和业绩拐点&边际改善的苏宁云商；②优选业绩稳增或超预期、安全边际大、弹性优的合肥百货、百联股份、青岛金王、银座股份等；③受益复苏的优质百货，如天虹股份、鄂武商A等；④转型便利店的中百集团、物流地产的东百集团和供应链服务的江苏国泰。
风险提示：消费持续疲软；国企改革进程不达预期；转型创新进度的不确定性。
【农业】丁频：抱团取暖，配置龙头
今年以来由于猪价下跌，加上玉米等农产品价格低位徘徊，农业股整体表现较弱。在此市场环境下，我们认为业绩增长确定、低估值品种仍是抵御风险、获得超额收益的首选，继续推荐配置龙头。
海大集团：增长逻辑逐步验证，未来仍有确定性空间。公司2017年业绩弹性主要来自饲料业务的高速增长，尤其是水产饲料的提速。Q2、Q3是水产饲料的主要销售季，全年业绩将集中释放。隆平高科：“隆两优”、“晶两优”系列品种竞争优势明显，有望推动公司主业高速增长；将有源源不断的新品种推向市场；土地开发修复业务有望实现可观利润贡献；有望在外延并购和国际化拓展有突破性进展。
食糖：贸易救济调查结果公布邻近，关注关税上调预期带来的市场提振。我们认为，进口糖无论是配额内还是配额外进口关税提高为大概率事件。国内糖企有望受益。建议关注南宁糖业和中粮糖业。
风险提示：农产品价格大幅下滑。
【新能源】杨帅：新能源产业链最新观点
我们认为未来几年产业将保持趋势向上，在该领域布局较其他行业优势明显。二季度或受益估值提升，但业绩方面，只有在三元正极材料（前驱体）、锂钴等板块的业绩或实现较高增长，而电池、电解液隔膜等企业利润大幅增长的可能性较小，但目前板块估值相对较低，对未来新能源汽车预期较好，行业轮动+资金推动情况下或能够受益于估值提升。
三四季度估值+业绩或双向提升：我们认为今年三四季度或将迎来较好行情，原因在于估值低位的情况下，如果明年补贴下调，则今年下半年进入抢装行情，各板块业绩将同样实现高增长；如果明年补贴维持不变，则四季度新能源汽车板块将对明年的销量预期有所反应，对于明年的估值中枢将显著上行，行业进入较好配置时点。
关注三条主线：一是长期战略意义重大的锂钴环节，赣锋锂业、雅化集团、华友钴业、格林美、寒锐钴业等；二是材料技术革新带来的方向性指引，杉杉股份等；三是爆款车型带动的产业链投资机会，东方精工、先导智能、国轩高科。
风险提示：政策调整、价格下降。
【医药】余文心/郑琴：继续推荐主线龙头，关注成长股
2017年一季度基金医药股持仓比例为9.58%，相比2016年四季度下调。医药尚未高配，并且结构分化明显，以龙头公司为主。当前继续推荐主线龙头，关注成长股。重点推荐嘉事堂、鱼跃医疗、长春高新、华兰生物，以及云南白药、济川医药等。
风险提示：政策风险，招标滞后风险，降价风险。
