独家专访 | 石头：铁矿石强势难改 耐心等待做空时机

石头先生，申银万国期货煤焦钢分析师，主要负责黑色产业链品种研究。曾在钢铁厂期货部和私募基金公司担任过钢铁研究员，深入研究过黑色金属产业链期现货的价格走势规律，拥有比较丰富的理论研究和实际操盘经验。第一财经特约嘉宾，善于把握铁矿石和螺纹钢的基本面投资逻辑，多次为客户制定期货套期保值方案及对冲投资策略。

➤大宗内参：近日我们可以看到，铁矿石上涨强势，但今日一开盘却出现了震荡下跌的趋势，这其中是什么原因导致了下跌呢？

石头：我先说一下最近铁矿石强势上涨的原因。本周一的时候，铁矿石主力合约1709出现了涨停，这显然是受到了相关利好消息的刺激。

第一，针对督察组发现个别地方仍有企业顶风违规生产“地条钢”问题，国务院总理李克强作出重要批示：取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进，防止死灰复燃。这个消息让螺纹钢价格得到了利好刺激，螺纹钢的强势让整个黑色系商品的看多情绪重燃。

第二，刚过去的周六周末两天唐山钢坯价格上涨了50元/吨，达到了3550元/吨的历史新高，给了螺纹钢以强大的成本支撑，螺纹易涨难跌。周一开盘后螺纹钢直接突破性暴涨，铁矿石作为价格弹性更大的上游原材料商品，在资金的推动下直奔涨停。

第三，上周铁矿石港口现货持续升水期货近五十元。当前已经是八月份，离交割月不远，现货的升水对铁矿石期货价格起到了很大的牵引拉动作用。

第四，有青岛港的矿贸商朋友告诉我近期青岛港有海军演习，对铁矿石的发货情况会有影响。从数据来看，截止7月28日，四大矿山发货至中国的一周铁矿石总量为1822.7万吨，周环比下降62.3万吨，港口库存为1.423亿吨，周环比下降了89万吨。以上四个原因让铁矿石价格保持了强势走势。

但是，铁矿石出现涨停之后，价格并没有继续大涨，而是出现了震荡。我认为这跟市场情绪有关。比如，当周一铁矿石期货出现涨停之后，基差就从45元左右迅速缩小到了25元左右，现货的影响因素得到了快速的体现。市场看多情绪得到了一定的释放，部分投机获利盘有止盈离场的冲动，所以铁矿石价格出现了震荡回调。

➤大宗内参：之前我们大宗内参也有采访分析师，称铁矿石八月就会开始下跌，对此您是怎么看的呢？后续铁矿石是否还有上涨的动力？

石头：短期内我认为铁矿石难改强势格局。

一方面是螺纹钢依旧不改强势格局，我觉得后期走势大概率依旧是“重心上移、高位震荡”，对铁矿石形成了有力的拉动；

另一方面是铁矿石现货保持强势，现货价格节节攀升。截止8月1日，普氏指数为74美元，换算成人民币价格约为613元，依旧升水期货四五十元，对近月合约价格形成支撑。后期我觉得主要还是看螺纹钢的走势情况，如果螺纹强势，铁矿石可能继续上涨；

其次就是看铁矿石现货的情况，如果现货价格不改上涨格局，铁矿石1709合约下跌是很难的。

➤大宗内参：那么铁矿基本面的情况如何？前期市场一直很关注的结构性库存的问题，是否有所改善？

石头：这一波铁矿石价格上涨，很大一个原因就是高品位矿受到市场的追捧。

因为钢厂现在的利润情况非常可观，对高品位铁矿石需求旺盛，铁矿石出现了暂时的结构性短缺。从两个数据的变化中可以证明这一点。

一是进口铁矿石平均库存钢厂可用天数从六月初的22.5天上升到了27天，说明这段时间钢厂在补库存；

二是从高低品位矿的价差中可以发现，65品位和62品位的铁矿石价差已经临近历史较高位置，说明高品位矿确实受到市场的欢迎。

短期来看，这种趋势还没有结束，但是27天的钢厂进口铁矿石平均库存已经相对较高了，随着铁矿石价格的持续上涨，我觉得钢厂补库的行为可能将告一段落。

➤大宗内参：您认为后续的铁矿石走势是怎样的？在铁矿石的期货盘面上有什么可以建议可以与我们投资者分享的？

石头：对于铁矿石，我还是持有“短多长空”的观点。也就是说，近月的1709合约我不愿意去看空，主要是现货维持强势，又临近交割月，做空近月合约是有危险的。

但是铁矿石总的基本面是供大于求的，这点一直没有改变，港口铁矿石库存持续维持在高位，钢厂库存也达到了较高位置，加上中国在持续进行钢铁去产能，以及未来电炉炼废钢的潜在竞争，对市场需求有利空预期。

所以，随着八月中下旬海外铁矿石发货的增加，远月的铁矿石可能会重回弱势，到时候可以择机在远月合约上布局空单。

操作时间上，我建议最好等到近月合约结束再参与，可能安全性更高一些。现货铁矿石维持在70美金上方难度较大，期货上580到620一线压力较重。