首只机构定制基金终于落地！ 3.17“新规”到底要解决什么问题？ 但同时又会带来什么新的影响？

自今年3月17日证监会发布《机构监管情况通报》（以下简称3.17“新规”）以来，首只机构定制基金终于落地。

据业内相关媒体5月15日报道，“光大保德信尊盈半年定期开放债基将于明日（5月16日）起正式转型为发起式基金。可以预计，随着光大保德信这一举动的落地，会有越来越多的基金公司加入︐转型︐的大军中。”可以说，这是具有开创意义的一步！必将在公募基金如何避免“通道化”、防止流动性风险和保证中小投资者公平等方面做出有益的探索。

众所周知，一个新的规定的出台，在解决了已经存在的问题的同时，又可能会带来新的意想不到的“麻烦”，“有心栽花花不开，无心插柳柳成荫”的例子已经是屡见不鲜了。那么，3.17“新规”到底要解决什么问题？但同时又会带来什么新的意想不到的影响？我们现在着重探讨这些问题。

打开《机构监管情况通报》的原文，我们可以很清楚的 看到这部文件出台的背景：单一机构投资者持有基金份额比重过高，造成了公募基金可能会“通道化”、产品的流动性风险加大、中小投资者的公平受到威胁等问题。

同时，3.17“新规”针对这些问题给出了解决方案。

对于通道化业务，证监会态度是比较明确的，就是“严禁公募基金︐通道化︐”。单一机构持有者持有基金份额的集中度越高，“通道化”的嫌疑也就越大，这个是无可厚非的。

近几年来，我国股市持续低迷，公募基金公司出于各种因素的考虑，正在有意无意的走上“通道化”的斜路。3.17“新规”对此摆出了旗帜鲜明的态度加以禁止。对于市场而言，无疑是一个好兆头。

单一持有者持有基金份额的集中度越高，发生连续巨额赎回的概率越大。导致基金流动性紧张，扰乱基金原本合理的投资计划，这样对基金的平稳运营和中小投资者的利益造成一定程度的损害。再者，如果一只基金连续发生巨额赎回的话，很可能引起市场恐慌，进而发生踩踏式的连续赎回，最终影响市场稳定。有研究表明，机构投资者占比较高的产品遇到的赎回压力更大。

单一机构份额持有者所持基金份额比重越高，其在召开持有人大会时的话语权也就越大。对于一些重大事项，可能会更有利于份额持有比重较高的单一投资者，而中小投资者必将会受到不公平对待。

3.17“新规”有利于公平对待中小投资者、防止散户被边缘化。