光大研究：沪胶波澜不惊

光大期货北京分公司 · 公众号 · · 2018-01-30 09:07

正文

一、本期观点

沪胶主力合约RU1805自2017年9月29日下跌至13695元/吨（结算价）后，在13600~14600元/吨区间震荡至今已四个月。RU1709合约因仓单到期，期货升水回归加上惯性运行后，市场分歧逐渐加大：上周空头主动加仓，RU1805下跌靠近震荡区间下沿；但多头并未减仓。截至1月26日夜盘，持仓量达到48.4万手，沉淀资金超过60亿，位居商品期货主力合约第三，仅次于螺纹、铁矿。

临近农历新年，国内外可供交易的基本面渐趋平淡，沪胶行情波澜不惊，但持仓如此之高，暗流涌动。目前沪胶盘面交易上更多的是多空方资金博弈，在基本面经历四个月的平衡后，对不同方向的押注。空头交易国内期、现高库存，期货升水需要回归；多头则交易可流动现货少，非标套利头寸过于集中即期货盘面虚空头寸太多。我们认为，多空拉锯战或许需等待超预期事件发生，谁胜谁负才能见分晓。当然，由于农历新年放假，交易所提保，资金平稳离场、持仓下降亦不失为一条路径。

附周内重要产业链新闻及数据：

1、 2017年，中国共出口轮胎4.84亿条，同比增长3.0%。整体来看，出口前位的国家以出口减少为主，其中出口美国同比降9.8%。

2、 2017年，中国天胶进口总量279.3万吨，同比增长11.7%。一般贸易、保税区仓储和保税仓库同比分别增加32.2%、26.8%和7.7%，而进料加工同比下滑10.3%。

3、截止至2018年1月26日当周，上期所天然橡胶库存41.9万吨，周度增加0.4万吨；仓单3.6万吨，周度增加1.4万吨。国内轮胎开工率小幅上调，其中全钢胎周度上调0.2个百分点至68.27%，半钢胎上调0.13个百分点至71.02%。