贾跃亭离场，乐视进入孙宏斌收“网”时刻？

从招商银行的12亿开始，仿佛推动了乐视崩盘的多米诺骨牌，大厦将倾的即视感一波波袭来。至此，贾跃亭背后的乐视债务危机，似乎进入了一个坏消息的连环漩涡。截至前日（7月12日），已有27家公募基金下调乐视网估值，最高者甚至下调了四个跌停板。

根据最新的媒体报道，贾跃亭及通过乐视控股持有的上市公司股份99.06%已经被冻结，而孙宏斌极有可能将代替贾跃亭成为乐视新的上市公司董事长。

市场一度解读为，贾跃亭即将离场，而乐视将进入孙宏斌“收网”时刻。

而这一切的一切源头，正是贾跃亭的债务危机。

如果贾跃亭最终解决不了欠下的庞大债务，孙宏斌会怎么做？150亿元投资有没有可能打水漂？

看到当下孙宏斌的强势占位姿态，也许这已经不是问题。鉴于孙宏斌150亿元的投资额中有140亿元用于对乐视网及子公司的投资，获得上市公司的控制权可对冲部分投资风险。

但其投资在上市公司体系之外的乐视影业的10亿元，风险将如何控制呢？乐视影业能否注入乐视网存在相当大的不确定性。假如乐视影业无法注入乐视网，孙宏斌如何套现退出呢？

如果孙宏斌在当初跟贾跃亭谈判的时候，签署了一份协议，退出乐视影业的事情就好办多了。

这份协议，就是关于领售权的协议。

领售权是非上市公司股东协议中的一个条款。假如股东协议中赋予公司的一部分股东这种领售权，那么，当这部分股东对外出售其所持股份时，其他股东也要以同等条件（按比例）出售其股份。

什么意思呢？就是如果孙宏斌当初投给乐视影业10亿元的时候，签了领售权协议，那如果孙宏斌要卖乐视影业，贾跃亭必须跟着卖。尤其是当下乐视面对如此危局，如果贾跃亭因自身债务缺口而做出有损乐视影业股东权益的行为，那孙宏斌，则有完全的主动权保障自身的权益。

但看官们可能会问了：

那贾跃亭凭什么跟孙宏斌签署这样完全被动的协议？

在风险基金和私募基金投资领域，由于基金清算周期的要求，灵活退出对于财务投资人十分重要。由此，领售权也成为这些投资人确保退出的一条途径。对于有意在未来通过向战略投资人出售公司，获取协同效应溢价的财务投资人而言，取得领售权更具有关键意义。也就是说，领售权协议并不罕见，孙宏斌长期侵淫资本市场，更应该深谙此道。

曾经在融创的股东大会上，孙宏斌大谈投资逻辑，并说到，任何投资都需算过账的。也就是说，针对包括乐视、金科的投资，均属于公司的正常投资，如同融创在房地产领域进行的土地并购一样，都是一笔生意。而领售权，可能将极大保障这笔生意的正常进行。

资本市场，可能是充满最多陷阱和诱惑的大磁场。并购、私募、私有化、跨境并购……

从炒股的小散，到专业的投行律所，到大公司、企业家都以不同的方式身涉其中。“乱花渐入迷人眼”，如何才能看明白？

而本文介绍的这本书，也许能帮你。

作者介绍

张巍，即“清澄君”，复旦大学法学院毕业，先后留学日本和美国十余年，获得早稻田大学民法学硕士、哈佛大学法学硕士和加州大学伯克利分校法学博士学位，获美国纽约州律师资格。现就职于新加坡管理大学。

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