万华化学（600309）公告点评——10月MDI挂牌价继续上调，MDI高景气持续

申万宏源研究 · 公众号 · 证券 · 2017-09-28 09:08

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联系人：宋涛/张兴宇

公司公告： 10 月聚合MDI挂牌价35000元/吨（9月为28500元/吨，9月12日分销市场挂牌价调整为35000元/吨），纯MDI挂牌价29800元/吨（较9月份上调2100元/吨）。

MDI 市场价高位回调，万华MDI挂牌价继续上调。 9 月中旬，聚合MDI市场价一度涨至43750元/吨，远高于二季度均价22859元/吨，较7月初涨幅达到85%。纯MDI市场价也由7月初的22850元/吨上涨到目前的35000元/吨，涨幅达到53%。据隆众资讯报道，万华自上周起加大对市场的供货量，或为抑制MDI价格疯狂上涨，有利下游行业发展。前期价格持续上涨主要因为：1）西欧、北美等地区需求增速超过10%，国内出口增长；2）原定下半年投产的陶氏沙特阿美40万吨/产能仍处于调试期，尚未稳定供货；3）8月、9月国内外MDI装置不可抗力较多，导致全球范围供给持续紧张。

MDI 行业寡头垄断格局不变，盈利中枢不断上移。 目前MDI全球需求每年大约600万吨，增长速度约为7%，供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长，虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产，但是产能利用率提升需要时间，实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球超过20年以上老旧装置超过50%，不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局，有望长期保持高盈利。