【东吴计算机周报】: 二线品种吸引力不断提升，YonBIP发展近况梳理

1.行业观点

1.1 本周行业策略

行情回顾： 本周计算机行业 ( 中信 ) 指数 下跌 4.14% ，沪深 300 指数 上涨2 .46% ，创业板指数 上涨2 .07% 。 去年十二月份以来，计算机同子板块内的一二线品种估值差距逐步拉大，这种现象很大程度源自公募基金头部化，关注监管政策对投资者结构变化的影响。由于一线品种受市值和估值天花板限制，我们预计行情将向二线品种扩散，而且目前已经出现数量不少增长良好并且估值仅30倍上下的二线品种。在当前位置，方向上继续推荐云计算、信创、网安、金融 IT ，另外关注景气新赛道：智能网联汽车和工业软件，标的上优先关注目前公募持仓比例还不算高，同时综合质地不错估值不贵未来增长良好的品种：用友网络、中国长城、启明星辰、科大讯飞、东方通、安恒信息、中国软件、久远银海、浪潮信息、创业慧康、奇安信、宇信科技等。热门大票白马建议继续关注：金山办公、广联达、深信服、恒生电子，港股关注金蝶国际、明源云、中国软件国际、金山软件等。

本周我们针对用友网络的战略级产品YonBIP进行了详细梳理，我们认为 YonBIP 作为新一代云服务解决方案有望成为承载用友未来实现千亿收入的主要平台。 YonBIP 和 NCC 在用友网络产品条线划分上有所区别，其中 YonBIP 更加注重企业的外部连接，可以帮助企业实现社会化运营管理。 YonBIP 主要是由领域云、行业云和 IUAP 平台等产品条线组成的服务群，项目总体架构设计采用开放的平台与架构，采用四大全新技术架构：云原生、微服务、中台化及数用分离，可以帮助客户快速响应市场，进行商业创新，重构发展力。 YonBIP 的定义就是产业互联网平台，企业客户如果想打通上中下游，都可以使用 YonBIP 平台对产业互联网进行赋能和打通。用友在客户交付上，一开始就按照标准化产品 + 生态产品 + 实施 + 客户化开发相结合的发展模式，但是以标准化产品为基础，同时会融合一些生态伙伴的产品，然后在此基础上通过实施和客户化开发，来实现对大型客户的数字化应用的交付。用友对大企业会收取平台费，对供应链企业如果交易额超过一定额度，就会根据交易额抽取一定手续费。用友云生态中商业伙伴可以在 YonBIP 平台上开发、销售软件产品，用友从中进行抽成就会带来巨大的收入增量。目前 YonBIP 累计的客户数已经达到 4000 家，在同业的公司里面遥遥领先。我们看好用友 YonBIP 的应用前景，且公司云业务收入持续高增，我们认为公司合理市值在 2500 亿左右 。

2. YonBIP发展近况梳理

2.1 BIP的定位

YonBIP与NCC 分别定位于大型企业的外部连接和内部管理。 NCC是针对大型企业的云 ERP ，技术上完全基于 YonBIP 的 IUAP 平台（ PaaS 平台），并做了云原生的改造，偏向于企业的内部管理。这些大型企业面向上下游的外部连接类、协同类的应用由 YonBIP 去覆盖，包括企业面向他的客户、消费者、供应商、员工的连接，以及一些数字化赋能或者未来产业互联网的企业间的核心应用。大型企业客户可以完全独立部署 NCC ，也可以在 NCC 的基础上加入 YonBIP 的营销、采购、金融、协同等连接类的前端数据的产品。 YonBIP 的客户也可以在面向管理类的基础应用之上去连接集团 NCC 的服务器，就成为了大型企业客户关于 YonBIP 和 NCC 在混合云场景的主要解决方案。

2.2 YonBIP的组成

YonBIP主要由应用服务、平台服务和生态服务三部分组成。 YonBIP 叫做用友商业创新平台，它是一个面向企业商业创新服务的服务群，是一个服务体系，不是一个产品。 YonBIP 主要由应用服务、平台服务和生态服务三部分组成，其中应用服务是指领域云、行业云和 I SV 生态，平台服务就是指I UAP ，生态服务包括低代码开发平台、连接平台和云市场等。 YonBIP 有效地融合 了IUAP 平台以及具有公共与关键应用和服务的领域云 、行业云，体现了公司立足长远、行业领先的前瞻性和战略性。

2.3 BIP想要解决的问题

YonBIP想要解决客户的商业创新问题。三十年来，在云计算、大数据、 AI 等新技术的推动下，整个产业已经由信息化阶段发展到数智化阶段，客户的核心需求已经不再是流程优化和提高效率，而是如何快速响应市场，进行商业创新，重构发展力。客户需要的不再是流程驱动的 ERP 软件服务，而是数据驱动的商业创新平台云服务 。 YonBIP 项目总体架构设计采用开放的平台与架构， 采用四大全新技术架构：云原生、微服务、中台化及数用分离；构建了四大 PaaS 平台：技术平台、数据中台、智能中台及业务中台。 通过使用YonBIP，企业（包括其中的各类各级组织与角色）、相关组织与个人可以简单、便捷、随需、随时、随地开展商业创新，使商业创新超越了技术、商业两道专业屏障，变得更加简便化、大众化、社会化。

YonBIP 想要解决客户上下游整合和连接的问题。 YonBIP 的定义就是产业互联网平台，只要是产业里的一家公司，只要想打通上中下游，都可以使用用友的 YonBIP 平台对产业互联网进行赋能和打通。通过 YonBIP 目前给到产业互联网赋能的价值，就是能够把产业的四个利益方串联起来，分别是零售门店，分销代理商，品牌制造商和原材料供应商。他们可以根据自己所处的环节，使用对应的云服务，在产品极、数据极自然连通一体。

YonBIP 想解决产品标准化的问题。 ERP 厂商的收入中，很大一部分来自于为客户的定制化开发。用友在客户交付上，一开始就按照标准化产品 + 生态产品 + 实施 + 客户化开发这样一种产品和业务相结合的发展模式，是以标准化产品为基础，同时会融合一些生态伙伴的产品，然后在此基础上通过实施和客户化开发，来实现对大型客户的数字化应用的交付。不同行业大型企业的领域和场景差别都比较大，而且这些领先的企业它都有自己的商业模式创新，不一定普适，所以对大型企业用友不走定制化路线；但公司同时也提供技术开发平台和低代码开发平台，支持大型企业在上面灵活开发。

2.4 YonBIP的商业模式

卷入式营销带来客户的规模上量和用户粘性。如果给一个一级代理商使用分销云，它的旗下有几千加盟店，都会上到 YonBIP 上来。鞍钢使用了采购云后，相关的几万家供应商也都上到 YonBIP 上来。目前用友推广 BIP 是先精挑 200 家大企业，通过大企业带动供应链的企业上云，即卷入式上云模式。目前入驻大型集团已经超过 200 家，标杆客户比如鞍钢、中兴等，他们的采购都在用友的友云采上进行，用友对大企业会收取平台费，对供应链企业，小额交易免费，如果交易额超过一定额度，就会根据交易额抽取一定手续费。 2019 年用友采购云平台年采购额突破 2000 亿，日均过 2 亿元成交额。

平台收入分成。用友形成平台后，基于平台化的收入将会成为用友业绩的重要增量。用友云生态中商业伙伴可以在 YonBIP 平台上开发、销售软件产品，用友从中进行抽成就会带来巨大的收入增量。同时，基于 YonBIP 的社会化连接下，用友有望在大型企业的招投标项目过程中进行资金流水的抽成，从而实现平台化的商业价值。

2.5BIP的进展情况

已经有大量的客户已经在应用用友网络新一代云服务产品， YonBIP 累计的客户数已经达到 4000 家，在同业的公司里面遥遥领先。

在生态建设上，截止到 2 021 年 1 月，用友网络一共发展了战略和技术平台的伙伴 128 家， OEM 及第三方的伙伴 53 家，专业服务伙伴 76 家。在软件业务的商业伙伴有 805 家，在云服务的商业伙伴有 497 家，以上是不包含小微的生态伙伴的数量，目前在云市场入驻的伙伴超过了 8100 家。 2020 年用友集团的生态伙伴超过了 8700 家。

长期重点推荐：

信创：中国软件、 东方通、 卫士通、中国长城、太极股份、神州数码；

云计算：用友网络、金山办公、优刻得、金财互联、广联达；

医疗信息：卫宁健康；

工业互联网： 中控技术、 汉得信息、东方国信、科远智慧；

军工信息：中国海防、卫士通；

网安： 安恒信息、 启明星辰、拓尔思、美亚柏科、绿盟科技、卫士通、格尔软件、中新赛克；

人工智能：科大讯飞，拓尔思；

金融科技： 长亮科技、 恒生电子、古鳌科技。

风险提示： 信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期 。