美股暴跌，嗅到了什么

任何市场、任何资产、任何策略，一旦出现价格拐点，无论你之前判断对错，都值得复盘下。

这波某些自媒体吹嘘的“ 纳指无脑买 ”，和当年的“ 京沪永远涨 ”一样，本质都是对周期缺乏敬畏，以及各类低质自媒体口号化的传播。

早在去年11月，老南就写了《 中美超级周已过，影响未来数年 》，提醒：

美国自2020年中以来，名义GDP增长了约7万亿美元；总债务增长了约8.5万亿美元。

债务驱动经济的推动增长非常明显，所以股市整天新高，但这个可持续性，就不好说了。

在去年底的《 2025年如何理财 》和今年 1 月的《 2025 ，波动大年拉开帷幕 》，提醒：

标普消费ETF，居然溢价率干到了50%，以至于被停牌。这在我看来，这和当年73倍PE的茅台，215倍的宁德，没啥区别。

毕竟美股当前估值的确太贵了，出现个10%-20%的回撤并不意外。

这几年美股的上涨，背后的核心还是美国的分配制度，向资本高度倾斜，川普上台后还会加剧。

而这里面真正透支的，是美国国债，从08年开始，美国出现啥幺蛾子，基本都是靠财政强拉，尤其这几年，以至于鲍威尔都公开承认，美债当前的收支，是不可持续的。

也因为此，川普上台最紧迫的，就是降低美债利息支出，但是，一旦真降低，那这轮靠超级财政扛着的周期，又会面临结束的风险。

这个逻辑和21年后，中国去泡沫化后的市场如出一辙。当年中国就非常明确的要走出过度信贷推动经济低质发展的模式，切换到新质生产力推动为主。

这个过程是非常痛苦且漫长的，如今4年了，也总算看到一些希望的火苗。

而和中国经济周期错位的美国，才走到这个十字路口。

举个例子，最近腰斩的特斯拉，股价从高位回撤了54%：

即便跌了这么多，当前的PE TTM还高达100倍，PE 2025E，也有69倍。

关键马斯克过度参与政治，已经给特斯拉的品牌，带来的严重的负面影响，全球销量都在下滑，在欧洲下滑尤其明显。

而且这老哥忙政治后，特斯拉的新车迭代明显降速，搞不好今年就是业绩和估值的戴维斯双杀。

也就是说，过去2年美股的超级牛市，整体估值已经非常贵了，按照席勒PE，即使最近调整了不少，当下依然高于过去20年均值29%。

考虑到建国同志治大国如爆炒腰花的套路，目前看很有可能触发一次估值的回归，但会不会超调，还不确定。

至少当下纳指已经回撤了14%，标普500也回撤了9.49%。也因此前阵子留言问我们美股的，包括前阵子的直播，我都建议美股是要坚决止盈的。

毕竟即使定价效率极高的美股市场，对于这种几十年一遇的大变局，也很难短期完成精准的price in。