股东分析
2019年中报的前十大股东和一季报的持股相比，沪股通在二季度增持了约7000万股。国家队基本没变化。人寿的2个账户第二季度又进行了大幅减持合计大幅减持6.24亿股，上证50增持了900万股。其他大股东没什么变化。中报显示工行股东总数56.91万户比一季报的59.94万户减少了3.03万户。
营收分析
2019年中报显示，工行营业收入4429.15亿元，同比增加14.32%。其中净利息收入2993.01亿，同比增加7.81%。非息收入中手续费收入885.01亿，同比增加11.66%。其他非息收入551.13亿同比增长80.26%。但是，如果看第二季度的环比数据，其他非息收入环比大幅跳水拉低了中报的营收增速。更多的数据参考表1：
表1
分拆到各项营收上可以清楚的看出负增长组要是手续费和其他非利息收入。利息收入环比是正增长的。手续费在细项上看主要拖后腿的是：银行卡手续费，对私理财，对公理财，代理收付，托管等。其中银行卡手续费的增速变缓和工行的信用卡透支余额停止增长有关。因为银行卡手续费中多数是分期手续费，而在察觉到共债风险向个人信用卡蔓延后，工行直接踩了刹车。剩下的几项都和监管部门规范银行理财和资管业务有关。
第二季度净利息收入增速和后面的资产环比增速相差不大。说明在第一季度和第二季度的净息差是比较稳定的。今年上半年工商银行的净息差2.29%同比去年的2.3%基本持平。其中资产端收益率从去年同期的3.79%提升到今年的3.89%，其中贷款收益率提升17个基点居功至伟。在贷款分类中，对公贷款利率同比增长11个基点，而零售贷款同比增长了20个基点。工行的零售贷款81%是按揭，剩下的19%是高息的消费贷，信用卡和经营贷款。由于工行一向以稳健著称，所以20个基点的上升不太可能完全由非按揭贷款贡献。所以，估测按揭贷款的利率是上行的，这和最近1年各地上浮按揭贷款利率有一定的相关性。而在负债端，总体成本上升13个基点，从1.63%到1.76%。其中存款成本上升14个基点起到主要作用。但是，需要注意的是，工行存款成本上行的幅度要远小于农业银行。其中重要的原因就是工行守住了零售活期的利率没有上浮。但是，根据去年中报和年报的存款成本评估，去年上半年1.47%，下半年1.47%，而今年上半年1.57%。可见，存款成本的上行还没有结束，下半年存款成本持续上行是大概率事件。
资产分析
工行中报总资产29.99万亿，同比增长9.84%。其中贷款总额16.27万亿，同比增长8.95%。其中零售贷款同比增速高达13.65%。工行中报总负债27.56万亿，同比增长9.76%。其中存款总额23.13万亿，同比增长11.08%。这个资产增速表现的非常健康，发展均衡。更多的数据参考表2：
表2
不良分析
工行的不良余额2400.86亿比一季报的2402.82亿减少了1.96亿，不良率1.48%比一季报的1.51%降低了3个基点。第二季度是工行首次出现双降，说明工行的资产质量出现了较为明显的改善。中报资产减值损失991.8亿，同比增速18.84%。工行在第二季度降低了减值计提的力度。贷款减值准备4608.36亿，比一季报的4465.65亿增长142.71亿。核销和转出440.5亿，而不良增量50.02亿，得出新生成不良至少在490亿以上。考虑其他方式处置不良的数额，估算经过年化后新生成不良率在0.7%-0.9%之间。不良覆盖率192.02比一季报的185.85%提升了6.17个百分点。目前工行的不良情况出现了较为明显的好转，不良首次出现双降，不良新生成率也稳定在低位。不过，不良减值准备的余额还有待进一步提高。
核充分析
工行中报核充率12.74%比一季度的12.84%下降了10个基点，这一影响和二季度的分红有关。同比2018年中报的12.33%还是有所提升。
点评
总体来看，工行这份中报表现还不错。工行和之前点评的农行相比最大的优点在于息差要稳定的多，虽然存款的低成本优势也在弱化，但是至少工行守住了零售活期的存款利率。但是存款成本提升的趋势并未完结，下半年资产端持续提升的空间被监管的窗口指导封死。所以，下半年净息差缓慢下行是大概率。不良首次双降，标志着工行也逐渐摆脱不良的阴影，但是增加冬储粮的任务依然会继续压制利润空间。手续费第二季出现明显的环比下行，主要受信用卡业务刹车和资管业务停滞的影响，希望理财子公司的成立能够带给工行恢复性增长。核充表现稳定。工行这份中报依旧可以给74分，扣1分因为负债成本走差。
