底仓：要进攻，也要防守

1 . 市场升温

近期的 股票 市场情况，大家也看到了。

家电汽车手机数码以旧换新等一系列稳增长促内需的政策陆续推出，持续发力 ； DeepSeek带动全球投资者重新评估中国科技企业竞争力，甚至重新评估整个中国资产的价值 ； 海外机构纷纷发表研报看多中国，资金正在逐步回补中国资产。

一个代表性例子 就是海外中概股和香港交易所的互联网股票出现明显反弹，恒生科技指数 从 20 25年开年到上周五的2月 28 日，已经上涨超过 24.6 2 % ，可谓是 “ 春江水暖鸭先知 ”。

整体市场情绪转好，投资者做多热情被点燃 。 2月2 6 日， 融资余额重新站上 1.9万亿元的高位 。这是继 2015年7月3日后，融资余额再次突破1.9万亿元大关 。

数据还显示， 2月融资净买入额为1386.28亿元，金额为10年来的第二高。历史上，单月融资净买入额超过1000亿元的，只有13次。

2. 既要进攻，也要防守

逐步好转的 经济 基本面、国内和海外投资者 日渐升温的做多 情绪、较为低估且 过往 关注不多的中国资产，这三者在反身性的作用下，极有可能 在未来一段时间 形成一波向上的趋势 。

问题是 ， 这一波向上趋势会持续多久、 到达 多高、范围多大。 持续多久，是时间维度 ； 到达多高，是涨幅多少 ； 范围多大 ， 是影响范围 。例如，这波上行是 仅限于互联网为代表的科技股 大幅 上涨，还是中国资产整体都有强劲表现。

但是 ， 大家也别光顾着高兴 —— 情绪、基本面和股价 这三大因素 ， 在反身性作用下， 中长期 会有向上的趋势，但趋势向上， 并 不代表 着 只涨不跌，其中肯定 会 有波折。 因此，对大多数投资者来说， 不能只顾着进攻， 也 要注意防守。

特别是经历一波科技急涨行情，场外看的人都心痒痒之后，想要找一些品种加仓时， 这时候 更 别只看 最近 涨 得 好的，也要看看自己的底仓 拿着什 么，底仓稳定，才能有精力去进攻。

不知道大家对 底仓 的要求是什么，我的标准是投资 风格稳定，不押注单一 赛道 ，回撤 相对较 小， 中长期要能 跑赢指数 。 换句话说 ，底仓是 能让投资者心安，不操心，这一类基金仔细考量，也 有 不少， 比如 广发的冯汉杰 就是其中一位。

3 . 底仓型选手

冯汉杰是清华大学数学硕士，拥有 15年的从业经验，在保险资管、公募基金的专户和公募基金都有涉足。在长期的从业过程中， 他养成 了自下而上全市场选股，淡化行业配置与行业轮动，甚至不做行业轮动 的操作风格。

我翻了他过往 5年业绩，也对比翻看过好多期定期报告，发现冯汉杰有两个特点:

选股方面 ，重视 公司质量与可持续性，关注长期