【安信研究】每日精粹集锦

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今日要点在线

◆【宏观-高善文】经济强势开局：2017年1-2月经济数据简评

◆【策略-陈果】PPP主题“如约而至”，窗口期积极布局

◆【建筑-张龙】文科园林深度分析：乘PPP东风扬帆直上，战略转型提上日程

◆【传媒-焦娟】天神娱乐深度报告：以游戏为核心，持续推进泛娱乐全产业链布局

研究分享在线

◆【计算机-胡又文】奥马电器：业绩符合预期，金融科技生态格局初定

◆【电子-孙远峰】中航光电：业绩持续高成长，新业务发展加速

◆【电子-孙远峰】合力泰：业绩成长超预期，公司优势全面凸显

◆【通信-夏庐生】中兴通讯今日复牌！停牌期间H股大涨16.39%！重申推荐！

◆【传媒-焦娟】三七互娱年报点评：爆款验证手游研发实力，泛娱乐布局期待深入

◆【金融-赵湘怀】总理关注金融风险，金融行业稳字当头

◆【银行-赵湘怀】江阴银行2016年年报点评：资产质量犹承压，资本补充促发展

◆【有色-齐丁】盛达矿业：蒙东银矿巨头，业绩弹性凸显

◆【有色-齐丁】基建投资大超预期，PPP能否卷土重来？

◆【建筑-张龙】安徽水利：基建、地产数据靓丽，公司业务直接受益

◆【电新-黄守宏】长园集团公司快报：业绩符合预期，三大板块布局清晰

◆【电新-黄守宏】当升科技公司快报：正极龙头业绩高增长，积极布局高镍产能建设

◆【机械-王书伟】南风股份公司快报：业绩符合预期，3D打印业务势头强劲

◆【机械-王书伟】赢合科技：行业大发展企业优先受益，趁势布局强化公司竞争力

◆【环保-邵玲玲】百川能源年报点评：年报业绩符合预期，雾霾治理提供成长动力

◆【轻工-周文波】索菲亚：业绩靓丽，新品再添木门

◆【环保-邵琳琳】*ST煤气昨日涨停，继续推荐：高成长，有业绩，A股唯一煤层气标的价值闪耀

◆【交运-张龙】快递2月数据点评：业务量增速符合市场预期

◆【新三板-诸海滨】音乐美术将试点纳入中考，艺培冉冉升起——江苏省中考改革快评

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◆【安信研究】联合电话会议纪要-地产数据超预期对产业链有什么影响？

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◆ 【宏观-高善文】经济强势开局：2017年1-2月经济数据简评

1-2月规上工增同比6.3%，较12月反弹0.3个百分点，与此前进口、社融及其他高频数据的积极表现大体相称，这也是2012年以来，月度工业数据层面的首次强势开局。

资金约束缓解以后基建投资的反弹、地产销售大超预期背景下开发投资的持稳，是支撑经济动能改善的关键力量，这可能还会在未来一段时间内继续。出口和消费弱于预期，前者可能与贸易项下资本流动存有关联，后者除了受汽车营销，也许更主要受到数据本身模式的扰动。

经济供应端的调整进一步深化。 在供应端调整深化的同时，如果今年投资活动由于“换届效应”兑现而格外强劲，还需要警惕经济阶段性过热的风险。

风险提示： 基建投资持续性 影子体系的动荡 外围财政货币政策的不确定性。

◆ 【策略-陈果】PPP主题“如约而至”，窗口期积极布局

PPP主题大涨，三大因素催化：一是昨日统计局公布的1-2月经济数据；二是PPP资产证券化加速推进；第三是为了持续加强农业农村基础设施建设，农业、林业领域的PPP试点将在今年启动。

依旧看好PPP主题的主要逻辑： 1、政策将继续大力支持，今年仍是基建大年；2、业绩上，从订单转化为利润；3、融资上，ABS减轻财务压力。

PPP的投资思路是守正、出奇： 一方面可以继续关注环保、建筑、农林业、轨交等PPP成熟领域的优质公司，如 铁汉生态、东方园林、文科园林、碧水源、安徽水利、葛洲坝、隧道股份 等，另一方面留意资产证券化为具有PPP项目平台化、投行化能力的公司带来的机会，如 龙元建设、中设集团、苏交科等。

风险提示： 1、财政收入进一步下滑；2、PPP立法进程不及预期。

◆ 【建筑-张龙】文科园林深度分析：乘PPP东风扬帆直上，战略转型提上日程

公司是地产园林客户优质，激励充分凝聚力强；订单释放确保业绩增长，业务优化盈利提升；PPP政策红利持续，把握机遇扬帆直上；地产市政双轮驱动，转型日益提上日程。

投资建议： 公司是典型的小市值、高成长、大战略的“小而美”PPP标的，我们看好公司高成长， 维持买入-A评级，6个月目标价为29.05元，相当于2017年35的动态市盈率。

风险提示： PPP项目执行低于预期；公司参与市政园林项目推进低于预期；房地产投资放缓，地产园林需求下滑风险；坏账风险等。

◆ 【传媒-焦娟】天神娱乐深度报告：以游戏为核心，持续推进泛娱乐全产业链布局

公司深入整合游戏研发、发行、渠道产业链上下游，以游戏为核心拓展广告、影视、教育等业务，打造文化娱乐全产业链的泛娱乐平台。

从公司业务结构看，目前公司泛娱乐全产业链架构基本完成，整合游戏研发、发行和渠道，并以游戏为核心拓展互联网广告业务。

投资建议： 假设幻想悦游、合润传媒、一花科技于2017年并表，我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为5.82亿/10.97亿/13亿，对应每股收益分别为1.99元/3.75元/4.45元（不考虑增发股本）。综合考虑游戏板块和营销板块行业估值情况， 我们预计公司6个月目标价82.28元，对应“买入-A”评级。

风险提示： 行业竞争加剧、并购整合不达预期、商誉减值等风险。

◆ 【计算机-胡又文】奥马电器：业绩符合预期，金融科技生态格局初定

公司业绩符合预期。钱包生活+钱包金服双轮驱动, 大格局奠定金融科技“生态”基业。 场景+牌照+技术落地路径清晰、内涵稳固，边界持续拓展。

投资建议： 公司围绕“钱包生活+钱包金服”的核心战略布局，奠定科技金融“生态”根基，以“抢场景、拿牌照、搞技术”路径持续战略落地，全生态格局初步形成。 预计2017-2018年EPS分别为1.90元、3.10元，维持“买入-A”评级，6个月目标价85元。

风险提示： 系统性风险

◆ 【电子-孙远峰】中航光电：业绩持续高成长，新业务发展加速

公司发布年报，2016年实现营业总收入58.55亿，同比增长23.91%；实现归母净利润7.34亿，同比增长29.1%，业绩符合预期。

持续开拓市场，科技创新成果显著。新业务推进加速，公司发展后劲强劲。防务产品保持高增速，新产品进入列装阶段。新能源连接器业务快速发展。

投资建议： 我们预计公司17-19年净利润分别为9.79、13.26、17.25亿元，同比增长33.4%、35.4%、30.1%，对应EPS为1.62、2.20、2.86元。 给予17年28倍合理估值，目标价45.36元，具备长期投资价值，给予买入-A投资评级。

风险提示： 全球宏观经济不景气；新产品开发进度低于预期。

◆ 【电子-孙远峰】合力泰：业绩成长超预期，公司优势全面凸显

公司发布2017年第一季度业绩预告，预计实现归属上市公司股东净利润2.01亿~2.22亿元，同比增长184.13%~213.81%，业绩成长超预期。

前瞻战略整合，产业优势逐步体现。多业务发展迅速，产品市场认可度不断提升。一线厂商渠道打通，成长路径进一步明确。

投资建议： 假设公司各项业务推进顺利，公司实现高速成长，16-18年净利润预计为8.78/13.39/20.14亿元，同比增长302.4%/52.6%/50.4%,对应EPS为0.62/0.86/1.29元。 给予17年29倍PE，6个月目标价24.94，具备长期投资价值，给予买入-A投资评级。

风险提示： 全球宏观经济不景气，消费电子行业发展不及预期；新产品开发速度低于预期。

◆ 【通信-夏庐生】中兴通讯今日复牌！停牌期间H股大涨16.39%！重申推荐！

中兴通信今日复牌，停牌期间H股大涨16.39%。过去一周的时间里，中兴利好消息不断。我们认为，中兴通过一次性罚款，与美国达成和解协议，彻底消除了美国对中兴出口限制的不利影响，整体发展将不断向上！

公司业绩维持高速增长！董事会对董事长与总裁角色分离达成了一致，标志着公司管理重回正轨。

投资建议： 我们看好中兴布局物联网NB-IOT、4.5G/5G、网络虚拟SDN/NFV、云网融合Cloud、光传输超100G等领域前瞻投入,，构建全方位的从技术、到芯片、到系统设备的核心竞争力，迎接业绩上行拐点和行业地位提升的到来。 我们预计公司2017年净利润44亿元，动态PE仅14倍，重申推荐！

风险提示： 市场竞争加剧、运营商资本开支不达预期

◆【传媒-焦娟】三七互娱年报点评：爆款验证手游研发实力，泛娱乐布局期待深入

2016年分别实现营业收入、归母净利润、EPS 52.48亿元、10.70亿元、0.51元，分别同比增长12.69%、111.49%、76.90%；利润分配预案为每10股派发现金红利1.00元（含税）。

公司净利润增长主要由于上海三七15年12月完全并表、贡献全年利润，以及自研爆款手游《永恒纪元》流水表现抢眼。此外公司通过收购中汇影视（IP运营）23%股权、投资南广影视（影视制作）、绝厉文化（动漫开发）等一系列外延举措多角度试水泛娱乐领域，未来有望以此为支点实现产业链深度布局。

投资建议： 我们预计公司17-19年净利润分别为16.73亿元、20.70亿元、24.41亿元，对应每股收益分别为0.79元、0.97元、1.15元。 给予2017年35X估值，“买入-A”评级。

风险提示： 系统性风险

◆ 【金融-赵湘怀】总理关注金融风险，金融行业稳字当头

2017年3月15日李克强在两会闭幕后答记者问中提出高度关注并及时处置金融领域风险，不会任其蔓延，我们认为监管从严是2017年金融行业主线之一，行业发展稳定当头。

券商：再融资受限，IPO快速增长；保险：监管趋严，传统险企受益；银行：降低表外业务，杠杆套利受限；转型金融：信托公司转型主动；“双创”推动银行普惠业务发展。

投资建议： 我们认为银行将加强对小微企业、三农领域的金融服务，数据与技术将成为普惠金融发展的主要驱动力量，业务聚焦于中小微企业、三农领域、社区金融的农商行等将继续享有特色业务禀赋优势。 标的推荐：国金证券/中国平安/招商银行/辽宁成大

风险提示： 宏观经济下滑/信用风险提升/公司运营/市场投资亏损。

◆ 【银行-赵湘怀】江阴银行2016年年报点评：资产质量犹承压，资本补充促发展

江阴银行公布2016年年报，总资产1041亿元，增长15.0%。营业收入24.7亿元，同比减少1.4%。归母净利润7.8亿元，同比减少4.5%。

营收表现一般，息差有望止跌企稳。资产质量承压，拨备压力较大。资本充足状况良好，业务开展空间充足。

投资建议： 我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为3.6%、4.2%、5.6%，净利润增速分别为3.7%、4.9%、6%； 给予中性-A 的投资评级，6个月目标价为21元，相当于2016年4.2倍的动态市盈率。

风险提示： 宏观经济下滑风险，信用风险，运营风险

◆ 【有色-齐丁】盛达矿业：蒙东银矿巨头，业绩弹性凸显

公司受非经常性因素影响，2016年归母净利润下滑。定增收购优质矿山，权益储量增厚，打开未来成长空间。2017年采选能力翻倍，业绩成长性强，且弹性巨大。银价厚积薄发，步入上行通道。与黄金相比，白银金融属性略逊，但工业属性更强，历史上在通胀推动的金价牛市里白银表现出色。锌精矿供给收缩明确，锌价中枢系统性提升。

投资建议： 买入-A评级，6个月目标价25元。 我们预计公司2017年-2019年公司净利润分别为4.3亿元、6.1亿元和6.7亿元，内生业绩增长快，成长性突出， 给予相当于2018年30X的动态市盈率。

风险提示： 1）美联储加息进程加速；2）下游需求持续疲软。

◆ 【有色-齐丁】基建投资大超预期，PPP能否卷土重来？

基建投资大超预期，预期差有望得到修正。PPP项目行业集中度高，基建投资可持续强。基建数据验证“三牛”逻辑，政策牛+模式牛+业绩牛，PPP板块值得高度关注。

投资建议： 三条主线布局业绩超预期PPP标的。我们认为2016年3季度PPP行情是板块行情，“政策+模式+业绩”共振带来了板块的投资性机会。建议三条主线寻找业绩超预期的标的：（1）地方国企叠加PPP且有业绩释放动力的地方国企业绩可能存在超预期，重点推荐 云投生态和安徽水利 ；（2）产业链延伸布局PPP的设计类公司可能存在超预期，重点推荐 中衡设计和中设集团； （3）PPP订单激增业绩弹性大的PPP公司，重点推荐 文科园林和岭南园林。

风险提示： 应收账款高企、现金流恶化、PPP项目落地进度缓慢、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等风险。

◆ 【建筑-张龙】安徽水利：基建、地产数据靓丽，公司业务直接受益

基建投资保持高速，公司工程业务直接受益。高毛利业务订单快速增加，公司盈利改善确定性高。三四线地产项目销售旺盛，地产业务安全垫再增厚。PPP+国企改革+引江济淮、三重亮点集于一身。

投资建议： 我们同时看好整体上市后，集团整体的实力和盈利改善空间， 维持公司买入-A 的投资评级，6个月目标价为13.8元，对应2017年30倍PE。

风险提示： 观经济表现不及预期，PPP推进缓慢，引江济淮工程中标不及预期，房地产市场调控风险等。