【周观点 · 有色及贵金属 | 旺季供给扰动仍在，宏观共振催化价格】国君有色于嘉懿

随着美联储3 月议息会议将近，市场风偏反复，金价或震荡运行。国内方面，逐步进入消费旺季，工业金属加工开工率将不断修复，库存有望持续去化，且铜等工业品供给端扰动因素仍在，在海内外宽松的政策基调下，价格或偏强震荡 。

国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋

周期研判： 特朗普关税及财政收缩政策影响下，美国相关经济数据走弱，叠加特朗普对美经济存“过渡期”的表态，令市场对其经济的衰退预期上升，美股及美元延续下跌；同时美通胀数据降温、降息预期提升，共同推动金价突破 3000 美金 / 盎司、创历史新高。随着美联储 3 月议息会议将近，市场风偏反复，金价或震荡运行。国内方面，逐步进入消费旺季，工业金属加工开工率将不断修复，库存有望持续去化，且铜等工业品供给端扰动因素仍在，在海内外宽松的政策基调下，价格或偏强震荡。

贵金属：联储议息会议将至，关注市场情绪变化。 近期在特朗普关税及财政收缩政策影响下，美国就业、制造业 PMI 指数等数据走弱，特朗普预测美国经济会面临“过渡期”，市场对美国经济的衰退预期上升。同时，美国通胀超预期降温、 2 月 CPI 同比为 2.8% （前值 3% ，预期 2.9% ）、环比为 0.2% （前值 0.5% ，预期 0.3% ），据芝商所 FedWatch 工具，美联储 25 年降息 3 次的概率提升。本周美股和美元指数延续下跌，金价突破 3000 美金 / 盎司，创历史新高。展望后市，美联储 3 月议息会议将至，关注官员表态，市场风偏反复之下，金价或呈现震荡。但中长期看，美联储处于降息周期，通胀预期下方有支撑，金价长期看涨逻辑仍在。