【华创计算机】广联达：Q1业绩快速增长，转型效果较为显著

事件：公司发布2017年1季报，17年Q1营收3.11亿元，同比增长30.41%；归母净利润5480万元，同比增长27.77%，扣非后归母净利润同比增长31.75%。同时公司发布17年1-6月业绩预告，预计实现净利润1.18亿-1.71亿元，同比增长10%-60%。

1.Q1业绩快速增长，符合我们预期：17年Q1营收同比增长30.41%，主要由于新老业务持续增长所致；毛利率与去年同期相比下滑0.59个百分点，主要原因是收入增长带来成本增长以及部分业务采用软硬件结合模式；费用率控制得力，销售费用率和管理费用率分别下降7.16个百分点和4.41个百分点。

2.“两新业务”成长良好，转型成效较为显著：公司新业务及新产品收入增长明显，收入结构进一步优化。两新业务营业收入2016全年实现12.96亿元，与2015年相比增长63.43%，占公司营业总收入比例达到63.53%，与2015年相比提升超过12个百分点，转型效果较为显著。

3.BIM市场空间广阔，期待BIM业务加速放量：BIM业务可贯穿建筑行业全生命周期，根据我们测算，国内市场空间超过百亿。公司09年已成立BIM研究中心，14年8月发布BIM核心产品BIM5D，此后又推出BIM相关新品，主要聚焦于工程施工阶段，之前南通市通州区万达广场项目建设已使用公司BIM5D技术，成效明显。随着国内BIM市场的逐步启动，公司凭借领先技术以及先发优势有望获得较大市场份额。

4.投资建议：公司作为建筑行业信息化龙头，A股稀缺性明显。预计2017/2018/2019年归母净利润分别为5.51/7.01/8.91亿元，对应PE分别为31倍/24倍/19倍，维持“推荐”评级。