【国金建筑黄俊伟团队|山东路桥中报点评】营收与净利齐升，营运/盈利能力向好

核心观点

业绩简评

• 公司发布半年报，2017 年 H1 实现营收/ 归母净利 42/2.59 亿元，同增 115%/82%，符合预期。

经营分析

• 营收/净利齐升，盈利能力大幅提升： 1）公司 Q1/Q2 营收分别为 13/29 亿 元，同增 108/118%，归母净利分别 0.27/2.32 亿元，去年同期为-0.02/1.35 亿元，二季度延续了一季度的高增态势；2）H1 路桥施工/养护施工营收分 别为 39/1.8 亿元，同比 140%/-34%，其中路桥施工毛利率比去年同期微增 0.56pct，养护施工毛利率比去年下滑 12.24pct；3）受益山东公路投资高 增，华东地区营收迅猛增长，同增 191%，占到总营收的 84%，为历史最 高；4）公司 H1ROE 提升 2.94pct 达 7.22%，销售毛利率比去年同期提升 0.84pct，期间费用率比去年同期降低 3.55pct，期间费用下降主要系管理费 率下降 3.02pct，盈利能力大幅提升。