【兴业计算机袁煜明团队】超图软件：业绩快速增长，行业化应用加速推进

事件： 公司发布2017年半年报，实现收入4.03亿元，同比增长69.56%；实现净利润0.26亿元，同比增长143.62%。

业绩快速增长，外延并表贡献较大。 报告期内，公司收入、净利润增速较快。分业务来看，GIS软件业务、GIS软件配套产品业务收入分别为3.66亿元、0.28亿元，分别同比增长64.12%、308.42%。公司整体毛利率为60.45%，与去年同期持平。其中，GIS软件业务的毛利率提升2.08个百分点至62.81%。报告期内，公司三项费用合计为2.25亿元，同比增长63.19%，略低于收入增速。其中，职工薪酬共计1.39亿元，同比增长90.15%，增长较快，主要是因为并购带来员工数量的大幅增长。扣除南京国图、北京安图、上海数慧并表因素影响，上市公司在同口径下净利润为0.14亿元，同比增长54.35%。

GIS软件龙头，行业化应用加速推进。 报告期内，公司在GIS基础平台软件方面，发布了SuperMap GIS 9D Beta版，性能大幅。在GIS软件行业化应用领域，持续巩固在不动产登记方面的领先地位，为各市县提供不动产登记数据整合建库服务，千万级别金额订单数量明显增加；现金收购上海数慧100%股权，布局城市规划信息化领域；公司正面临国土三调的重大机遇。另外，地图慧已发布行业应用2.0内测版，客户量有较大增长。

盈利预测与投资建议： 预计公司2017~2019年EPS分别为0.43元、0.58元和0.75元，维持“增持”投资评级。

风险提示： 行业竞争加剧；整合不达预期；技术替代风险。

公司发布2017年半年报： 上半年实现收入4.03亿元，同比增长69.56%；实现净利润0.26亿元，同比增长143.62%；实现扣非净利润0.20亿元，同比增长158.62%。

业绩快速增长，外延并表贡献较大。 报告期内，公司收入、净利润分别增长69.56%、143.62%，增速较快。分业务来看，GIS软件业务、GIS软件配套产品业务收入分别为3.66亿元、0.28亿元，分别同比增长64.12%、308.42%。其中，GIS软件业务是公司收入的主要来源，占比为90.82%。报告期内，公司整体毛利率为60.45%，与去年同期持平。其中，GIS软件业务的毛利率提升2.08个百分点至62.81%。报告期内，公司三项费用合计为2.25亿元，同比增长63.19%，略低于收入增速。其中，职工薪酬共计1.39亿元，同比增长90.15%，增长较快，主要是因为并购带来员工数量的大幅增长。南京国图、北京安图和上海数慧分别于2016年6月1日、2016年10月11日、2017年4月6日完成收购，公司截止2015年底员工总数为1218人，而上述三家公司员工总数在千人以上。去年同期，北京安图、上海数慧尚未并表，南京国图仅并表6月份净利润0.02亿元；报告期内，北京安图、南京国图全部并表，上海数慧新增并表二季度净利润0.02亿元；若扣除并表因素影响，上市公司在同口径下净利润为0.14亿元，同比增长54.35%。