【东吴双碳环保公用】每日集锦0910：2025年节能降碳和污染治理专项中央预算内投资项目申报工作已启动

• 重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生

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• 首批CCER挂网公示，年化减排量合计1069万吨，海风占比超9成。9月2日，首批CCER项目正式挂网。截至2024/9/8，首批公示的CCER项目共有36个，覆盖了造林、红树林、光热和海风等4类项目，其中海风类项目20个。从首批业主来看，中广核以5个项目领先。从减排量来看，并网海上风电、造林碳汇、并网光热发电、红树林营造项目预计年均减碳量分别为987、25、56、0.28万吨，合计1069万吨，海风项目减排量占比超9成；并网海上风电、造林碳汇、并网光热发电、红树林营造项目预计计入期总减碳量分别为9875、667、564、8万吨，合计11113万吨。其中并网海上风电项目平均单位上网电量减排量约0.51吨/MWh，并网光热发电平均单位上网电量减排量约0.61吨/MWh。此次公示的36个项目年减排量合计1069万吨，按首钢股份CCER交易均价96元/吨测算，对应价值量约10.27亿元。

• 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha。价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）6.2%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE10倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)0.94倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23  年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/9/8）

• 环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。

• 行业跟踪：1）生物柴油：产品和原料价格持平，需求承压。 2024/8/30-2024/9/5生物柴油均价7275元/吨(周环比持平)，地沟油均价5250元/吨(周环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为281元/吨（周环比+70.3%）。2）环卫装备：2024M1-7环卫新能源渗透率同比+3.03pct至9.39%。2024M1-7环卫车合计销量42561辆（同比-11%）。其中新能源销售3996辆（同比+32%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为27%/21%/10%/9%，位列前四。3）锂电回收：锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上涨，盈利小幅下滑。2024/9/2-2024/9/6，三元黑粉折扣系数上涨，锂/钴/镍系数分别为74.5%/74.5%/74.5%。截至2024/9/6，碳酸锂7.26万（周环比-2.8%），金属钴17.30万（+13.8%），金属镍12.43万（-5.8%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.06万（-0.016万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/9/1-2024/9/7氙气周均价3.21万元/m³（周环比-1.54%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价688元/瓶（周环比-0.44%）。

• 最新研究：市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航。

• 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。

环保及公用事业指数：-0.12%

沪深300：0.09%

环保（申万）：-0.06%

涨幅前5名：国中水务+10.04%，华控赛格+10.03%，冠中生态+7.17%，森远股份+5.84%，嘉澳环保+5.32%

跌幅前5名：南都电源-11.31%，惠城环保-7.28%，岭南股份-6.98%，龙净环保-5.55%，ST旭蓝-5.26%

【ST交投-处罚】2024 年 5 月 18 日，中央第七生态环境保护督察组对公司控股子公司通海公司运营的云南玉溪市通海县第二污水处理厂进行现场检查，根据云南省生态环境厅驻玉溪市生态环境监测站出具的监测报告，现场取样监测的水污染物浓度为总磷  3.37mg/L，氨氮8.30mg/L，超过《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002）一级 A  标允许排放浓度限值。玉溪市生态环境局对通海公司作出罚款 12.90  万元的行政处罚决定，并责令立即改正。

【玉禾田-担保】公司向公司全资子公司深圳玉禾田智慧城市运营集团有限公司提供担保的最高主债权限额人民币1亿元，保证方式为连带责任保证。

【苏交科-担保】公司与招商银行南京分行签署的《最高额不可撤销担保书》向全资子公司苏交科集团检测认证有限公司提供连带责任保证，担保金额为4,000 万元；与华夏银行股份有限公司南京分行签署的《最高额保证合同》向苏交科集团检测认证有限公司提供连带责任保证，担保金额3,000 万元；与中国光大银行南京分行签署的《最高额保证合同》向苏交科集团检测认证有限公司连带责任保证，担保金额 1 亿元；与南京银行南京城北支行签署的《最高额保证合同》向苏交科集团检测认证有限公司提供连带责任保证 12,000 万元。与招商银行南京分行签署的《最高额不可撤销担保书》向全资子公司江苏燕宁工程咨询有限公司提供连带责任保证 1,000 万元。

1. 2025年节能降碳和污染治理专项中央预算内投资项目申报工作已启动

    2024年，国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，其中，循环经济助力降碳项目中，提到支持“固体废弃物综合利用”，包括支持规模化规范回收站点和绿色分拣中心建设，以及废钢铁、废有色金属、废玻璃、废橡胶、废旧汽车、废旧电池、废弃电器电子产品、废旧纺织品、退役风电光伏设备等废弃物循环利用。支持退役设备再制造。支持以农林剩余物资源化利用为主的农业循环经济项目。支持可降解塑料、可循环快递包装、“以竹代塑”产品生产、废塑料回收利用。支持粉煤灰、煤矸石、工业副产石膏、尾矿（共伴生矿）、冶金渣、建筑垃圾等固体废弃物综合利用。支持生物质能源化利用。据悉，国家发改委2025年节能降碳和污染治理专项中央预算内投资项目申报工作已启动。

2. 《江苏省农业农村污染治理攻坚战行动方案（2021—2025年）》

3.  《四川省城市建筑垃圾处置及资源化利用行动方案》发布

4. 风险提示

政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业争加剧。