19.【方正农业】养殖周期再次轮转，宠物国产进程加速

本文来自方正证券研究所于2024年12月15日发布的报告《养殖周期再次轮转，宠物国产进程加速》，欲了解具体内容，请阅读报告原文

邱星皓  S1220524070004

郭翀宇（联系人）

核心观点

整体回顾：2024年初至12月13日，农林牧渔行业指数下跌5.34%，总体表现弱于大盘，在申万一级31个子行业中排名第30位。细分子版块中渔业（+5.55%）、种植业（+3.95%）、农产品加工（+1.50%）、饲料（-4.08%）、养殖业（-8.27%）、动保（-20.69%）。

生猪板块：①生猪价格方面，2024Q2、Q3生猪价格持续上涨，后回落至今。我们认为，2025年生猪供给量有所增加但仍处于合理区间内，猪价较今年或略有下降，需求提振可期。

②上市猪企方面，行业内具成本优势企业2024H1实现扭亏为盈，猪企整体三季报业绩表现亮眼，企业资本结构随利润增长逐步优化。我们认为，行业内多数集团企业已基本结束快速扩张期，未来将更重视疾病防疫、生产效率及成本管控等方面的提升。

③投资建议方面，当前生猪养殖板块估值处于历史较低位，，未来板块业绩兑现度较好、养殖成本较低、出栏量仍然有较高增长空间的公司有望实现超额增长，建议关注【牧原股份】【温氏股份】【神农集团】【巨星农牧】【京基智农】等。

白羽鸡板块：①价格方面，由于供给侧较为充足叠加消费需求疲软的双向挤压，2024年白羽肉鸡价格持续低位震荡；肉鸡苗价格探底后回弹，父母代种鸡需求增量明显，种禽环节盈利能力较强。

②引种方面，2024年1-11月祖代种鸡更新量为146.01万套，同比+25.78%当前由于美国主要供种州出现禽流感已停止提供供种，2026年初白羽肉鸡供给量或有所减少。

③投资建议方面，在产业链延伸发展，布局上游种禽及下游食品加工环节的企业或可在行情偏弱时期实现成本优化及产品价值提升，当前白羽鸡板块估值处于历史低位，建议关注【圣农发展】【益生股份】【民和股份】等。

宠物板块：2024年行业市场规模保持稳步增长趋势，单宠消费额不断提高，00后宠物主占比明显提升，宠物主对于宠食适口性、成分、配方等关注度上升，同时更加重视宠物的身体及心理健康问题。宠物食品方面，海外市场出口额显著增长，境内市场国产品牌推广程度持续提升。国内重点宠食上市公司近年发展战略均趋向于聚焦国内市场，推广自主品牌，发展主粮品类，定位中高端化。宠物用品方面，整体竞争格局较为分散，宠物主年轻化趋势使得宠物逐渐向家庭成员概念转化，对于宠物用品的选择也从满足基本需求逐渐延伸。2024年犬、猫宠物服饰及智能用品渗透率均有较大幅度提升。

投资建议方面，国内宠物市场仍处于发展阶段，各细分子赛道集中度均较低，优质企业市占率仍有较大提升空间，建议关注【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】【源飞宠物】【依依股份】等。

风险提示：动物疫病风险；农产品价格波动风险；消费回暖不及预期。

正文如下