大家周日好，我们又来陪大家聊一聊下周各类资产的潜在表现了，老规矩，我们结合招银理财的多资产周报《
政策底、市场底双至，多策略迎来最佳时机
》中的部分观点展开。
这个周末最大的消息，就是几个小时之前，当时9月24日三巨头发布会公布的“
股票回购增持再贷款
”政策，正式进入落地期，涉及一大批公司（我现在都是周日6点后开始写展望，不然在政策密集期，容易错过热点...）。
比如招商蛇口，公告说自己和招行深分，已经确认了不超过7.2亿元的贷款额度，用来回购自己的股票。
从政策发布，到实际批量化落地，没超过1个月，在银行呆过的小伙伴都可以想象，这绝对可以用“神速”来形容，中间肯定是没少开各种绿灯。
为了赶在明天开盘前公告出来，从监管、到金融机构、到企业，大家也都是拼了。
那么，今天晚上，我们就来聊一下五个事，大家看看，是不是最热门的？
第一，回购增持再贷款，大摩预测大盘能涨10%？
第二，上周存款利率下调，下周一LPR下调，下周五房贷利率下调，如何影响债市？
第三，特朗普似乎赢定了，如何影响海外投资？
第四，量化巨头幻方宣布退出量化中性策略， 干股票多头就行了？
第五，黄金又历史新高了，还能不能买？
......
一、回购增持再贷款，大摩预测大盘能涨10%？
新闻就不重复说了，大家可能有已经被XX报、XX社的推送，轰炸了。
只补充两块。
其一，速度确实很快
，从9月24日发布，到今天落地，扣除周末和国庆，实际一共也就半个月时间，要知道，在银行，一笔普通的大额企业授信，从分行申报、授信部审批、总分行扯皮，到
最后
赶上定期的审批委员会，就得花费个好几周的时间，对于这种需要重新建立制度的创新业务，还涉及资本市场，更是流程繁琐至极，能这么快落地，足见自上而下的决心之强，以及对资本市场的呵护之意，这个大家无需质疑了，对A股整体估值的抬升，肯定是有长期意义的。
其二，回购和增持，是两码事
，前者针对的是上市公司本身，比如招商蛇口自己公告要贷款买股票；后者是针对上市公司大股东，比如中国石化，公告自己的控股股东中国石化集团，来贷款买股票，这个解释一下。
另外，多花点篇幅，补充回答大家关心的四个问题。
1、回购增持贷款出来后，股价真的能涨吗？
答：
参与这个的上市公司，
本身的股价大概率表现会比较好
，给大家看一个指数，股票回购指数，成分股是最近6个月发布了以市值管理为目的的股份回购计划的公司，可以看到，这个指数，在2021年初，沪深300见顶后，还一路继续上涨，表现远好于大盘，所以回购和增持的作用，无需多言。
2、既然回购增持这么好，为什么以前不搞？
答：四个原因。
其一，分红和回购，对大股东而言，
分红更具性价比
，具体看我们之前的科普《
分红和回购有何区别
》；
其二，一般情况下，回购公司股份，对于大股东来讲，只是增加了资产权益占比，
它根本就没有动力回购
，此外，按照《公司法》和相关规定，回购股份，若不是用来搞股权激励，原则上必须要注销，对于国央企，回购注销减少股本，流程上很麻烦；
其三，“免责”机制下，对企业负责人来说，多一事不如少一事，单兵突进性价比太低；
其四，包括对银行这样的金融机构，回购存在法律障碍，下图，我随便截了一个22年的公告。
那么，为什么现在又开始搞了？
因为自上而下推动的事情，首先“免责”的事情就不需要考虑了，而且谁做的早，谁可能还记一功，这个可以从招商集团子公司的集体公告中看出；
其次，在国九条之后，高分红成了香饽饽，对于大股东来说，让上市公司保持高分红，有利于维系有分红需求的投资者，那么左手低息贷款增持，右手上市公司继续高分红，就有明确的价差，而且资本市场对分红和回购，都会给予正面评价，有利于其他资金的进场，由此可以产生确定性的正向循环。
总结来说，于情于理，都不亏，甚至肯定赚，所以必须跟着开干。
3、这么一搞，股市能涨多少？
这个不是我说的，是
摩根士丹利
给的一个分析框架，在其10月9日的报告《中国市场回暖十问》中，其表示，从技术角度看，企业左手的贷款利率是2.25%，而右手买入的股票而言，沪深300的股息率是2.46%，
意味着还有10%的上涨空间
，也就是说，涨10%之后，股息率回落到2.25%附近，这个吃价差的有戏，就告一段落。
当然，我们认为，技术角度分析，是比较死板的，从这个政策来看。
一方面，对股市的托底是确定性的，
有望抬升或稳住估值中枢
；
但另一方面，
短期从实际投资的机会来看，绝大概率依然是结构性的（划重点）
。
报告原文，大家看星球，我们上传了。
4、结构性机会在哪里？高股息、价值板块。
包括其实摩根士丹利自己，也筛选了一批公司，主要是三块，下图是筛选逻辑。
依然是高股息，依然是价值股，依然是港股的折价属性驱动。
从招银理财的分析来看，也依然观点非常明确，下图，持续从中长期的维度看好价值和红利板块。
并且可以看到，此前我们提到的，
招卓价值精选系列
，依然是其主推的权益产品。
在投向上，几乎匹配增持回购再贷款的政策利好方向，当然，如果喜欢投指数的朋友，可以从我昨天的推文里，去找一下，A股和港股相关的红利指数，以及价值100等价值策略的ETF。
二、上周存款利率调降，下周一LPR下调，下周五房贷利率下调，如何影响债市？
首先再和大家温馨提示两处。
其一，根据潘行长上周的发言，下周一，也就是明天，
LPR会下调0.2-0.25%
，如果你的各种贷款利率是挂钩LPR的，那么，下个调整周期就能跟着下调。
其二，根据上周五央行陶副行长的预告，下周五，
浮动利率型的存量房贷利率将统一下调利率
，大家周六打开贷款银行的app就能看到。
那么结合上周五，
大行宣布的存款利率，全线下调0.25%
，对市场的影响是什么？
我们其实已经反复预测和解读过了。
一是利好红利板块；
二是驱动债券收益率中枢的下行。
从债券的结构上，完全赞同招银的观点，下图，
利率债
（10年或者30年这样的长期限）预计短期是震荡的行情，适度参与即可；而
信用债
，确定性可能更强一些，当然，修复的也已经比较多了，如果下周股市火爆，那么短期也不无调整的可能性。
并且，我们上周在《
财爸教你做投资
》里和大家强调的：
在财政政策逐步发力、货币政策全面配合的背景下
，“固收+”策略，性价比在显著提高
：一方面债券收益率的安全垫，相对过往高了一点；另外一方面，权益的估值中枢有望稳住或者抬升，且价值、红利这些细分方向，有比较明确的结构性机会。
大家不一定要看下面的产品，但是可以看下面这段，招银对固收+策略的描述和分析，其实和我们的观点，是一致的。
三、特朗普似乎赢定了，如何影响海外市场的投资？
不管是民调，还是大选相关博彩的赔率，特朗普的领先优势，目前看来都比较大，海外也在加速进行“特朗普”交易。
下图，我们可以看到，从招银的观点里，重新提升了美元的配置等级，逻辑很简单，特朗普上台后，意味着更大的贸易制裁，从而带来更高的美国国内通胀，
最终抑制降息的空间
，目前市场对全年后续的降息预期，已经跌破了50bps，仅有46bps。
