2016年的新三板行情波谲云诡，挂牌公司大股东、PE/VC、做市商、资管信托基金专户和个人投资者几股势力暗中角力，搅动着新三板市场这一池春水。
总体来说，2016年下半年，产业资本在减持，机构在加仓，个人投资者在撤出做市、进入协议公司，做市商则在调仓换股，退出部分不好的品种，追加优秀的创新层公司。
你知道不同类型的投资是如何用手中的资金对市场进行投票的吗？你知道过去半年结构性行情背后的动力吗？
安信新三板诸海滨团队，通过研究各路投资者手中筹码变化，为你揭秘一个你所不知道的新三板市场。
新三板市场投资者结构
1、近半年来股东持股比例变化最大特征：“一降一升一平”
产业资本在减持，机构在加仓，个人投资者在撤出做市股，进入协议公司。
“一降”体现为大股东持股下降：产业资本（第一大流通股东）流通股持股比例整体呈下降趋势，从2016年中的32.58%下降到30.57%。值得注意的是大股东在创新层的持股比例下降幅度也较大，降至26.29%，下降了2.59个百分点。大股东持股比例在协议板块中下降最快。
“一升”为机构投资者持股占比稳中有升。新三板投资机构持股占流通股本比例从2016年中的12.25%上升至2016年末的12.56%。
“一平”是个人投资者持股占比基本持平。但个人投资者在各板块的持股分化较为明显：个人投资者重点增持协议板块，持股占流通股本比例达到5.45%，超过创新层的持股比例。而个人投资者做市板块的持股占比下降明显，从6.14%降至5.61%，下降0.53个百分点。产业资本流通股持股比例呈下降趋势，从2016年中的32.58%下降至30.59%。
机构投资者比例的上升，主要向创新层和协议板块集中。从新三板公司2016年年报和2016年半年报披露数据看出，2016年机构投资者持股占比呈现小幅上升，机构投资者持股占流通股本从年中的12.25%到年末上升至12.56%。
注：持股占比=持股总数÷流通股本（整体法、可比口径、剔除数据缺失、数据异常公司）
2、PE/VC加仓创新层和协议板块
以PE/VC、战略投资人等机构为主的一级投资者在2016年下半年的持股比例整体较上半年没有发生大的变化。但在板块上明显分化：一级机构投资者在做市板块的持股比例明显下降，而协议板块的持股比例上升。另一方面一级类型的机构投资者在创新层的持股比例也从2016年中的10.91%微幅上升至10.95%。
一级机构投资者持股在协议和做市板块出现明显分化。其中持有比例最高的板块为协议板块，且2016下半年持续增持，目前协议板块的持股比例已经达到11.12%。另一方面，做市板块的一级类型的投资者持股比例持续下降，从9.02%下降至8.65%。
3、二级类型机构投资者重点增持做市板块
和一级投资者偏爱协议公司不同，二级机构投资者在进入做市公司。
从三板整体来看，二级机构投资人的持股占流通股本比例从2016年中的1.02%上升至2016年末的1.29%。持股比例总体明显上升，表明他们在2016年下半年整体进行增持。
分项来看，创新层的持股比例基本不变，做市板块和协议板块的持股比例均有上升，但做市板块的持股比例上升更为明显，达到1.74%。说明二级机构投资者在2016下半年重点增大了做市板块的持股比例。
我们判断这或许与资金的性质有关，因为二级类型机构在2016年下半年市场回升过程中，只有做市板块持续有报价，因此是相对容易增持的板块。所以做市板块比例的提升是二级机构主动增持相关板块的结果。
