长线投资社群宗旨：
为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景：
建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《睡在我上铺的兄弟》
演奏/演唱：蒹葭乐团 在水一方
（1）
成
功如果有捷径，那就是终身学习。
投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨
越。
向上爬的路从来都是很难熬的，不要只看到一个人的光环，你要看人家背后付出的10倍损失和代价。当别人云淡风轻的和你诉说过往经历的时候，不要真的以为成功很容易，轻而易举的背后是无数的实战。实战多了，任何问题都会变得轻而易举，努力和坚持是十年如一日的精进和自律。人生总是有高有低，没有人会一直上升，也没有人会一直在低谷，转机往往就发生在你意想不到的地方，转机必将到来，但前提是你坚持不放弃。
诚如赛富亚洲投资基金、创始管理合伙人阎焱说：“投资是个比较特殊的行业，我经常觉得它更是一个手艺人，是不断进化、进取，不断变得更优秀的过程。这个过程中大概90%以上的投资人都会被淘汰掉。”
你要能看懂6个好生意，就足够分散了，不用再分散了，而且你肯定能够赚到钱。如果是我的话投资3个好生意就够了。如果资金量小的话，要是对自己投资的股票确实了解，6个好公司就很多了。我本人就是集中投资，我认识投资比较成功的人都是集中投资。
好生意的共同特质就是拥有强大的护城河。现在我觉得，护城河的本质就是占领用户心智的能力。
比如说我们一提起白酒，就会想到茅台。这些公司在用户心里占有的不只是市场份额，还有心理份额。在用户心里，它代表着某种特殊的含义。我们在选择优秀公司的时候，可以这样问问自己，如果给我与该公司市值一样的金钱，我能不能建立与之相匹配的赚钱能力，即我能不能竞争的过它，如果答案是否定的，那么我们就可以认为该公司拥有强大的护城河。
来看一下巴菲特持有时间最长的公司可口可乐，持有35年了。
巴菲特一生专注消费垄断型企业，强大的消费品品牌最大的特征就是占领人的心智。
俗话说，江山易改，本性难移，人心一旦占据之后，可能多少年都不会变的，比如说可口可乐占据了全球几十亿人的心智，这种护城河应该是最稳的。
现在评估一家企业，我习惯性的问自己三个问题，公司产品的用户是不是会越来越多？公司的产品的价格会不会不断的上涨？公司的产品品类会不会越来越丰富？如果基本上都回答不了，那就放弃。
最近就在这20只股票里面找机会。基本上都是5015和股息M3里面的标的，以稳增长、高现金分红、低估值的公司为主。羚锐制药晚上公告持股1.92%的股东新锐投资拟以集中竞价、大宗交易的方式减持公司股份不超过1086.75万股（占公司股份总数的1.92%）。羚锐制药今年至今已经涨了56.34%了，股票涨的连大股东都想卖了，看会不会砸个大坑？羚锐制药长期还是看好的，只不过连续四个月上涨，上升趋势越来越陡峭，看着有点吓人，趁着这个利空调调也好。
又是4000多只个股下跌，港股的强势也没有给A股带来持续的上涨，大家失望了吧？我还是那句话：
不管市场怎么走，风格如何演绎，还是按自己的节奏来，选最优秀的企业，便宜时买，做个组合，均衡持仓，耐心等待，说不定就赚到钱了。
看到近期萤石网络股价节节新高，想起萤石网络年报出来以后，我对比晶盛机电给两家公司做的点评“宁可买40倍的萤石网络，也不买10倍的晶盛机电”，而最近一个月的走势也给了我正反馈：4月13号至今，萤石网络上涨20%，而晶盛机电则微涨3%。当然了，长期我们还要继续观察，贴子就放在这里，以后来继续验证。
资本青睐某家企业，一般看中三性：确定性、稳定性和成长性。
现在选股，我既注重增长的数量，还注重增长的质量，优先选择成长速度快，又注重股东回报的公司。
血制品属于战略资源，行业稳定增长，竞争格局稳定，终端定价强，是长期投资的好标的。医药央企改革弹性王中王博雅生物已经涨了50%以上了。血液制品几家公司确实值得长期关注，需求稳定，竞争格局良好。天坛生物稳，博雅生物弹性大。
@新世纪
：近期部分地区的院内再次出现静丙院内缺货的情况，部分情况甚至出现在北京、杭州、成都、合肥等一二线城市。由于需求旺盛，静丙有所提价，多个血制品企业2024Q1净利率呈现明显上升态势，应收票据和应收账款周转天数呈现下降态势，预计业绩将持续处于上升通道中。（战略资源血液制品）
@天山龙江
：血制品确实是战略资源，现在生活好了，其实越来越少的人愿意去献血，原料稀缺。
@新世纪
：它和煤炭行业类似，是有牌照资源，也开始供给侧，在在央企或国资赋能下，2024年还将陆续有浆站获证开采贡献增量，需求端，静丙和白蛋白目前处于紧平衡，临床价值认识持续提升，渠道库存仍处于较低水平。长期来看，血制品的应用领域和人均用量仍具备广阔提升空间，龙头还有成为寡头的提升空间。在重点品种供不应求的情况下，业绩取决于生产量，存货指标最为重要。
巴菲特的投资理念需遵循两点原则：
理性和能力圈。
大家看我表中列的这六家公司，虽然都是医药医疗行业业绩长期稳定增长的好公司，但是我们看最近五年年报分红派现时的静态市盈率，就不难理解为什么羚锐制药、华润三九这两年股价能够不断地新高，天坛生物、迈瑞医疗这两年股价运行能相对稳定，而片仔癀和爱尔眼科股价却是大幅的下跌，再次默念一遍：
价值投资长期超额收益的源泉是安全+便宜+高质量。
看这些公司过去五年的净利润复合增长率，看看这些公司的过去五年分红派现除权除息日的静态市盈率，再看看这些公司的股价表现，好公司便宜时买，赚钱是大概率的，亏钱往往是买的公司不够好或者估值太高了！爱尔眼科连跌了四年，我们看到在2021年年中分红派现时的静态市盈率高达210倍，可见当时市场是多么的疯狂，腰斩一次是100倍，再腰斩一次是50倍，非理性高位买入的人都付出了惨痛的代价。
什么是静态市盈率？好多人可能不懂，比如说一家公司目前的静态市盈率=目前的市值除以2023年的净利润，而我经常说的动态市盈率则是一家公司目前的市值除以2024年的预测净利润。静态的都是已知的，更为保守，而动态的是未知的，往往会比较激进，比如说一家公司预测净利润是10亿，同比增长50%，如果财报公布出来实际是下滑50%，可能就完全不一样了。
到底估值多少倍合适？有个表，不妨大家参考一下。例如，如果你预期一家公司未来十年净利润复合增长率有10%，那可给的合适的估值大概是17.5倍，如果考虑到安全边际的话，可能还要更低一些。
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*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*
“我们只在正确的时候挥杆，但是现在好多人不管什么时候都在挥杆，因为他们觉得之前不停挥杆都打空，觉得总打就打到正确标的。”---巴菲特
我也逐渐成为抱牢少数几家优质资产，而不用看盘的手机散户。
只在正确的关键时刻挥杆，减少不必要的无效挥杆。
大多数投资者今年仍是赚指数不赚钱。判断大盘牛熊不可取，更好的方法还是聚焦个股，遵循好生意好公司好价格的底层逻辑去做做投资。我没能力判断大盘牛熊，只对少数深研公司的好坏贵贱有感觉。我自认已经形成稳定的盈利模式，所以对收益的增长差不多是心如止水了。预期未来几十年应该能持续稳定的赚到钱。有了这种预期，就不太在乎资产账户的短期波动了。
经济低增速，又是低利率时代，能源、电力是最舒服的配置资产。我主要持有电力能源和稀缺资源，仓位最重的电力静态股息并不高，但未来会是高息资产。有持续稳定分红能力说明资产质量佳，长期投资优质资产，长期回报一定不会差，和资金体量无关；再精选出资产质量佳，还能有稳定成长预期的公司，回报会更好。
好公司还得有好价格才愿意挥杆，这类公用事业的估值锚是长江电力。如果同样是20倍，我更愿意选水电和核电。大水电20，核电15-18，优质火绿12-15，优质风电10，这是我的估值定位。锚是长江电力，然后按商业模式从高到低排列，就像成熟的消费行业的估值锚是茅台，以此类推。
长电为什么给20呢？这是市场给的。任何行业都可以这样，找出领头羊的市场估值，其他公司就有参照了；另外主要精力得放在企业质地上，只有优质的好公司，才有估值的意义。股市里绝大多数公司，第一步看企业质地就pass了，也就到不了给估值的第二步了。
长期看，水核风光的度电利润中枢都差不多，在1毛钱左右；煤电因为燃料成本高，中枢估计在2-3分钱。标的筛选上，重在分红潜力与资产负债表，而非单纯股息率。高股息和高分红看似一词之差，含义和逻辑不同。高股息可能是股价低迷的结果而非真实的分红能力，如地产和金融等；相反，高分红看重的是持续且稳定的分红能力，因此现金流和资产负债表质量也是重要考量。这标的选择，也适用于A股。具有长期稳定分红能力和潜力比当期股息率更重要。
富人确定性赚钱，穷人随机性赚钱。每当我冲动时，就会看看书房里“延迟满足”这幅字。以此来克制自己，保持投资的战略定力。
@攻城狮
：高总已经属于坐着吃股息阶段了，最好阶段。
@john董
：稳定收益模式挺难的，这个时代变化太快了。我觉得我还是靠运气大多数，学习多一些，盈利概率就比猩猩丢飞镖高一点。所以要不断学习，不断发现行业和个股的变化才能把这个概率再提高一点。
@答案
：投资稳定复利，交易少不影响稳定复利，真正的成熟投资者交易次数大部分都很少。国内暂时还是不停地大周期轮回，少部分绩优股长牛。真正的投资大师，只做牛熊大周期。国内做周期顶级的邓晓峰非常不错。
@攻城狮
：从市场周期角度，AH现在刚刚走出最底部，未来1-2年大概率都不错。买了红利低波指数或者长江电力，这种几乎没有周期的可以忽略周期长期持有，但AH绝大部分都不适合，利用大周期在A股实在太重要了。下次指数牛顶时，我肯定一键清仓，买国债，坚决谨慎玩格局。
@答案
：我现在的策略熊尾牛初期消费医药，牛市懒懒持有；牛尾熊初期长期国债再挣一笔，然后熊市末期卖出国债再次重仓配置消费医药。现在大部分行业从增量市场变存量市场，甚至行业进入成熟衰退期，叠加国内政策调控猛，投资难度越来越大。
@攻城狮
：可能这就是A股的生态，散户比例太高，一不留神就疯牛或狗熊，人性永不变。A股啥时候投资者结构根本性变化了或许会有改变。
@Mark
：赚大钱的人，不是日日赚周周赚月月赚，一赚不到钱就瞎折腾，不相信自己和自己走的路了。而是在自己的认知内找到一波机会猛干，等行情过去了降低预期寻找下一次机会。问题是好的东西都贵，但这个矛盾在人性恐惧的时候是有解药的，好的东西也很便宜，所以这便是巴菲特说的挥舞棒球杆的最佳时间。高总认知到位了，有一个系统在运作，就像是庖丁解牛一样。这半年我也在构建系统，就是追求简单决策，全球切换+量化大盘+基本面+简单化的交易系统，但还在继续摸索中。
@攻城狮
：龙源 H 最近很火，听过不少人研究它。
@巍
：国家能源投资集团的下属3家细分行业龙头公司，神华、国电、龙源的资产质地都非常好。神华已经价值兑现，国电正在兑现，龙源作为兄弟公司，未来能兑现的概率不会小。龙源H还有大空间，润电、国电等火电真不敢再买了。
@John董
：纯绿的资产很少是好资产。AH差价大的高股息港股标的是个好机会。
@攻城狮
：要买还是买最好的，基荷电力简单一点。风电火电光电多少都是有明显瑕疵的。比如风电，风机折旧25年，实际中大部分都使用不了25年就报废了，也基本以为折旧部分是实打实甚至不够保守的，跟水电核电差别不小。即便成熟期，自由现金流按理来说也是低于净利润的。
伊利渠道是真牛，以前看伊利资本开支比较大，而且销售费用很大，总想着伊利蒙牛双寡头了，是不是销售费用可以省了。但后来据我买牛奶的感受，像一些纯牛奶鲜奶，保质期就5天10天20天，这要是不配销售指不定都得过期减值归零了，后来发现牛奶特别鲜奶这赛道，就算成寡头，销售费用也难降下来。生意属性缺陷。
我之前对科技股挺排斥的，但是最近看了英伟达、英特尔的CEO访谈，包括创新药的投入研发这种性质研究，突然意识到科技股是按照5年甚至10年一个周期来投资的，它是靠每次新技术的突破来带动业绩的增长，跟消费型公司每年稳增长的模式不一样，所以科技股我觉得还是可以继续投资去关注的，但是对于投资者的个人要求很高（选股、耐心、风险承受力）。
消费股属于慢跑，一点一点往上；而科技股是冲刺跑，跑1000米休息一段时间，然后再冲刺1000米。新时代的医药+科技，最稳健的其实还是买行业主动型基金，或者指数ETF，这2个行业真是高波动高风险高收益。如果看好中国未来30年的科技发展，可以买易方达科技创新这只基金（基金代码007346），最近5年涨幅119%。
@攻城狮
：百济一季报看着还挺厉害，营收增速70%+，按这速度，百济创新药收入妥妥第一。
@海人
：出海的百济神州、和簧，业绩无论同比还是环比都是增长非常好，所以还是要做有出海能力的创新药。
@熙
：百济的研发投入是恒瑞的2倍，百济的海外销售占比我记得是80%，然后恒瑞的国外销售占比只有10%，差距蛮大的。
@Mark
：我们这个时代就得投资科技股，生命科学和科技是必投的，指望做鞋子衣服卖卖实现人均gdp2-3万美元是不可能的。卖掉了点中药加了创新药。
@熙
：全球半导体销售情况来看，销售额低点在23年Q1见到、同时去年下半年同比增速已经转正，目前已经进入半导体行业复苏的早期至中期。业绩最好的是涨价带来的存储芯片，其次是AI大浪潮带来的AIOT全员盈利大增，随后是封装和设备。业绩最差的是功率芯片，也就是IGBT。我发现科技型的公司，造假的概率特别高。
@林汉子
：今天发布了华虹半导体的一季度报，从晶圆厂的细分能够看出，半导体各细分领域的价格和出货情况，其中CIS是个亮点。这个和韦尔股份节前的投资者问答对应上了。韦尔的CIS之前在高端机份额有限，现在在大量高端机取得突破，同时在汽车CIS增长也不错。现在华虹55nm的产能也因此紧缺了。韦尔的高端机的CIS挤占的是索尼和三星的量，国产摄像头从中高端向高端的一步算是迈过去了。
雪球论坛虽然越来越乌烟瘴气，但还是有少数有硬实力真水平的牛人。大格局的有山行、鹿鼎公、HIS1963（黑丝）、风雨同心，这些牛人投资体系稳定，长期回报惊人。抄他们的作业其实也是“聪明的投资者”。长期看，重仓坚守牛股的收益，远比不断换股做轮动的回报高很多。
回头看，好像是运气好买到了牛股。但换位思考，当时的我敢于重仓买入吗？哪怕重仓买入会坚持到现在吗？这些在股市里能长期赚钱赚大钱的人，一定有很多优秀的特质值得学习。大多数人（包括我）的经历是，曾经买过很多牛股，但回头看不是下车太早就是仓位不够，极大的损害了长期回报率。狠拍大腿懊恼时，更得反思错在哪里，什么才是长期正确的事。做正确的事，然后坚持把这些事做好。
@天山龙江
：股市没有后悔药，按后视镜看很多标的看起来都很容易，问题是：站在现在谁能非常确定的说哪家公司未来有非常大的机会？我也想重仓两三只完事，但谁又能确定地告诉我未来持有这两三只就能有非常好的回报呢？万一错了？
@巍
：那是研究没到位，研究不到位才会选择分散降低风险，这样做也没错。
@天山龙江
：研究到位没到位，真不好说，可能只有事后才知道，事前不好判断。比如老唐《手把手教你读财报》这样的重磅级价值投资书都出了五六本吧，每周都写公众号文章，详细分析自己持有的那几家公司，不可谓不勤奋，但你看他持有的分众、洋河，还有腾讯，好像都是6~7年没赚到钱吧，我们普通散户谁能比上老唐？每个人的认知不一样，投资段位也不一样，根据自己的理解和判断去做投资为好，重仓几只个股，还是分散持有若干个股就看自己的选择了。
