中航证券：市场不够理性，次新股有望逐步展开破冰之旅

中航证券认为，没有只跌不涨的市场，再弱的市场也都有波段行情出现，次新股连续大跌后机会当然大于风险，虽然波动仍在进行中，但如果站在更高的格局来看，未来次新股的空间相比现在的波动要大很多，在深次新股指数（399678）已经大跌530点之后再严重看空，就显得有些不够理性，因此次新股有望逐步展开破冰之旅。

中欧基金：长线配置价值股

期个股大面积下跌，让投资者对后市充满迷惘。对此，中欧基金认为，从操作策略上看，投资者需要耐心等待与观察，逢低增加中长期的配置，但不宜过分激进，可以尝试遵循价值股为主的长线配置思路。

中欧基金指出，从市场的角度看，政策的不确定性与宏观数据的走弱，让投资机构开始更多自下而上地关注企业经营基本面，热点概念对于市场的影响将会越来越小，持续时间也逐渐缩短。中欧基金认为，这可能使龙头企业引领的结构性行情更为明显，预期因货币宽松进而出现趋势性行情的概率进一步降低。债券市场方面，从配置需求、到期收益率、中美利差等角度看，不少机构已经认为债券进入了可配置区间，中欧基金则认为，市场虽然已经充分反应了美联储加息的预期，但监管意图短期内仍是影响债券市场最核心的因素，上周短期利率走高、长期利率走低，从某种程度上也印证了这种观点。

国泰君安：中性偏紧的货币政策将持续至明年二季度

我们在金融周期系列报告之一中提出“我国处在2009年以来的超级金融周期的顶部阶段，下半场可能持续3-5年”。本篇报告提出金融周期下半场第一个阶段—“中性偏紧”货币政策小周期将持续18个月左右，即到明年二季度或将看到其向“中性”回归。

1、“中性偏紧”的货币政策基调将持续至明年二季度

　　(1)从信用扩张周期来看：2009年后的金融周期包含三个商业银行信用扩张周期，去年12月回落至此轮周期的底部。从前三轮来看，底部盘整的时间是12-18月。鉴于当前政策的力度和决心，我们取上限18个月左右；

　　(2)政策转身的两个标志：商业银行信用扩张周期与房价周期周期长度一致，但领先12-15个月左右。二者 “亲密”关系的背后就是金融加速器机制。这一轮房地产小周期始于2015年下半年，到明年二季度是周期谷底。届时政府对经济下行风险担忧或超过对金融风险的担忧。此外，货币政策转身还要看是否熬过全球流动性拐点的冲击。

2、“中性偏紧”经历三阶段，当前处于第二阶段“紧信用”

　　(1)这三个阶段是，紧货币(2016Q4-2017Q1，央行净资产注入下降)→紧信用(2017Q2-2017Q3，监管推动商业银行总资产/央行总资产下降)→紧货币(2017Q4-2018Q2，央行对流动性管理有能力向“控制型”过度)；

　　(2)“紧信用”阶段的趋缓要区分合意趋缓和实际趋缓。2009年后，存量口径的金融体系表征杠杆更好地反映了金融中介体系的信用扩张状况，其经历了三阶段，2012年之后从4倍加速扩张到7倍。增量口径更好地反映了金融体系空转情况，其经历了两个阶段，2009年到2014年一季度；2014年二季度至今。“合意趋缓”是要推动金融体系杠杆表征指标从目前高位向中枢回归，但很难达到。“实际趋缓”要看底线思维和现实节点。前者是不引发金融波动向实体经济的外溢效应，后者是7、8月份之后政策维稳要求。

3、利率渠道缓慢发酵，“紧信用”对下半年经济的影响温和可控。

　　(1)年内利率渠道发酵仍较缓慢。公开市场利率年内可能累计上调60个BP，贷款加权平均利率或上升25-30个BP；

　　(2)对实体部门新增融资减少是监管推进的衍生品而非本意。因此，广义社融的增速回落下限区间在13%-14%。信用渠道影响有限，三季度经济悲观预期有向上修正可能；

　　(3)年内暂无资产价格渠道之忧。

老股民大张：节后注意反复的出现

今天大盘低开后后冲击30天线一线回落振荡，全天出现小幅振荡收出低开小阳线，如何看待呢？

昨天已经讲了长阳带来的几点影响，也讲了关注30天线的得失和创业板能否有效跟上，将决定这里的反弹能否向纵深发展，那今天的盘面就很清楚，就是金融板块在昨天爆发后出现振荡引导了大盘的振荡，而创业板的反复也导致了热点无法进一步扩散，导致了大盘无法突破30天线而出现小幅振荡的格局，那在这里冲高振荡后。

昨天讲了长阳的主要隐患在于主要依赖金融板块的爆发，使得出现提前的反弹，由于没有与时间点的配合，没有出现时空共振的局面，而今天创业板没有跟上使得个股的大面积的反弹也没有出现，这样面临节后的时间点，由于大盘30天线的继续下移，这里的反弹依旧存在出现高点的可能，所以要做好节后出现反复的心理准备。

下周初继续关注30天线的得失，做好滚动高抛的准备，而短线由于创业板的反复，关注这里创业板平台整理后的突破方向，由于这里创业板的反复，短线机再次集中在刚刚上市的次新股上。

玉名：大盘独舞留隐患 端午节后还有空头考验

本周在保险和银行的带领下，上证50再创近期新高，周初时这不仅没有带来市场资金的安全感，反而引发了资金的恐慌，市场再现了百股跌停，千股大跌的走势，包括沪港通、深港通也都呈现了资金净流出。周四时再度出现，虽然造成了2000多只个股红盘，但仅有87只个股(包括次新股一字板个股)涨幅超过5%，同期跌幅5%个股也超过50家，玉名认为这意味着除了大权重股之外，大部分个股并没有享受到反弹修复的动作，甚至周线还是创出新低，并处于周阴线状态，指数严重失真。量能方面，迟迟无法放量，缩量反弹对个股修复来说意义并不大，相反，一旦指数跳水，大部分个股又处于再度新低的走势，这一点股民还是要有所警惕的。

由于市场热点持续性有待考验，并且量能也没能有效的放大，加之临近端午，资金或有犹豫之处，因为最近几年来端午节后首日和一周，都是大概率调整的，加之指数被权重提拉过快，但个股重心乜有跟随，并不牢固。从成交量来看，目前量能水平处于较低水平，不和一季度市场春季攻势比，仅和4.17日下跌以来的4.27日和5.16日对比，量能都明显下降，显示资金对于追涨的欲望非常低。玉名提醒股民注意一点，那就是中国波动指数在5.25日出现了41.89%的涨幅，创历史最大涨幅，作为恐慌指数，在上证50新高之后出现这样的情况，暗示后期振幅加大，多空分歧加剧，目前震荡指标KDJ、RSI死叉的形成也预示着短期大盘仍有调整可能，股民要有所警惕，避免赚了指数赔了钱的情况。

来源：证券时报网

据央广网消息，25日，2017年世界机器人大会新闻发布会在京召开，首次对外公布今年大会的整体安排和筹备情况。北京市经济和信息化委员会委员姜广智、工业和信息化部装备工业司副巡视员曹钢、中国科协学会学术部副部长苏小军、中国电子学会副理事长兼秘书长徐晓兰等出席新闻发布会并讲话。发布会由北京经济技术开发区管委会副主任绳立成主持。2017世界机器人大会将于8月23-27日在北京亦创国际会展中心召开。大会主题为“创新创业创造，迎接智能社会”。

据悉，2017年世界机器人大会设有论坛、博览会、大赛和主题活动四大版块。在前两年会、展、赛模式的基础上，今年大会再度升级，将举办多项大会主题活动，内容涵盖全球机器人产业政策战略规划、学界最新研究进展、前沿应用探索、技术风向发布、产业发展蓝图等，将全面展示机器人行业应用及研究成果，与全球精英共同探讨人工智能风口下的机器人产业演进格局。

值得注意的是，日前工信部对《工业机器人行业规范管理实施办法(征求意见稿)》再次征集意见，旨在促进工业机器人行业持续健康发展。

国开证券表示，2017年政府工作报告中提到要加快培育壮大新兴产业。其中，人工智能首次被写入政府工作报告，说明其发展已经上升到国家战略层面。人工智能是机器人的一种技术支持手段，机器人产业有望受益于人工智能技术的发展从而实现产品升级。从长期投资角度来看，机器人板块的投资逻辑较为清晰，主要驱动因素包括以下几个方面：人口红利到期，劳动力成本上升推动机器换人；我国工业机器人渗透率低，未来成长空间大；我国服务机器人存在弯道超车的机会；各项扶持政策不断落地支持机器人产业发展。当前阶段，鉴于板块整体业绩释放进度低于预期，对于相关个股的选择，需要甄选估值相对合理、成长相对确定的公司，建议关注近期超跌，股指偏低个股，如汇川技术、机器人、埃斯顿、巨星科技、康力电梯等。

名家观点韩志国：股市警报还没有真正解除，必须严格控制减持套现

来源：新浪财经

经济学家韩志国近期多次对股市监管提出不同意见，今日他发微博表示，目前的市场只是暂时摆脱了崩盘的威胁，还没有从根本上消除崩盘的危险。无论是市场还是监管者都必须保持高度警惕，通过全面的政策调整和制度创新使整个市场的生态环境趋向好转。

一根阳线使得市场全线飘红，股指重上3100点使市场暂时避免了一场已经近在咫尺的重大危机。数据显示，截至5月20日，A股市场共有4847.93亿股上市公司的股票被质押，市值合计达5.45万亿元；有3000亿市值的股票已经跌破了质押线，有3500亿市值的股票距离质押线不到一元。跌破股票质押线的3000亿市值的股票之所以没有被强平，是因为对守住3000点还抱有希望，一旦有效击穿3000点，这3000亿市值的股票就会倾盆而出，股市就会岀现雪崩式暴跌，3500亿市值的股票也会在瞬间爆仓，多米诺骨牌效应就会岀现，5.45万亿市值的质押股票也会房倒屋塌，整个市场就会面临无法想像的空前劫难。这就是股市无论如何也不能再跌的理由，也是市场有识之士为此焦虑不安的根源。目前的市场只是暂时摆脱了崩盘的威胁，还没有从根本上消除崩盘的危险。无论是市场还是监管者都必须保持高度警惕，通过全面的政策调整和制度创新使整个市场的生态环境趋向好转。如果大小非减持新规能够符合市场预期，如果在制度创新上能够迈出踏实有力的步伐，如果政府和管理层能够把消极的股市政策转为积极的股市政策，使股市彻底摆脱边缘化的尴尬处境与窘迫地位，那么中国股市就有条件也有能力重拾投资者信心，使中国股市跟上世界股市的步伐和节律，迎来重大的趋势转折和全新的发展局面。一念永生，一念深渊——股市的道理就是这么纯粹又是如此简单！

他还表示，标普500指数和纳斯达克指数今天又创历史新高，为什么只有中国股市“一熊独霸”并一场股灾接着又一场股灾？中国股市如何才能由熊转牛？这个问题应该引起整个社会深思和反思！

他说，中国股市的各个方面都可以与国际接轨，只有减持套现这一条必须严格控制，否则，不务正业甚至恶意造假的上市公司就会越来越多，中国股市就会垃圾成堆！