【建投航运专题】春节淡季到来，窗口期的再临

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由于眼下（短期内）我们看不到太多的利多信息，市场又进入了类似9~10月的窗口期：

1.即便主干航线长协价对于船司（尤以欧洲船司）的2025年财报表现颇为重要，但考虑到2024年的种种表现，我们很难想象其能在传统淡季坚定地稳住价格。淡季运费的下行可以预见。

2.巴以停火进入第一阶段背景下，胡塞武装表示停止对非以色列船舶的红海袭击。在不出现新的潜在变量前，集运产业容易逐步构成返回苏伊士运河的观点，并可能付诸为率先降价揽货，重新谈判长协等行动。

我们认为红海供应链危机的实质是产业在绕行下为了避免服务率降低（无法实现每周一班）而抽调其余航线/新交付巴拿马型船只而带来的整体运力收紧以及龙头间相对更强的默契。而恢复苏伊士运河通行将更多地对各类巴拿马型船只运营场景带来明显的运力供给放松。

02合约目前较为缺乏参与价值，可考虑围绕1800±50的低估区间逢低做多。

04、06、08、10短期内缺乏利多消息，节后复工复产期间现货侧容易陷入传统的囚徒困境式竞争模式（即便货量本身没有明显萎靡），维持先空后多思路。

由于前述问题，在新变量出现前，市场可能以波动率逐步下降的偏弱震荡行情为主。