梅昕/社会服务行业
核心观点
近期我们团队一线走访中国美容博览会（china beauty expo，以下简称“美博会”），主要观察总结如下：
化妆品牌培育周期缩短、市场竞争加剧，新国货有望崛起
消费者需求快速变迁、消费理念日趋成熟，线上渠道多元化、KOL等新型营销兴起叠加电商平台扶持，品牌培育周期大大缩短，海外品牌加大中国市场渗透，国内新潮国货玩法多样，中短期内行业竞争加剧。国货在原料供应、成分配方研发、生产工艺等层面尚未形成显著差异，仍处渠道营销驱动增长，品牌力逐渐培育的发展阶段，能敏锐捕捉市场需求变化、生产供应快速响应、产品被消费者充分认可，拥有完善稳定的线上或线下销售体系的企业方能够脱颖而出，建议关注国货龙头珀莱雅和上海家化。
品牌和营销：“进口品”与“新国妆”百花齐放，KOL营销热度持续
进口品牌多以跨境方式从线上切入，Boiron、Bobore、Mistine、Physicians Formula等众多海外品牌借助线上运营积累知名度后在逐渐向线下加大渗透。相宜本草、佰草集等国货品牌弘扬中国风DNA，珀莱雅推出保湿酵母原液、环亚打造肌肽，发力科技护肤，新国潮来袭。营销层面，主办方联合淘宝直播、辣妈学院，邀请了50多位腰头部网红，精选200个美妆潮流新品，现场也有很多品牌方邀请了达人对产品进行线上或线下的宣传，引流效果突出。
渠道及研发：CS渠道面临转型升级关键期，成分党热度不减
打造智慧门店、引入进口品牌建立差异化成为很多CS的新发力方向。橙小橙3.0门店在展会全新亮相，将协助加盟商搭建一个年轻潮流的新型购物场景。氏兰町展示社区美妆新零售门店“町盟”，现场还设立网红直播间。欧莱雅等外资品牌加大CS渠道布局。为迎合消费者需求变化，很多品牌方、厂商均推出玻尿酸、多肽、冻干粉、透明质酸等系列成分党产品，“安瓶”、“原液”等产品走红，也在各个展台屡见不鲜，产品同质化程度较强。
建议关注快速应变、激励充分、高速成长的领先民营国货公司珀莱雅
2018年我国化妆品行业规模4102.3亿元/+13.5%，19年1-4月化妆品零售额同比增10.0%，维持相对高景气。化妆品牌培育周期缩短，中短期内行业竞争有望加剧。国货在研发生产层面尚未形成显著差异，仍处渠道营销驱动增长，品牌力逐渐培育的发展阶段。建议关注珀莱雅，公司上市后大力引进人才、发力电商、品牌优化升级，前期依托渠道红利、营销投放有望快速抢占份额，中长期研发/供应/品牌/渠道综合实力将不断提升。预计19-21年EPS1.91/2.49/3.19元，目标价66.97-68.89元，维持买入评级。此外建议关注上海家化。
风险提示：市场竞争加剧、关键人才流失。
核心观点
近期我们团队一线走访中国美容博览会（china beauty expo，以下简称“美博会”），主要观察到以下四个方面的变化趋势：
“进口品”与“新国妆”百花齐放。
进口品牌多以跨境方式从线上切入，Boiron、Bobore、Mistine、Physicians Formula等众多海外品牌借助线上运营积累初步知名度后在逐渐向线下加大渗透。相宜本草、佰草集等国货品牌线下渠道积累深厚，弘扬中国风DNA，珀莱雅推出保湿酵母原液、环亚打造肌肽，发力科技护肤，新国潮来袭。
CS渠道面临市场洗牌、红利渐失、转型升级关键期
。
打造智慧门店、引入进口品牌建立差异化成为很多CS的新发力方向。橙小橙3.0门店在展会全新亮相，将协助加盟商搭建一个年轻潮流的新型购物场景。氏兰町展示社区美妆新零售门店“町盟”，现场还设立网红直播间。欧莱雅等外资品牌加大CS渠道布局。也有诸多非知名品牌方通过电商微商等线上渠道以低折扣价鼓励一级代理发展更多下层渠道，拓展经销代销网络。但很多仅止步于一级批发代理管理，对终端渠道、价格体系缺乏掌控。
线上KOL营销热度持续。
主办方联合淘宝直播、辣妈学院，邀请了50多位网红，精选200个美妆潮流新品，现场也有很多品牌方邀请了达人对产品进行线上或线下的宣传，引流效果突出。
成分党热度延续，诸多OEM/ODM厂家快速跟进市场新潮流
。
为迎合消费者需求变化，很多品牌方、厂商均推出玻尿酸、多肽、冻干粉、透明质酸等系列成分党产品，“安瓶”、“原液”等产品走红，也在各个展台屡见不鲜，产品同质化程度较强。
展望行业发展趋势和格局，我们认为：
1.消费者需求快速变迁、消费理念日趋成熟，线上渠道的多元化、KOL等新型营销的兴起叠加电商平台的孵化扶持使得化妆品牌培育周期大大缩短，海外品牌加大中国市场渗透，国内新潮国货玩法多样，中短期内行业竞争加剧。
2.从品牌、营销、渠道、研发四维度来看，中短期内国内企业在研发层面的原料供应、成分研发、配方研发、生产工艺等尚未形成显著差异，国货仍处于渠道和营销驱动增长，品牌力逐渐培育的发展阶段，在这一阶段中，能够敏锐捕捉市场需求变化趋势、生产供应端快速相应、产品的安全性、稳定性和有效性能够被消费者充分认可，同时拥有完善、稳定、有充分渠道利益保障的线上或线下销售体系的企业能够脱颖而出。
3.上市公司层面，建议关注珀莱雅，公司上市后大力引进人才、发力电商、品牌优化升级，前期依托渠道红利、营销投放有望快速抢占份额，中长期研发/供应/品牌/渠道综合实力将不断提升。此外建议关注上海家化。
展会观察
美博会简介
中国美容博览会（上海CBE）
专注于美容化妆品及个人（家庭）护理用品产业链国际贸易平台，包含四大主题展——化妆品展、专业美容展、日化技术展和原料配方展。CBE旨在搭建美容化妆品行业及覆盖上下游产业的全品类细分商贸平台，汇聚全渠道买家采购商和专业研发技术人员，为其提供资讯交流、贸易洽谈、行业解决方案等一站式服务，同期举办的六十余场专业论坛活动特邀权威专家引领行业发展趋势。
第二十四届中国美容博览会于2019年5月20-22日在上海新国际博览中心举行，展览面积达28万平方米，分为17个大展馆，50个小展馆，13000个展位，汇聚40多个国家和地区的4000多家参展企业的创新产品，在现场有近百场的官方发布活动，吸引了超过50万化妆品产业人士参展。
展会特点：
亚洲规模最大的美容化妆品行业贸易展会；覆盖日化成品、专业美容产品全细分品类以及行业上下游供应全产业链；国家展团与全球买家汇集于此，国际性平台引领潮流；专业的宣传推广计划与媒体合作，组织全渠道VIP买家；全新主题展区与众多专业论坛活动共探行业发展趋势；
本届亮点：
本届美博会顺应市场发展需求，在17个展馆的基础上，新增新零售、彩妆/入口新世界、高端个护、时尚创新包装、创新科技原料、全球万人直采、高端医美等10个VIP主题馆，聚合当下热门的品类、产品和商业模式、发展思路，蕴藏美博会对于未来化妆品美容市场的解读。
参观人群主要为：
来自全国各地的化妆品批发商、代理商和零售商；全国10万家化妆品专营店、连锁店、孕婴童用品综合店和药（妆）店的采购人员；大型超市、百货商场的采购决策者；化妆品的生产厂商、研发人员和品牌商；专业的包材、生产机械和原料的采购商；美容美发会所/高端医疗美容机构/专业美容产品的进口商代理商、微电商及美容培训机构；化妆品行业协会、行业媒体、大众媒体及自媒体等；
美博会见闻
品牌：“进口品”与“新国妆”百花齐放
进口品牌多以跨境方式从线上切入，逐渐向线下加大渗透。
进口化妆品主要通过贸易和跨境电商两种方式进入国内。因缺乏渠道积累，进入国内初期通常通过淘宝、京东、小红书等线上平台切入，本次展会我们看到很多来自欧美、日韩的线上网红品牌，在建立一定知名度之后，开始在线下进行招商代理。
法国宝弘（Boiron）：
16年8月正式登陆中国，18年9月上线天猫海外旗舰店，并开始在云集、小红书等开展各种营销活动，此次参展开始在全国范围内找经销代理。
英国Bobore：
进入中国之后通过KOL营销、爆款打造建立知名度，并布局一线城市的小众潮玩店，先开始全国内招收经销代理。根据拿货额，拿货折扣在35折-5折不等，美博会期间签约的经销代理还赠送等额货补，实际折扣更低。
泰国蜜丝婷（Mistine）：
泰国是今年国际品牌展馆的主宾国，有众多品牌、代理商参展。如蜜丝婷（Mistine），是创建于1988年的国民美妆品牌，隶属于百特威（泰国）有限公司。16年进入中国，18年12月品牌在已经上海正大广场开设首家单品牌店，18年销售俄突破亿元，618大促销售额录得2000万元，双十一海外旗舰店增长200%。17年开始蜜丝婷还积极发力线下CS渠道，目前已覆盖15个省市的3000多家门店。
美国Physicians Formula：
2019年已在国内开设工厂（主要为灌装流程），开启内贸，内贸和跨境电商渠道SKU和价格梯度差异不大。批发折扣四五折左右，实际折扣根据拿货价不同有差异。
国货品牌弘扬中国风DNA，发力科技护肤，新国潮来袭。
本次美博会，上海家化、伽蓝、百雀羚、上美、珀莱雅、环亚、相宜本草、名臣、上海新高姿、卡姿兰、兰瑟、舒客等众多优秀国产化妆品企业，以及片仔癀、马应龙、两面针等优秀跨界型药企均前来参展。佰草集、相宜本草等品牌进一步发扬光大传统文化，在品牌形象上将“中国风”的DNA渗透进品牌精髓。珀莱雅、环亚等品牌捕捉成分党风口，推出系列功效性新品吸引眼球。
相宜本草：
定位“中草药护肤专家”，消费者可在红运馆随机抽取红运签，在秘药局对体质和肌肤进行全面检测，惬意廊进行专业肌肤护理，现场亲体验以及去忧茶肆领取随手礼和定制本草茶。此次以“点亮年轻”为主题，以宫廷元素为基调，通过对“内在力，外在美”品牌精髓的提炼和创新传达出古代医药与现代科学的完美嫁接的护肤理念。
伽蓝集团：
四大品牌细分定位明确、全新升级，自然堂以喜马拉雅为源头，打造自然主义品牌，美素更强调功效、定制化护肤理念，植物智慧主打抗敏感肌专业护理，春夏则是标杆性的新零售品牌，活力明快。
珀莱雅：
本次美博会珀莱雅馆以“发现海洋发现美”为主题，以开放性的空间设计，融合高科技视觉、互动体验打造一场海洋科技创新艺术展，展馆上深海保湿酵母原液惊艳亮相，现场同时提供适用体验，体验海洋尖端低温生物发酵过程：只需指尖一触，即可观赏海洋原液的全制作流程，随即获得新鲜出炉的海洋原液。
走出海洋舱，开放区域的海洋原液区还放置了几台“魔镜”，最新肌肤检测仪可以根据参展者最真实的肌肤状况，相应地提出精准科学的肌肤护理方案。
环亚集团：
今年美博会上环亚展出了旗下近年来7大新品牌。其中，肌肤未来、冰泉、即肽、FACEIDEAS等品牌，将环亚的业务领域，在基础护肤、洗护基础上拓展了科技护肤、口腔护理、彩妆等板块；MOR、MOINA、AUSPERI、VORKKY等品牌全部来自澳洲，主推天然护肤的概念。
营销：线上KOL营销持续成风口营销
此次展会主办方联合淘宝直播、辣妈学院，邀请了50多位网红，精选200个美妆潮流新品，开启CBE美妆直播盛典。
现场也有很多品牌方邀请了达人对产品进行线上或线下的宣传。
如AWZIA的美肤专家Justin的讲解带来了无数观众与之互动；相宜本草请来了头部美妆KOL“道上都叫我赤木刚宪”来进行美博会的现场直播，一个小时直播访问量超过160万。从现场的直观情况来看，有达人讲解或直播的展台人流量火爆。
渠道：线下CS 聚焦转型升级
外资品牌加大CS 渠道布局。
欧莱雅等品牌均亮相美博会，发布化妆品渠道产品手册吸引渠道商加盟。强生在此次展会推出城野医（Dr.Ci:Labo）、艾惟诺（Aveeno）、李施德林、露得清以及洗护品牌OGX、大宝推广CS 渠道。
本土CS渠道也在面临市场洗牌、红利渐失、转型升级关键期，打造智慧门店、引入进口品牌建立差异化成为很多CS渠道的新发力方向。
春夏：
春夏品牌定位为伽蓝集团的新零售模式试水者，此次展台上推出智能电子屏，实时监视店内客流、货品情况，打造“春夏智慧门店”。除此之外，春夏品牌也与腾讯合作，利用小程序搭建了“春夏美妆新零售平台”，以实现对门店BA的数字化管理，同时让门店的销售范围延展到小程序。
橙小橙：
创始2013年，总部设在杭州，定位专注海外美妆的全国性连锁品牌。目前在全国共开设178家门店，遍及全国21省市，2019年的开店目标是500家，同时计划在全国东北、华北、华东、西北、华南、华中、西南7大区域共计174座城市，建立橙小橙旗舰网点。此次美博会橙小橙3.0门店全新亮相（三代店除租金外单店投资100万左右，12-15月收回成本，对加盟商保障20%保底收益），将协助加盟商搭建一个年轻潮流的新型购物场景，领先于区域内其他竞争门店，拒绝千店一面。
狐狸小妖：
2009年创立于安徽，目前全国已有90家门店，专注打造“情景式”、“轻体验”的购物氛围，主打进口美妆店，进口品占比在92%。门店三个核心标准：目标达成率、客单价、连带率，19年计划再开15家门店，布局全国。此次展会为狐狸小妖首次露面，并首次向行业集中展示其狐狸小妖·妖和ME&WE这两大全新的门店形象，前者加盟模式，后者直营。狐狸小妖·妖主要面向活力、年轻的消费群体，店内国产品约占10%—20%，在品类上，彩妆占到50%；而ME&WE则是轻奢定位的进口品店，目前已有两家直营门店。
氏兰町：
成立于2003年，深耕杭州高端护肤市场10余年，目前全国拥有8家直营店、88家加盟店，2018年全国门店销售额突破1.5亿元。70%为进口品。2019年美博会上展示了社区美妆新零售门店“町盟”，现场还设立网红直播间，达到线上线下双展位、双曝光效果。氏兰町升级门店的核心要素：引入社群的概念，通过社交、共享、分享让消费者参与到店铺的运营当中，成为营销当中的重要一环。
