来源：澎湃新闻
7月2日，中国人民银行与香港金融管理局发布公告，决定批准香港与内地“债券通”上线。其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。
“北向通”，即境外投资者通过内地与香港债券市场基础设施的互联互通，投资于内地银行间债券市场的机制安排。“北向通”境外投资者的投资标的债券为可在银行间债券市场交易流通的所有券种，投资方式既可以通过参与银行间债券市场发行认购方式，也可以通过二级市场买卖方式。
中国债券市场开放有其特殊意义和变化轨迹。近年来内地金融改革不断推进，债券市场作为多层次市场化配置金融资源的平台的重要性凸显。瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光接受澎湃新闻采访时表示， 由于债券通交易将会通过香港的结算账户进行，因此将更便于投资者实现跨境投资资金流动。债券通计划的交易和结算通过香港金管局的债务工具中央结算系统 (Central Moneymarkets Unit，CMU) 进行， “债券通”将大大有利于香港市场，并促进内地资本项目的开放和全球配置风险偏好。
近年来，随着QFII(合格境外投资者)、RQFII(人民币合格境外投资者)和银行间债券市场合资格机构计划等渠道的准入范畴和额度不断放开，流入中国在岸债券市场的国际资本一直在上升，人民币获纳入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子，意味着人民币获正式认可为国际金融体系的一部分。
影响
中国市场对外国投资者而言是否有吸引力呢?瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光表示，从宏观方面来看，中国的经济增长还是相当稳定的，相较于其他国家而言，经济增速也非常喜人，近期欧洲央行在其外汇储备中增持5亿欧元等值的人民币资产就是最好的证明。
高盛预计，到2027年中国债市规模将达到229万亿元，相当于GDP总量的134%。作为对比，目前中国债市规模为59万亿元，相当于GDP总量的77%。换句话说，十年后中国债市流通市值将是当前规模的3.88倍。
其他亚洲市场的境外投资者参与程度较高。来源：穆迪
据高盛的一份报告显示，以衡量债券市场流动性的债券流转倍数(换手率)为指标，成熟的美国、日本和英国债券市场的国债流转倍数分别为11.97、4.77和3.68，部分新兴市场国家更高，韩国达到4.12，香港达到7;而2016年国债市场债券流通率为2.79，信用债市场为3.6，中国债券市场的债券流转率远低于美国、日本和英国债券市场的流通率，即便与日本、韩国进行货币国际化的水平也不及。
债市流通比率低，跟投资者缺乏多元化投资组合有关，在国债和政策性银行债券市场上，银行持仓量更为集中，银行倾向于将债券持有到期，因此以商业银行为绝对主导，其余机构参与比重较低。
境外投资者持有的中国债券规模依然较小。来源：穆迪
沈建光表示，“债券通”北向通的建立将为中国债券市场注入流动性，对人民币作为国际储备货币具有重要意义。
“债券通”提供中国银行间债券市场(CIBM)市场的准入，使得境外投资者可以通过“债券通”直接交易近八成的中国国内债券市场。在“债券通”项目下，境外投资者的直接清算对象将是香港金融管理局管辖下的债务工具中央结算系统(CMU)。境外投资者将不再需要大陆境内的保管人代为清算，减轻境外投资人在清算流程当中所面临的障碍。
担忧
目前境外投资者的投资主要在于政府债券，主要原因也是在于政府债券评级较高，而公司债一方面对外开放不够，另一方面也在于评级上难以达到国际标准。
天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，本土评级机构的评级高度同质化，内地评级与国际评级偏差较大，中国3600余家信用债发行人中，评级在AAA级别的债券余额达70%，AA+及AA的债券余额占28%，共占比98%，信用识别度较低;另一方面中国债务规模快速膨胀，2016年底中国非金融部门负债规模超过200万亿元，占GDP比重约270%，也在影响着投资者的信心。
另外，中国债市尚未被纳入三大全球债券基准指数：摩根大通GBI-EM全球多元化指数(JMP GBI-EM Global Diversified)、花旗WGBI指数(Citi WGBI)、彭博巴克莱全球聚合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate).
3月1日，彭博将以人民币计价的中国债券纳入“全球综合+中国指数”(Global Aggregate + China Index)，与“新兴市场本地货币政府债券+中国指数”(EM Local Currency Government + China Index);3月7日，花旗固定收益指数部门宣布将中国债券市场纳入其世界政府债券指数(WGBI)系列新增的一只债券指数。而这几项指数是花旗集团和彭博巴克莱鉴于中国没有全面纳入所有主要全球指标而另外创建的、供投资者跟踪具有中国元素的基准，都不算是全球债市主流指数，吸引力也非常有限。
高盛预计，中国债市被纳入这些指数的时机，将很大程度上取决于中国政府何时能够解决市场准入、资金回流、税收和流动性方面的障碍。 高盛认为这可能会在2018年到2020年之间发生，在今年年内发生的可能性比较低。
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