市场需要茅台跌一波

作者 | 飞鼠溪

数据支持 | 勾股大数据

最近的行情，从一天剁一只白马，到一天剁几只白马，上周五进入高潮（指数没怎么跌，是多亏了大金融板块）。

上周三的时候，我一个持有白酒的朋友问我怎么看，我丢了她一篇我写过的文章 《允许宏观杠杆率上升？央行那段话你品，你细品》 ：

上周四周五白酒已经有些松动了，今天早盘大跌了一波，不算在预期之外， 唯一要判断的是，今天早上这波算不算白酒带领下的最后一跌。

当然，先还是来看触发白酒今天大跌的因子——茅台三季度业绩。

01

茅台三季度业绩

导致白酒今天大跌的主要原因是茅台三季度净利润仅增长了6.31%，一季度增长了16.34%，二季度8.45%，三季度只有6.31%。

当前是弱市，外面都已经要崩绝了，茅台这个业绩出来，剁一下很正常。但很遗憾，这依然不是我想看到的白酒最后一跌。

三季度利润不增的主要原因是营收不增，三季度营收只增长了8.46%，再加上营业税金及附加上升了1个百分点，导致利润增速不仅慢，还慢于营收增速。

分产品看，三季度茅台酒收入209亿，同比增长9.7%，系列酒23.5亿，同比下滑1.38%。

但2020年三季度这个业绩并非茅台卖不动了，真实原因是茅台没得卖了，往年9月份茅台，根据统计，2017年至2019年，茅台在中秋国庆前分别投了6200吨、7000吨、7400吨，但今年没有。

原因在年初其实已经定了，因为没有酒，茅台今年的量指引是34500吨，较2019年基本不变。

在量没变和价没提的情况下，营收还可以增长，主要是茅台加大的直营渠道的铺货。前三季度直销渠道的收入占比上升到14.02%，同比环比都在上升，所以，在没有提价的背景下，茅台同样实现了吨酒价格的上升。

另外，毛利率继续稳定，预收款同比去年下滑，环比稳定，主要因素是茅台主动减少了经销商数量，今年截至到三季度末，减少了342个。

所以三季度业绩没有惊喜，也没有惊恐，加上提价的预期，明年基酒大年，再有2018年茅台三季度业绩的印象， 就茅台这份业绩，不足以触发白酒板块出现类似其它板块一样的崩盘。

白酒要被触发崩盘，补一波跌，需要一个外部因子，目前看不到。

在看不到崩盘外部因子前，市场只会纠结于46倍的茅台，乃至其它优质白酒的估值，但舍不得抛，股价上上下下，难以一崩到底。

02

今早盘算不算最后一波恐慌跌

今天早盘算非常有意思，上周五晚上与几个朋友吃饭的时候就说到，周五有进入高潮的迹象。

就我个人的经验来说，进入高潮，往往会伴随恐慌的一波跌，然后杀跌就结束了，后面磨底，或者直接向上。

没想到今天早盘就被白酒带的杀了一波恐慌跌，创业板一度跌了1.75%，但随即反弹，并且翻红了。

不过，对我来说，白酒依然跌得太少，并非我所希望见到的最后一波跌。（此处声明一下，我并不是要唱空白酒，白酒在我的仓位里最重，我只是谈市场基本面与交易面，不唱空也不唱多）

为什么我会认为白酒跌会是市场最后一波跌呢？

牛市见顶，很少是齐跌，而是此起彼伏的先后跌，先是一两个板块，然后板块慢慢多起来，最优质逻辑最强的崩到最后。所以，在白酒自身逻辑没有受到强挑战时， 白酒崩盘往往意味着市场恐慌到极致，此慌之后，再无恐慌，市场见底。

比起白酒，我会认为海天味业是更好的参考（可以详细见我2018年写的 《谁会是市场底部最后的祭品》 ），但今年海天实在是估值涨得太夸张，海天崩盘没有成为市场到底的参考，反而成了白马行情到顶的标志。

所以这一波里，只能用白酒来参考。

就目前来讲，主流的白酒依然没有像样的下跌，所以当前也不能算市场恐慌到极致，今天早盘的跌也就不能算极致恐慌下的最后一跌。

这并不是说市场一定还要继续跌，而是我没有那么有把握认为市场就到底了。

03

触发白酒崩盘的因子在哪？

今天茅台的成交量极大，快要赶上今年7月16日那篇文章触发的血案，由此也可见茅台下面多少资金在嗷嗷待哺。