【华创医药周报180401】继续看好中药保健消费品和药店终端

继续看好中药保健消费品和药店终端（邱旻）

春暖花开，医药板块近期也走出了“小阳春”行情。我们认为一方面与去年医药相关政策陆续落地后对企业边际效应减弱，优良企业四季度开始步入业绩上升通道不无关系；另一方面，公募基金在去年低配医药后，今年配置欲望的反弹刺激了医药板块资金的流入。整体上，我们依然坚持年度策略的观点，我们对今年医药板块的整体走势持谨慎乐观的态度，部分二线白马和优质成长股今年将具有广泛的布局机会。其中我们重点聊一下中药保健消费品和药店终端。

近期中药保健消费品板块走势强劲，特别是广誉远、佛慈制药和千金药业等二线标的在板块内涨幅居前。从去年“消费升级”趋势成型以来，我们一直反复强调中药保健消费品的投资机会，作为具有“消费升级”和“健康保健”双重属性的大消费品种，我们认为中药保健消费品有望在未来几年迎来业绩和股价的双高，相关上市公司也有望成为“喝酒吃药”中“吃药”的首选品种，建议投资者积极予以关注。具体标的方面，我们依然重点推荐高增长高弹性品种广誉远，建议积极关注千金药业和片仔癀。

而药店终端方面，尽管一心堂的央视“曝光”事件对板块整体造成了一定影响，但长期来看投资逻辑不变，分级分类试行办法将进一步利好大型连锁药店终端，而与之联动的医保统筹药店的审批也有望实现突破。近期，广东率先落地药店分级管理，预计具备处方药销售资质的药店有望获得医保统筹资格，极大利好处方外流至药店。此外，在监管趋严的背景下，药房规范化操作将成为趋势。此次一心堂少数门店违规的事件曝光后，零售药店行业均会加强医保支付的相应管理，长期来看对零售药店行业的规范化经营有正面促进作用。所以我们看好该板块的长期投资价值，回调或提供长期布局的时点。

其他标的方面，在鼓励创新的背景下，未来几年国内新药将迎来井喷式发展，我们继续看好优质创、仿药标的信立泰、长春高新和恩华药业；未来肿瘤用药格局变化最大的收益标的艾德生物；符合分级诊疗趋势的迪安诊断。此外，长期来看医院利益格局的变化和政策导向有利于民营医疗服务的长期发展，爱尔眼科等有望从中受益，而康复科室未来将逐渐发展成为医院重要的盈利部门，和康复产业链相关的领域存在巨大的发展潜力。

本周医药指数大幅跑赢大盘，大涨8.35%，高于沪深300指数5.83pp，高于中证800指数3.94pp，IVD指数大涨11.02%，白马股指数上涨5.62%。各二级板块均大幅上涨，依次为医疗器械（11.40%）、生物制品（9.39%）、医疗服务（8.38%）、化药（8.29%）、中药（6.92%）、医药商业（6.40%）。

图表1 上周行业整体走势

资料来源：Wind、华创证券

图表2 上周各二级板块走势

资料来源：Wind、华创证券

信立泰（002294）年报：业绩符合预期，心内科龙头前景光明（孙渊）

公司公告年报，业绩符合预期。预计泰嘉增速在10%左右，未来将利用一致性评价的先发优势继续抢占原研份额；比伐卢定预计增长50%左右，信立坦新进医保后进院工作开展顺利。同时公司产品线不断丰富，替格瑞洛有望于三季度拿到首仿资格，重组人甲状旁腺素（1-34）申请上市。看好公司作为心内科龙头的长期发展。

（详细见报告）

天士力（600535）年报：业绩增速稳定，全面布局创新药领域（孙渊）

公司公告年报，报告期内工业板块稳定增长，丹滴个位数增长，中药注射液受政策影响略有下滑，新进医保品种普佑克同比增速161%；商业板块效率持续提升，同比增长19.82%。

同时公司全面开展创新药首仿药研究，共37项，在心脑血管、消化代谢及肿瘤三大领域合计数十个品种全面推进。

（详细见报告）

1.      深圳市人力资源和社会保障局关于印发《纳入医疗保险个人账户支付范围的预防接种生物制品目录（2018年修订）》的通知（2018-03-27）

深圳市人力资源和社会保障局修订了纳入医疗保险个人账户支付范围的预防接种生物制品目录，自4月10日起实施。共有36个预防接种生物制品品种纳入医疗保险个人账户支付范围，其中8个为新增品种。

来源：深圳市人力资源和社会保障局

2.       药明康德50天过会，发行价市盈率或远超23倍（2018-03-28）

据21世纪经济报道称，目前药明康德已经顺利过会。药明康德成为继富士康之后，第二家走上“IPO快速通道”的新经济公司。从在上交所排队企业中名列第73位到顺利过会，药明康德用了50天左右。药明康德或将成为首个以IPO形式回归A股的中概股。根据招股说明书显示，其拟募集资金约57.41亿元，公开发行不超过10419.86万股，占发行后总股数的比例不低于10%，以此计算其发行价约为55.09元。

来源：环球老虎财经

3.       重庆公立医院薪酬改革试点实现全覆盖，超额绩效不封顶（2018-03-28）

3月27日，重庆市44家医院启动公立医院薪酬制度改革试点。至此，重庆市公立医院薪酬制度改革试点实现了全覆盖。改革中，重庆市试点医院优化薪酬结构，绩效工资实行基础绩效+超额绩效的模式，突破原有的“天花板”。在超额绩效方面，重庆规定，在兼顾医院长远发展的基础上，超额绩效水平上不封顶，不受当地事业单位收入水平的倍数限制，做大医务人员可分配“蛋糕”。即：医院收入扣除成本以后，按照不低于15%提取事业发展基金，结余部分作为超额绩效经费基数。再根据医院考核结果，对超额绩效经费进行分配。在核定的绩效工资总量内，公立医院可采取灵活多样的方式，比如设立超工作量奖励、加班（值班）补贴等项目，进行自主分配，充分体现多劳多得、按劳取酬的分配原则。

来源：重庆日报

4.      又有26药品，纳入优先审评审批(2018-03-28)

3月28日，CFDA药品审评中心发布《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示（第二十六批）》，将26个拟优先审评的药品注册申请及其申请人予以公示，公示期5日。从申请事项来看，“仿制药上市”5个、“新药临床”14个、“新药上市”7个。涉及9个儿童用药，3个罕见病用药。其中，人福药业4个品规是其主动撤回并改为按与原研药质量和疗效一致的标准完善后重新申报的仿制药注册申请。

来源：医药云端工作室

5.      130亿美元！GSK收购诺华旗下一系列产品(2018-03-28)

葛兰素史克（GSK.L）宣布将以130亿美元收购诺华（NOVN.S）旗下制药消费保健合资公司36.5%的股权，凭此将Sensodyne牙膏、Panadol头痛片剂、Voltaren肌肉凝胶和Nicotinell贴剂等产品一举收至麾下。

来源：医药云端工作室

6.       增值税率下调1%，药品工商业利润增厚3%—7%，CSO无影响（2018-03-29）

在3月28日召开的国务院常务会议上，确定了深化增值税改革的措施。决定从2018年5月1日起，制造业等行业增值税税率从17%降至16%，交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，增值税小规模纳税人标准也将统一。对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业和电网企业在一定时期内未抵扣完的进项税额予以一次性退还。此次国家减税政策对于医药行业整体利好，且对医药流通企业的影响明显大于对医药工业企业的影响，大多数药企在增值税降低1%后，净利润理论上将增厚3-7%。而对属于服务业的CSO公司来说并无影响。

来源：医药云端工作室

7.      国家一致性评价工作进展（2018-03-29）

截止3月29日，“289目录”中仅有55个品规完成BE试验登记，占比12.04%；仅

5个品种获批，占比1.73%；CFDA公布两批通过一致性评价的22个药品品规。

来源：药物简讯

1.华兰生物（002007.SZ）：公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司收到国家食品药品监督管理总局签发的A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗生产批件，药品批件号为：2018S00053。（2018-03-28）

2. 美年健康（002044.SZ）：公司2018年第一季度业绩预告，归母净利润同比减少9千万-1.3亿（2018-03-29）

3.  红日药业（300026.SZ）：红日药业年度报告显示，2017年营业收入为337,401.90万元，同比下降12.75%；实现营业利润52,526.54万元，同比下降28.36%；实现利润总额57,537.81万元，同比下降26.57%；归属于上市公司股东的净利润45,072.97万元，同比下降31.56%。2018年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润15,905.94万元—18,556.93万元，比上年同期增长20%—40%。（2018-03-29）

4. 济川药业（600566.SH）：公司全资子公司济川药业集团有限公司的独家剂型产品蒲地蓝消炎口服液及陕西东科制药有限责任公司的独家品种产品参归养血片被纳入《山东省基本医疗保险工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》，均属于医保乙类品种。（2018-03-29）

5. 华海药业（600521.SH）：公司年度报告显示，2017年营收50.02亿元（+22.21%），归母净利6.39亿元（+27.64%），EPS为0.62元。同时公司公告，2018年4月19日召开2017年年度股东大会；预计2018年度向银行申请授信总额不超过人民币34亿元；拟为下属全资及控股子公司提供担保总额不超过人民币12.5亿元；拟回购注销公司10400股限制性股票，回购价格为8.34元/股，注销后总股本减少为10.42亿股。（2018-03-29）

6. 润达医疗（603108.SH）：公司年度报告显示，2017年营业收入为43.19亿元（+99.51%），归母净利润2.19亿元（+88.26%），EPS为0.38元。另外，公司公告2018年4月23日上午召开2017年年度股东大会。同时，公司拟向国润供应链提供不超过人民币5亿元的贷款中的2.08亿元承担连带责任保证担保。（2018-03-29）

7. 科伦药业（002422.SZ）：公司2018年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为34,676.71 万元–42,382.65 万元，比上年同期增长80% - 120%。（2018-03-30）

8. 佛慈制药（002644.SZ）：公司2018年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为2,032.32 万元–2,303.30 万元，比上年同期增长50% -70%。（2018-03-30）

9.  凯莱英（002821.SZ）：公司年度报告显示，2017年营业总收入为14.23亿元，较上年同期增长28.99%；营业利润4.20亿元，较上年同期增长33.23%；利润总额4.22亿元，较上年同期增长29.68%；归属于上市公司股东的净利润3.41亿元，归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长35.04%。2018年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润5,891 万元–6,382 万元，比上年同期增长20%-30%。（2018-03-30）