券商投行业务月报（2024年12月）
联系人：刘欣琦/吴浩东/王思玥
本报告导读
政策导向围绕支持新质生产力和鼓励并购重组展开，预计并购重组财务顾问业务收入有望成为券商投行业务增量收入来源。
12月A股股权融资边际回暖，上市公司并购需求保持旺盛。1）IPO：按发行日统计，12月单月A股首发上市12家/环比增加2家，募资总额91亿元/环比提升37%，发行节奏有所回暖。全年看股权融资收紧背景下IPO规模大幅收缩，24年累计上市102家、募资663亿元，同比分别下滑68%和82%；2）再融资：按发行日统计，12月单月再融资规模695亿元/环比提升135%，主因国联证券294亿收购民生证券事项落地。全年再融资规模2461亿元、同比下滑63%；3）并购重组：随着鼓励上市公司并购重组的相关政策加码，叠加产业自身需求推动下，国内企业并购重组需求迎来较快增长，下半年已披露的上市公司重大重组事件合计达80起，较上半年提升142%，其中12月为11起；4）债券发行：承销规模保持稳定，12月核心债券（公司债+企业债+可转债）发行规模3202亿元，环比下滑26%。同比则提升10%。全年核心债券发行规模4.1万亿元、同比下滑4%。
受益于市场流动性改善，12月港股股权融资维持活跃。下半年以来随着美国降息以及国内稳增长政策持续加码，港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。叠加美的集团上市等影响，全年港股IPO规模874亿元/同比+89%，再融资规模1028亿元/同比-2%。12月维持活跃，单月港股IPO规模84亿元/环比下滑6%，再融资规模129亿元/环比增加150%。
政策上围绕支持新质生产力和鼓励并购重组展开，推动“1+N”政策体系持续完善。12月14日，证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，在发行监管上继续强调“牢牢把握支持新质生产力发展这个着力点，增强发行上市制度包容性、适应性，鼓励以产业整合升级为目的的并购重组”，我们认为后续围绕服务新质生产力、提升自身专业服务能力，以及加大对企业并购重组需求的挖掘和资源投入将会是各家券商投行业务的发力重点。25年初以来，《证券发行与承销管理办法》部分条款修改等监管政策陆续推出，“1+N”政策体系持续完善。
投资建议：当前股权融资节奏收紧的背景下，并购重组财务顾问业务收入有望成为券商投行业务增量收入来源。我们认为企业客户资源、专业服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。
风险提示：资本市场大幅波动；IPO节奏持续收紧。
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