【招商建筑】周观点：政策持续落地，板块反弹行情仍在

贸易战摩擦持续升级，国内经济预期承压，近期政策面持续改善，政策主线清晰，基建投资增速有望下半年出现反弹。政策面来看，从5月份开始，降准、加快财政支出速度等务实的政策持续出台，政策面持续改善，直到国常会提出积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，基建投资复苏预期确认。资金面来看，资管新规放松、央行支持商行配置低评级债券等政策均利好整体资金面改善。我们认为下半年基建超预期资金主要来自公共财政1.36万亿、专项债1.3万亿，政府性基金1.8万亿，PPP项目1.42万亿等，且城投与非标在下半年有望出现改善。从我们建筑行业资金面跟踪的情况来看，目前建筑行业AA/AA+信用利差已经出现了一定收窄，微观融资情况已经出现改善。 重申建筑行业投资的主要逻辑，首先建议重点推荐受益基建投资反弹的具有扶贫概念的四川路桥、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝；其次建议积极关注景气度持续提升的化学工程板块，重点关注中国化学；最后建议关注资金面改善受益明显的园林板块，个股方面推荐岭南股份与东珠生态。综上，个股方面我们重点推荐中国化学、四川路桥、岭南股份、东珠生态等。

1）政策密集落地，基建方向逐渐清晰： 近期政策频出，明确房价可控，地方不能违规举债，基建要补短板，旨在风险可控的情况下，合理发展基础建设，基建投资方向逐渐清晰，近期国务院李总理、交通运输部部长李小鹏先后指出进一步加大对西藏交通基础设施建设支持力度，我们认为中西部扶贫建设和新农村建设有望成为重点投资方向。重点推荐具有扶贫概念的四川路桥、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、苏交科以及葛洲坝，重点关注资金面全面改善后受益明显的岭南股份与东珠生态。

2）高油价支撑化学工程景气度，煤企投资意愿高涨： 煤化工方面，高油价推升石油产品价格，相较下煤化工成本优势凸显，煤企盈利情况好转，煤企投资意愿增强。石油化工方面，大型炼化一体化项目逐期放量，“地炼入园”政策限制中小型地炼增产和扩大业务，淘汰落后产能增加大型炼化企业进口配额，大型炼化企业市场空间可期。重点推荐中国化学。

1）中国7月官方制造业PMI为51.2，创5个月新低，预期51.3，前值51.5；

2）财政部PPP中心公布2018年二季度报，二季度末PPP管理库总投资额达11.9万亿，上半年新增落地额达1.4万亿；

3）中央政治局会议指出坚持积极财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，坚定去杠杆，坚决遏制房价上涨；

4）人民银行要求金融机构按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金；

5）美方拟将对中国2000亿美元输美产品的征税税率由10%提高到25%；

6）中国对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%-5%不等的关税。

1）2018上半年公路水路建设累计固资投资9805.5亿元，同比增长1.4%；

2）中国7月官方制造业PMI为51.2，创5个月新低，预期51.3，前值51.5；

3）财政部PPP中心公布2018年二季度报，二季度末PPP管理库总投资额达11.9万亿，上半年新增落地额达1.4万亿；

4）中央政治局会议指出坚持积极财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，坚定去杠杆，坚决遏制房价上涨；

5）交通部部长李小鹏主持召开部务会，进一步加大对西藏交通基础设施建设支持力度；

6）美方拟将对中国2000亿美元输美产品的征税税率由10%提高到25%；

7）人民银行要求金融机构按其远期售汇（含期权和掉期）签约额的20%交存外汇风险准备金；

8）中国对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%-5%不等的关税。

1）由于楼市调控政策持续，7月份土地市场在供需两端双向回落,溢价率较去年同期下降22个百分点；

2）自然资源部7月31日对外发布《关于健全建设用地“增存挂钩”机制的通知》，要求地方节约集约用地，有效处置闲置土地；

3）前七月销售top10房企新增拿地货值在百强占比达到54%，高出其销售金额占比11个百分点。

1）东华院获近34亿元乙二醇项目总包合同。

2）安徽110亿元120万吨煤制乙二醇公示。

3）大唐克旗/阜新2*80万吨甲醇装置PDP合同敲定。

1）国务院发布“推进国有资本改革实施意见”，要求实行国有资本市场化运作；

2）商务部拟放松外资战投持有A股股份年限，限售期由3年缩短为1年；

3）国资委发布“央企违规经营投资追责办法”，对国有资产损失依法问责；

4）国资委召集五大央企开会，积极稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域企业的战略性重组；

5）住建部公布一批各地查处的房企和中介机构名单，严查违法违规行为；

6）2017年京津冀区域发展指数为153.99，与2010年相比，平均每年提高7.71个点，反映出协同发展战略对区域发展发挥了积极的带动作用；

7）证监会和国务院扶贫办联合举办资本市场扶贫专题研讨班，以制度创新为动力，形成多层次、多渠道、多方位的精准扶贫工作格局。

1、行业： 本周大盘下跌4.63%，创业板下跌7.08%，建筑行业下跌3.65%，在整个市场中排序第五；子行业除铁路建设（0.4%）外全部下跌，下跌前三名分别是装饰（-6.8%）、国际工程（-5.0%）、房屋建设（-4.9%）。

2、个股： 本周涨幅前三的公司为光正集团（17.92%）、美尚生态（10.88%）、东方新星（10.05%）；跌幅前三的公司分别为山鼎设计（-24.5%）、*ST百特（-22.27%）、*ST毅达（-22.03%）。

3、估值： 目前建筑板2018年估值为9.42倍，在A股各板块中仅高于银行、钢铁、房地产。

4、其他： 本周共4家公司发生重要股东增减持，4家公司发生大宗交易。

5、PPP： 本周成交33个项目，成交规模增加443.1亿元。