招商电力设备·游家训/陈术子：先导智能（300450）—业绩持续高增长，产品与客户面支撑公司业绩长期发展

下游产能扩张势头强劲，公司业绩如期高增长。报告期内，锂电池行业快速持续的发展，公司在稳定原有客户的基础上，成功开拓银隆等新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。

完成珠海泰坦新动力收购，产品线不断完善。公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同，将延伸公司锂电池生产设备业务链，预计公司将逐步具备完整锂电生产线的供应能力。公司与泰坦新动力的业绩对赌为：2017-2019年对赌净利润分别为1.05亿、1.25亿和1.45亿元。

产能预计将于2017年下半年释放，增长动力有望保持。公司已通过新建厂房及租赁厂房以解决产能瓶颈问题，新的锂电池设备基地预计在第三季度释放产能，2018年预计产能将支撑30-40亿收入规模。

先行指标强劲。2017年Q1公司预收账款达到6.9亿元，同比增长52%，存货达到12.98亿元，同比增长54%，环比增长27%，预计2017年业绩有望保持高速增长。

投资建议：给予强烈推荐评级，目标价80-85元。

风险提示：行业产能扩张不及预期

以上内容均为报告摘要。

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