【一般推荐】环保徐强\/周妍：10月份用电量增速放缓，可再生能源配额制有望推出

下周观点：1）水电：水电近期不断迎来政策利好，9月能源局发文拟延长大型水电增值税退税优惠政策，大水电充分受益；10月能源局、发改委出台《关于促进西南地区水电消纳的通知》；本周能源局、发改委出台《解决弃水起风弃光问题实施方案》，可再生能源配额制有望推出，水电弃水问题有望显著改善；此外，如果火电标杆电价予以上调，则外送水电价格也会相应提升，外送电占比高的大水电受益。受益标的包括川投能源、国投电力、长江电力。2）火电：动力煤价高位运行，按照煤电联动政策要求，上网电价将有提升空间，火电盈利能力存边际改善空间，但是政策能否实际执行尚存不确定性。推荐受益于煤电价格关系改善弹性较强的华能国际、华电国际。

上周市场回顾：本周火电、水电、新能源发电、燃气板块分别上涨-3.11%，-1.52%，-2.20%，-4.58%，相对沪深300涨幅-3.13%，-0.43%，-2.35%，-5.20%。各版块涨幅第一的公司分别为国电电力（1.2%）、长江电力（2.1%）、凯迪生态（2.5%）、胜利股份（2.1%）。

上周行业动态：中电联发布1-10月电力数据：1-10月全社会用电量累计52018亿千瓦时，同比增长6.7%，需求保持稳定。从单月数据来看，10月份全社会用电量5130亿千瓦时，同比增长5.0%，增速较去年同期下降2个百分点，创年内新低，主要是受工业用电增速大幅回落影响。10月份水电受益于来水情况较好，单月发电量同比增速为16.9%，延续了进入丰水期后的高速增长。而火电由于10月份全社会用电需求不振，叠加水电挤压效应显著，火电单月发电量继续走低，10月同比增速仅为-2.8%，我们预计随着冬季供暖季的到来，用电需求回升，同时丰水期接近尾声，火电利用效率有望逐步提升。

煤炭价格更新：秦皇岛动力煤价明显下降。大同优混（Q5800K）平仓价702.2元/吨，周环比下降22.4元/吨；山西优混（Q5500K）平仓价676.2元/吨，周环比下降22.4元/吨；山西大混（Q5000K）平仓价581.4元/吨，周环比下降20元/吨。环渤海动力煤环比下降1元/吨。环渤海动力煤综合平均价格指数577元/吨，较去年同期下降4.5%。国际煤价小幅下降。欧洲ARA 港动力煤、理查德RB动力煤、纽卡斯尔 NEWC 动力煤现货价周环比分别下降0.07%、3.14%、2.75%。