从业绩看，药店预计是Q1+Q2均能维持较好业绩的板块。我们预计，1-2月份药店因防疫产品需求增加，药店销售额同比实现较快增长，3月份自疫情平复以来，防疫类产品需求回落，但是医疗常规需求复苏，3月份较2月份的客流未发生大的变化，依然保持着稳定客流，我们预计随着Q2常规医疗需求的复苏，以及开店的正常推进，药店依然能保持稳定增长。连锁药店是疫情相关板块里能实现可持续增长的板块。
从政策驱动看，政策鼓励在疫情期间，凭长处方及线上处方取药，探索零售药店配药医保直接结算，这将驱动线下药店逐步去对接慢病处方流量。3月2日，国家医保局国家卫生健康委发文《关于推进疫情防控期间开展“互联网+” 医保服务的指导意见》，对关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+” 医保服务提出指导意见，包括将符合条件的“互联网+”医疗服务费用纳入医保支付范围，鼓励定点医药机构提供“不见面”购药服务等。
文件表示，落实“长处方”的医保报销政策。参保人员凭定点医疗机构在线开具的处方，可以在本医疗机构或定点零售药店配药。探索推进定点零售药店配药直接结算，按照统筹地区规定的医保政策和标准，分别由个人和医保基金进行结算，助力疫情防控。鼓励定点医药机构在保障患者用药安全的前提下，创新配送方式，减少人群聚集和交叉感染风险。
处方外流，我们认为未来会发生，这也是药店最重要的长逻辑，日本处在医药分开时期零售药店龙头是股价表现最好的子领域之一。支撑处方外流的本质驱动力是医保控费压力（医药分开促进药价竞争使得药品降价）+体现医疗服务的价值（避免“以药养医”），近期一系列政策组合拳“一致性评价+提高医疗服务”等也在陆续推出，这也是 “医药分开”的有利推手。
从长期来看，未来连锁药店一方面面临处方外流、行业地位提升等机遇，也面临互联网等的竞争合作，还面临着带量采购等集采政策的变化，我们认为未来十年将是药店大分化的十年，药店未来如何提升自身的专业服务能力，如何更好承接处方，如何协调上游供应链资源，如何平衡扩张和经营，如何做出药店品牌，将是更值得关注的竞争力。我们认为上市的连锁药店具备管理和资本优势，未来有望享受行业变革中的红利。医药需求受疫情影响出现短期波动，但展望全年，在消费行业中相对可控，建议关注以下投资机会：
1、关注医药一季度业绩情况，布局Q1业绩较好且可持续的公司：疫情中需求增加的板块包括医疗器械和连锁药店等，我们预计龙头公司在Q1有望实现20%以上增速，相关公司如迈瑞医疗、健帆生物、万东医疗、益丰药房、大参林、老百姓等
2、布局二季度，关注二季度内需板块中需求快速反弹的公司：1）我们预计二季度反弹比较快的板块包括肿瘤、手术产业链、疫苗等，如果因为一季度业绩等因素出现回调，估值合理，可以积极布局，如肿瘤药恒瑞医药、肿瘤基因检测艾德生物，微创耗材类公司乐普医疗、心脉医疗，疫苗类康泰生物等。2）医疗服务类和消费升级类会逐步恢复，如果回调后估值合理也可以长线布局，如爱尔眼科、长春高新等。
3、关注医药新基建和防疫类产品的外需需求。一方面随着国内传染病医院、负压病房、发热门诊等建设需求增加，相关产业链需求将增加，另一方面海外疫情也增加呼吸机、监护仪、检测试剂等产品的出口。相关标的：包括战略性的龙头标的迈瑞医疗，医用供氧呼吸设备+消毒产品相关的鱼跃医疗；研发能力较好，产品刚需，人工肝技术需求增加的，如健帆生物；优秀的IVD的细分龙头公司：安图生物、金域医学等。
本周沪深300指数上涨0.09%，医药生物板块上涨0.22%，根据我们的统计，截至2020年4月3日，医药板块估值为38.36倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率方面，医药板块对于沪深300的估值溢价率为250.55%，医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为97.77%。近期大盘企稳，医药生物板块出现上涨。我们假使2019年行业利润增长率为15%左右，则整体估值水平在32倍左右。
在涨幅榜上，本周医药板块共116只个股上涨，其中灵康药业、和佳医疗、卫信康等个股涨幅居前。在跌幅榜上，本周医药板块183只个股下跌，其中新华制药、科华生物、迪瑞医疗等个股跌幅居前。
下表为兴业证券医药组关注的A股上市公司及其盈利预测。
公共卫生事件影响幅度和时长超预期，海外疫情超预期，行业政策变化
注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告：《连锁药店板块近况分析 --医药行业周报（2020.3.30-2020.4.5）》
对外发布时间：2020年4月7日
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：徐佳熹 SAC执业证书编号：S0190513080003 孙媛媛 SAC执业证书编号：S0190515090001
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