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大家好，欢迎大家来到
2024年10月20日
的一周小声说。
这周A股震荡回调之后，周五（10月18日）“收复失地”。
不过目前市场已经不是普涨，而是
“寻找主线”
的状态。这周涨幅靠前的主要是科技线（半导体、华为概念等）和军工等方向。
咱照例看一下这周的
小范围调研
——
关于收入“档位”，大多数人年度清缴后需要缴纳个人所得税。
按照最近税务局公布的2023年个税清缴大数据，不用交个税的人占比超过7成。恭喜大家，已经至少打败70%的人啦。
可以看到，投资客们还是有一定收入基础的；投票里还有约10%的年薪百万人士，很有实力~
有约26%的投票参与者年度清缴后不用交税，这是咱税前扣除逐步完善带来的福利。当然，近些年就业难、中产财富缩水等也是咱要直面的问题。
关于四季度出口预期，大部分人偏悲观，担心海外经济走弱。
乐观者则看到海外降息（提升软着陆可能性）和咱的产业竞争力。
9月经济数据来看，出口确实放缓；不管是不是正常波动吧，需求“一条腿”走路还是不保险。政策发力也算得上“恰逢其时”。
关于后市上涨推动力，大家对增量政策和经济基本面改善的期待“不分伯仲”。
目前来看，10月17日国新办地产相关新闻发布会之后，市场对地产政策“强刺激”的预期落空。
之后围绕地产的博弈估计就不大强了，市场会去找新的可以博弈的主线。
这轮行情的号角——
政策
方面，大方向已经有了，各方合力也很重要。
基本面
上，9月经济数据其实还OK；之后可以继续观察政策效果，尤其是
地产、消费等前期经济拖累项
的情况。
9月出口同比+2.4%，不及预期（+5.9%）和8月（+8.7%）；同比增速放缓，环比（和上个月比）转负。
分区域看，9月咱对美国、东盟、欧盟、拉美等出口同比增速下滑，对日本、韩国、印度等国出口同比转负；唯一同比增速改善、正向贡献最大的目的地是俄罗斯。
分商品看，出口上，机电产品里头，船舶、汽车还是“扛把子”；手机、集成电路等其他产品出口增速都有下滑。
其他品类里，钢材、铝材增速不错；鞋包纺服等主要劳动密集型产品表现还是不咋地。
9月进口同比+0.3%，维持低位，不及预期（+1.2%）和8月（+0.5%）。
对此1日闻小声说：9月出口同比增速下滑，有基数抬升+台风天气等
影响
。不过咱对发达国家出口普遍放缓，9月全球制造业PMI延续
回落
，显示外需恐怕有些压力。短期需要注意美国大选的扰动，特别是如果
特朗普
胜选，他的贸易保护主义可能至少情绪上会影响出口链；可以观望着大选结果。如果高关税成真，短期可能有“抢出口”；长点看，新兴市场出口占比较高（如
亚非拉
）、海外建厂企业可能受影响较小。
货币供应是目前社会上流通的货币量，咱们主要关注M1和M2。
9月数据整体还过得去，具体表现主要是社融还是靠政府债、信贷情况有好转（1.59万亿元，超市场预期的1.09万亿）、资金活跃度很糟糕（MI、M2一降一升，M1-M2剪刀差恶化）。
对此1日闻小声说：9月金融数据有好转，但资金还是不太活跃。不过政策已经行动起来了，之后M1能不能回升挺值得关注。目前政策发力，大方向是斩断债务-通缩螺旋；可以提前储备一些通胀受益标的。另外，黄金的
大逻辑
是财政货币双宽松，也可以看看人民币计价的黄金。
前三季度，GDP同比（跟去年同期比）+4.8%；其中，三季度GDP同比+4.6%。
三季度GDP增速有所下滑（前两季度分别是5.3%、4.7%），市场已经有比较充分的预期。
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工业生产加快：9月工业增加值同比（跟去年同期比）+5.4%，超预期（4.6%）和8月（4.5%）；环比（跟上个月比）+0.59%，也比前俩月好。
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投资格局稳定：1~9月固定资产投资同比+3.4%，持平8月。9月单月制造业投资增速回升（8%→9.7%），基建增长主要靠中央（广义），狭义基建投资低位小幅回升。地产基本是老样子，投资、竣工、销售同比降幅收窄，新开工、房价降幅扩大。
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消费受益政策：9月社零同比+3.2%，超预期（2.3%）和8月（2.1%）。而且限额以上商品消费增速转正，家电（20%+）、汽车（转正）增速改善比较大，体现了以旧换新政策的作用。
对此1日闻小声说：目前看前期拉动经济的主力——出口有放缓迹象和风险。如果要实现全年5%左右的经济目标（一般认为4.8%也OK），四季度GDP增速要到4.7%~5.4%，总之速度要加快。政策确实要加力。之后咱继续关注政策落地和效果，观察地产“控量稳价”、消费意愿改善的情况。投资上，可以考虑前期拉动经济比较有韧性和政策发力的方向，
比如
高端制造等。
