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两家骨科耗材龙头上市公司
2024
年以来业绩相比往年明显好转。一方面，集采续标价格已经企稳，有的产品中标价格甚至还所有上涨。另一方面，集采促进国产化替代加速，国产头部企业市场份额提升明显。此外，两家龙头企业积极出海，海外市场营收大幅增长。
1
月
10
日晚间，大博医疗（
002901.SZ)
发布
2024
年业绩预告，预计全年净利润
3.5
亿
-3.9
亿元，同比增长
493.5%-561.33%
，扣非净利润
2.8
亿
-3.2
亿元，同比增长
2552.75%-2931.71%
。消息出来次日，公司股价全天一字板涨停，随后四个交易日再度上涨
10.7%
，
1
月
17
日收盘市值为
147
亿元。
此前两年，大博医疗
2022
年和
2023
年营业收入变动分别下降
28.09%
、增长
6.9%
，扣非净利润分别下降
85.24%
、
88.45%
。
2024
年业绩相比往年已经见底好转，公司股价也从
2024
年
8
月低点至今已上涨
62.8%
。
大博医疗是一家以骨科耗材为主业的上市公司，主营产品包括创伤类植入耗材产品、脊柱类植入耗材产品、关节类植入耗材产品等。无独有偶，威高骨科
(688161.SH)
作为另外一家骨科耗材上市公司，最新业绩也已经开始好转，
2022-2023
年及
2024
年前三季度营收变动分别为
-4.44%
、
-37.63%
、
0.07%
，扣非净利润变动分别为
-21.43%
、
-81.68%
、
37%
，
1
月
17
日收盘市值
97.92
亿元。
两家骨科耗材龙头上市公司，
2024
年以来业绩双双好转的原因是什么呢？是否迎来业绩拐点了呢？
2021
年开始，国家启动了一系列针对骨科耗材集中采购的政策。截至目前，脊柱类和运动医学类耗材已相继完成了首轮国家集采，创伤和关节类耗材则率先进入了续标阶段。
在首轮集采后，骨科总体市场规模及利润率短期有所下降，大博医疗和威高骨科
2022
年和
2023
年业绩也因此有所下降。而随着集采全面落地及进入续标阶段，集采规则逐步成熟，价格已经企稳。比如，创伤类耗材续标中，各头部企业中标价较首次集采价格普遍上涨，关节续标价格相较首次集采价格降幅平均仅为
6%
，价格降幅逐步趋稳。
与此同时，集采推出后促进了国产替代进程加快。集采前中国骨科植入耗材市场国产份额较低，以进口品牌为主，各品类国内企业的份额均有不同程度的提升。
同时，在集采下，头部企业能通过集采报量凭借渠道优势进一步扩大市场份额，而小企业因覆盖范围、生产能力、配送能力有限，销售利润不足以支撑成本，将逐步退出市场，该部分市场也会由头部企业承接。随着头部企业市场份额扩大，中国国产品牌市场集中度明显上升。据统计，
2023
年，骨科耗材国产品牌
CR3
为
18.2%
，较
2021
年提升
5.3
个百分点；国产品牌
CR5
为
27.9%
，较
2021
年提升
9
个百分点。
对于头部企业而言，集采政策带来了国产替代提速以及行业集中度提升的机遇。也正是受益于此，大博医疗和威高骨科两家龙头骨科上市公司，
2024
年以来业绩迎来大幅好转。
以大博医疗为例来看，
2023
年
9
月创伤类耗材续标后，公司创伤板块各产品价格涨幅在
20-50%
之间，且市占率排名保持第一。公司在脊柱类耗材集采中市占率为
7.83%
（按金额计），相较集采前也有较大幅度提升。
2023
年
9
月运动医学类耗材集采中，大博医疗中标市占率约为
2.4%
（按需求量计），同样大幅提升。
2024
年
5
月关节续约落地，公司市占率从
1.2%
大幅提升至
3.4%
，多款产品价格均有小幅上涨。
大博医疗
2024
年业绩预告明确表示，随着骨科耗材集采政策陆续落地执行，公司积极调整经营策略，骨科业务线逐步企稳回升。对于威高骨科，东北证券发布的研报称，根据公司
2024
年中报数据，公司业绩拐点已现，常规脊柱业务与创伤业务稳健增长，关节业务、脊柱微创手术业务有望持续放量。
展望未来，在“价”已趋稳的情况下，“量”有望持续增长，行业市场空间广阔。骨科疾病发病率与年龄相关性很高，
60
岁以上年龄阶段的人群占比远高于该年龄段以下的人群占比。
老龄化对骨科影响较大，老龄化带来的骨科慢性退行性疾病早期诊断、防治和康复需求显著增高。未来，随着人口老龄化趋势的不断加剧，中国骨科疾病的患病人数将进一步增长，从而带动骨科植入医疗器械市场规模的快速扩张。
同时，目前国内骨科手术治疗渗透率，相对欧美发达国家来说仍然较低，尤其关节领域是三大成熟植入物领域与发达国家差距最大的环节，人工关节仍有较大开发空间。此外，国产骨科疾病临床上仍有许多问题未被解决，对创新产品拓展需求还很迫切，因此创新发展空间仍然广阔。券商认为，未来骨科植入物市场预计将保持相对稳定的增长态势。
两家骨科龙头上市公司业绩好转，还受益于海外市场发力。
大博医疗
2024
年中报披露，公司境外市场实现营业收入
1.04
亿元，同比增长
40.52%
，比整体营收增速高
10
多个百分点，占全部营收比例达到
10.84%
。威高骨科
2024
年三季报称，公司以区域策略为核心，通过深耕细作重点国家，拓展周边国家进行区域内国家覆盖，实现学术交流，打造医生教育中心，以点带面，提升产品覆盖国家的数量，海外业务增长迅速，海外贸易同比增长
52%
。
骨科耗材龙头之所以进军海外市场，主要是因为国际市场空间广阔。从市场规模来看，发达国家由于其先进的医疗体系和较高的健康意识，形成了庞大的消费市场，预计
2025
年全球医疗器械市场规模将达
3708
亿元。同时，新兴市场国家随着经济的增长和医疗水平的提高，对医疗器械的需求也在不断增加，为全球医疗器械市场提供了持续增长的动力。
海外市场的经济发展水平、消费能力、医疗保障制度以及市场竞争格局等多方面因素下，海外发达国家医疗器械市场定价普遍较高。越来越多的中国骨科耗材公司开始将目光投向海外市场，寻求新的增长点。通过积极参与国际认证、提供个性化定制服务、建立海外市场团队和拓展国际合作等策略，这些公司在国际市场上取得了显著的进展。
大博医疗通过持续布局海外市场，已有多个产品海外上市，脊柱接骨板系统、椎间融合器
Cage
系统、椎间融合器钛网系统等产品已获得
CE
认证。同时，近年来，公司凭借着对标国际一线的产品质量体系、完善的销售服务网络、广泛的临床教育程度以及卓越的专业管理团队，与海外客户构建了良好的信任与合作关系。在国际市场，公司产品已远销至澳大利亚、乌克兰、智利等
60
