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国外指数基金的发展借鉴：从共同基金到ETFs

老虎财富 · 公众号 · 财经 · 2017-01-23 14:23

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金融圈生活方式发现者

天弘基金国际业务部副总监刘冬

我们在《指数基金市场份额激增的秘密》中提到，近年来，尤其是金融危机之后，指数基金的规模呈现出爆发式增长。在指数基金快速发展的过程中，指数基金的类别也出现了创新。

以先锋集团的500指数基金为例，最开始的指数基金都是共同基金，以长期持有、被动追踪指数为核心投资理念。与此同时，交易所交易基金（ETFs），以其高流动性和低成本，开始越来越吸引投资人的关注。金融机构通过ETFs作为投机、套期保值、套利或者短期流动性管理策略。

目前，在美国上市的股票型ETFs资产规模约为1.7万亿美元，占到了股票型指数基金总规模的一半。在美国共有12只宽基股票型ETFs,其构成方式跟最初的标普500指数基金一样。

这些ETFs的总规模约为3,370亿美元，占全部股票型基金的20%。剩下的1,800只基金都是窄基基金，专注于单一行业、地域，或者灵活贝塔策略等等。不管是宽基ETFs还是窄基ETFs，其交易都非常活跃，实际上，ETFs已经成为流动性最好的金融产品之一。

统计数据显示，2015年9月份，规模最大的100只ETFs总市值约为1.5万亿美元，其年化换手率约为864%。而同期，市值最大的100只股票，其总市值约为15万亿美元，年化换手率仅为117%。

目前，这100只最大的ETFs已经覆盖了89%的上述股票，而15年前，只覆盖了7%的上述股票。这些数据说明，现在ETFs已经成为另一种在股票市场进行投资活动的有力工具。

ETFs的高换手率成为一个很重要的现象。

比如，贝莱德、先锋以及道富提供的ETFs，其规模是市场上最大的，但是换手率也分别高达606%、193%以及2,122%。而由PowerShares、ProShares、Direxion和VelocityShares提供的ETFs，是市场上最活跃的ETFs，其换手率分别为953%、3444%，5551%以及10308%。

不同的投资者对ETFs的目的也有所区别。比如说，机构投资者持有ETFs，有时是用于投资、有时是用于套期保值、或者仅仅用于流动性管理，这些机构往往是ETFs的最大交易者。个人投资者持有的ETFs，期待通过低成本的交易满足日常流动性需求，这是市场上的第二大参与者。

ETFs的出现为被动型投资打开了新的空间，不管是机构投资者还是个人投资者都可以通过ETFs进行投机、套期保值或者流动性管理，这也成为指数基金新的赢利点。

如今市面上的1800只ETFs都是窄基基金，持仓集中、主题明确、风险也较高，但是这种窄基基金恰恰能满足各种交易目的的需求。

从国外指数基金市场的发展中可以看出，未来指数基金的发展方向，一方面将继续满足长期持有、被动投资的目的，另一方面也将逐步具备高流动性、低成本的交易功能。ETFs的市场份额和流动性将会进一步提高，并得到投资人的认可。