来 源丨吴晓波频道（ID：normstar123）

作 者丨巴九灵

推 荐丨睡前君

如果回到2020年年初，可能谁也想不到特斯拉的股价能在11个月的时间里上涨6倍。

从市值角度观察， 特斯拉如今的市值在美国所有本土上市公司中排名第6位，仅次于苹果、微软、亚马逊、谷歌和脸书——即著名的科技公司五巨头FAAMG。

而特斯拉的同行，全球最大的传统汽车制造商丰田汽车，市值仅1959亿美元，约为特斯拉的三分之一。

各企业市值以11月27日收盘价计算

从经营角度观察， 2019年丰田汽车的全球销量超过1000万辆，特斯拉则销售了37万辆，销量不到丰田的4%。

离2020年结束还有1个月，即便特斯拉顺利实现50万辆的年度销售目标，市场占有率依然只是丰田的一个零头。

特斯拉的市值充分体现了资本市场对它的期待，那特斯拉对得起这份期待吗？

汽车公司or科技公司？

在谈特斯拉之前，不妨先熟悉下它的两种比较对象：

汽车公司与科技公司。

先来看汽车业的情况。

总的来说，这是一个很大的市场，但整个市场增长缓慢：

2010-2019年，全球已上市汽车公司的总收入年均增长率仅为3.5%，2019年总收入达到近2.5万亿美元。

汽车公司们的收入虽高，赚钱能力却不高。

行业老大丰田和老二大众的营业利润率都没有超过10%，可以说是大而不强。

图源：手把手教你为特斯拉估值，达摩达兰

单位：百万美元

相比之下，科技公司的特点是“小”而美：

他们的收入不如汽车公司，营业利润率却是汽车公司的几倍。

图源：手把手教你为特斯拉估值，达摩达兰

单位：百万美元

同样赚一块钱，科技公司比汽车公司不要轻松得太多，所以科技公司的市值也远超汽车公司。

假如现在有这么一家汽车公司，有望实现大车企的营收（过去10年的年化增速达到81%）+科技公司的利润率，那它应该算汽车公司，还是科技公司？

资本市场给的答案是 后者。

从销售汽车到软件服务

那么，特斯拉到底是不是科技公司？

问题还得由特斯拉自己来解答。

汽车行业此前的商业模式是，卖一辆车就收一辆车的钱。

要算清楚一家汽车公司能赚多少钱，只要知道它卖了多少辆车以及车的售价即可。

收入=汽车的数量×价格，简单明白，但不朦胧美。

而特斯拉面世以来，除了动力系统，与传统车企最大的不同之处在于那块竖立的大屏幕，以及由此实现的通过软件控制汽车的功能。

从2012年10月特斯拉软件系统第一次更新以来，各种功能不断升级：

司机座椅记忆、手机解锁汽车、自动车道保持、自动变道、自动泊车……

一个有趣的例子是在2016年，特斯拉通过软件升级，让Model X能够利用鹰翼门和车灯的灯光表演圣诞舞曲。

随着软件功能越来越强大，软件服务成了一个消费者愿意买单的新盈利点。

以辅助驾驶功能为例，2015年10月，特斯拉正式发布售价2500美元的Autopilot（自动辅助驾驶）。

2019年，Autopilot分拆出两档售价，分别为定价3000美元的AP（自动辅助驾驶）和5000美元的FSD（完全自动驾驶）。

随着辅助驾驶功能的不断提升与完善，FSD软件包的解锁费用也越涨越高，从5000美元逐步增加。

2019年5月增至6000美元，2019年11月增至7000美元，今年6月增至8000美元，最新价格定为1万美元整。

与零售价不足4万美元的Model 3对比（标准续航升级版价格为37990美元），买软件包的价钱已经占到车价的1/4。