浙商早知道 | 1月6日

《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！

本期精华

内容详情

【浙商电新  邱世梁/陈明雨/谢金翰】电力设备年度行业策略报告：需求侧稳健，供给侧发力

1、所在领域：电新

2、核心观点：

需求侧稳健，供给侧发力。

1）市场看法：

风光储供需失衡，各环节盈利承压。

2）观点变化：

风光储全球多地需求爆发，供给改革持续推进，关注“需求增长+盈利修复”双主线。

3）驱动因素：

光伏供给侧政策、风电自律协议、美国大储爆发。

4）与市场差异：

①光伏：供给侧改革和新技术渗透齐头并进，看好a.制造能力突出，穿越周期的主产业链标的；b. BC、HJT等新技术研发实力领先，有望加速放量的主、辅材标的；

②风电：关注“海风需求增长+产业链盈利修复”两条投资主线，看好出海放量、结构性供需紧张、价格筑底回升的环节和标的；

③储能：新兴市场多点爆发，国内企业加速出海。关注大储领域具备规模优势和先发优势、户储领域渠道和产品竞争力强的标的。

3、风险提示：

经营风险；政策风险；原材料价格波动风险。

报告日期：2025年1月2日

报告详情：

《需求侧稳健，供给侧发力》

【浙商宏观  李超/林成炜/廖博/潘高远/费瑾/陈冀】宏观深度报告|12月经济：大鹏一日同风起

1、所在领域：宏观

2、核心观点：

2024年12月基本面延续修复态势，预计四季度GDP增速有望达到5.3%左右，全年GDP增速或为5%左右。我们认为，四季度供需两端动能均有一定改善，特别是12月需求端的修复较为突出，在消费品以旧换新政策以及传统节日临近等因素的带动下，消费与服务业景气度均有所回升。

1）市场看法：

市场预期财政政策刺激内需。

2）观点变化：持平

3）驱动因素：

国家统计局发布12月PMI。

4）与市场差异：

我们认为政策侧重兜底风险。

3、风险提示：

1）地缘冲突扩大化驱动我国产能过剩化解，使得中国经济意外上行。

2）政策落地不及预期。

报告日期：2025年1月2日

报告详情：

《12月经济：大鹏一日同风起》

【浙商固收  覃汉/崔正阳】债券市场专题研究：股债汇三方视角下的跨年行情最新判断

1、所在领域：固收

2、核心观点：

权益市场接近箱体震荡区间下沿或面临重要方向性选择，人民币汇率弹性正式放开，宽货币或渐行渐近。债券市场或已较多定价宽松预期，投资者需警惕债市盲目乐观情绪，潜在风险因素的聚集不容忽视，建议在10年国债收益率下破1.6%后逐步止盈。

1）驱动因素：

10年国债日内突破1.6%。

2）与市场差异：

配置视角看债市。

3、风险提示：

宏观经济政策出现超预期边际变化；机构行为大幅趋同并形成负反馈。

报告日期：2025年1月4日

报告详情：

《股债汇三方视角下的跨年行情最新判断》

本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。

订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。

在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。