|
专栏名称: 海通电子研究
| 海通电子研究成果发布、电子行业动态信息分享 |
目录
相关文章推荐
|
安利云学堂 · 双重挡糖，无惧糖负担，培训视频上线啦 · 昨天 |
|
文摇 · 在淘宝上许愿能有多神金？ · 3 天前 |
|
了不起的杰克 · 李诞：在荒诞人间栽种幽默之花 · 3 天前 |
|
了不起的杰克 · 段永平的商业与人生智慧 · 4 天前 |
|
了不起的杰克 · 史铁生《好运设计》：在苦难与幸福间探寻生命真意 · 5 天前 |
正文
陈平 谢磊 石坚 尹苓 张天闻
投资要点
1 投资要点：
消费者热盼 iPhone X ，供给端上量在即。 需求端几个数据能够说明消费者的热盼程度：1）iPhone X即将于11月3日开始发售，我们结合供应链了解到的数据，预计发售前备货量在200~300万部左右，iPhone X初期供应料难满足需求，另外，许多网站上已经出现iPhone X代购加价1万元以上的信息，足以证明其“热盼程度”。2）iPhone 8销量比去年iPhone 7少两到三成，且8 Plus占到iPhone 8的一半出货量左右。iPhone X备受期待的确具有相当的合理性，毕竟今年的三款产品中，iPhone 8确实比iPhone 7（17年调价后）贵了150美金，但外观上却看不出来大的差异（处理器、玻璃后盖等有升级，搭配无线充），因此不少消费者等不到iPhone X，愿意买降价后性价比凸出的iPhone 7，iPhone 8 Plus销售不错，也反映了大屏化是整个终端的趋势。 预计今年 iPhone 有望形成 iPhone 7 、 8/Plus 、 iPhone X 低、中、高齐配的阵势，在明年新产品发布前，都能持续挖掘消费潜力。 供给端上量在即：我们结合产业链了解到，此前制约iPhone X量产进度的组装良率、3D sensing模组良率、RPCB量产良率中的前两个已经基本解决，量产在即。
毋须过分解读 iPhone 8 减单。 本周台湾经济时报报道iPhone 8/Plus遭到苹果坎单50%，我们从产业链了解到坎单的幅度被夸大，实际情况在20%左右，且从另外一个角度理解，iPhone 8坎单也意味着iPhone产能从8开始调向X，预示X正在开始大规模上量， 8的买气转移到X对整个供应链是利好。
重视供应链跨年行情。 iPhone X革新力度大，售价999美元起跳（iPhone 7发布时649美金起，iPhone 8发布时699美元起），会给苹果自身带来显著的毛利率改善（我们估算iPhone X产品毛利高于iPhone 8约2~3pct），同时， iPhone X 供给及量产也有望加速理顺，有望为供应链厂商带来收入和盈利能力两个方面的显著改善。 我们结合富士康量产情况判断iPhone X 17Q4出货会落在3500万台左右，18Q1出货有望落在5000万台左右， iPhone X 量产有望给供应链带来销量提升、 ASP 提升，同时也会促进供应链良率、产能利用率的显著改善 ，预计整个供应链17Q4、18Q1甚至18Q2都会显著受益iPhone X的大规模出货，消费电子跨年行情值得重视。
供应链厂商收入更具有参考意义，盈利能力会快速回到合理水平。 落实到具体零组件来看，我们认为3D sensing模组、无线充电、不锈钢中框、OLED、RFPCB、双电芯、背面玻璃这些都是iPhone第一年应用，是真正的从0—>1逻辑，是供应链的纯增量，前期大投入带来的费用和成本波动在所难免，良率、产能利用率Ramp略慢也在预期之中，大规模上量后盈利能力会回归合理水平（比如当前量产难度较大的FaceID可类比当年iPhone 5指纹识别刚应用时候的Ramp进度）。我们认为初期供应链收入数据比利润数据更值得重视，更能反映订单兑现情况， 重视国内企业参与到的不锈钢中框、双电芯、背面玻璃、无线充电等纯增量环节，相关厂商收入兑现幅度就意味着后续利润有多高的向上弹性。
消费电子板块继续关注三条主线。 1）iPhone X已经开始拉货，供应链业绩开始逐渐兑现，10月后供应链将逐渐进入旺季，我们判断白马股后续业绩进入兑现期后板块有望再创新高，关注 歌尔股份 、 立讯精密 、 信维通信 、 德赛电池 、 大族激光 、 蓝思科技 等；2）Apple Watch销量也有较大的预期差，关注苹果供应商及潜在的汽车电子龙头 环旭电子 ；3）国产机海外市场销量高速成长、小米2017年复苏等板块性机会，建议关注 长盈精密 、 欧菲光 等。
风险因素。 iPhone X销量可能低于预期。
1
国内外重要公司股价涨跌
1
消费电子板块上涨 1.16% 。 本周消费电子继续反弹，其中东山精密、立讯精密、安洁科技、水晶光电、大族激光、蓝思科技等白马涨幅明显，上周光学板块连续两周大涨，我们推断与iPhone/iPad扩大应用面部识别预期有关，近期消费电子白马股反弹，我们推测与iPhone X开始大规模出货有关，我们预计17Q4有望出到3500万部、18Q1有望到5000万部，整个板块17Q4及18H1都将是显著的价提、量增、盈利能力持续改善（良率和产能利用率带动）。台股月度营收数据通常是板块先行指标，从iPhone X核心受益标的稳懋、台郡、鸿海等月度收入数据来看，整体也是9月份环比、同比增长明显，说明零组件已经开始大规模出货。整体来看，我们认为当前应把握三条主线：1）iPhone X已经开始拉货，供应链业绩开始逐渐兑现，10月后供应链将逐渐进入旺季，我们判断白马股后续业绩进入兑现期后板块有望再创新高，关注 歌尔股份 、 立讯精密 、 信维通信 、 德赛电池 、 大族激光 、 蓝思科技 等；2）Apple Watch销量也有较大的预期差，关注苹果供应商及潜在的汽车电子龙头 环旭电子 ；3）国产机海外市场销量高速成长、小米2017年复苏等板块性机会，建议关注 长盈精密 、 欧菲光 等。
继续看好苹果产业链，重点推荐环旭电子、歌尔股份、信维通信，同时建议关注下半年业绩有望集中释放的长盈精密等。 我们认为iPhone X关键零组件革新力度大，长期大卖逻辑不变。更长的工时表示更大的ASP提升幅度&更高的工艺复杂度：革新力度大增加iPhone X大卖的确定性；ASP提升幅度大意味弹性更大的零组件价升周期；工艺复杂度更高意味着龙头壁垒加固。继续推荐长短期逻辑兼备 、预期差显著的：环旭电子（近期深度《被低估的苹果供应商和潜在的汽车电子龙头》）、歌尔股份（近期深度《预期差显著的声学及VR龙头》）、信维通信（近期深度《今日天线龙头，明朝多点开花》），以及受益国产机复苏的结构件平台型企业长盈精密（近期深度《结构件加工平台型企业，多个高增长领域持续打开》）。
A股重点消费电子公司涨跌幅（截至2017年10月20日） （单位：%）
代码
个股
1 周内
1 月内
1 季度内
1 年内
300322.SZ
硕贝德
-5.62
-1.77
-24.97
-33.37
300115.SZ
长盈精密
-0.53
-7.49
-4.19
16.07
002635.SZ
安洁科技
5.37
2.68
19.58
91.09
002475.SZ
立讯精密
9.07
11.36
7.18
52.75
002456.SZ
欧菲光
8.07
13.30
18.46
56.01
002384.SZ
东山精密
12.66
15.36
30.56
41.61
002241.SZ
歌尔股份
0.54
0.79
9.12
34.00
002138.SZ
顺络电子
-4.45
-10.28
7.09
3.28
002106.SZ
莱宝高科
-4.90
-5.44
-5.62
-19.75
002008.SZ
大族激光
6.80
19.51
25.56
112.30
000823.SZ
超声电子
2.40
3.47
10.85
9.32
000049.SZ
德赛电池
-2.90
-5.03
-4.20
12.69
600563.SH
法拉电子
1.45
-2.03
14.33
41.57
300408.SZ
三环集团
1.15
5.73
5.87
36.31
300221.SZ
银禧科技
-7.73
-5.06
33.00
-39.76
002831.SZ
裕同科技
-1.27
-1.92
-5.52
21.64
002273.SZ
水晶光电
9.39
5.91
29.09
14.09
601231.SH
环旭电子
4.86
1.28
2.44
23.54
603989.SH
艾华集团
-3.37
-3.78
-3.06
-0.53
300207.SZ
欣旺达
-3.83
-4.99
5.54
-16.85
002855.SZ
捷荣技术
-4.79
-4.44
2.51
64.44
300433.SZ
蓝思科技
6.98
3.57
-4.42
46.16
002036.SZ
联创电子
0.45
-6.80
30.84
-22.31
002861.SZ
瀛通通讯
-13.19
-5.41
7.15
32.87
002859.SZ
洁美科技
-1.35
-7.70
21.19
122.65
300602.SZ
飞荣达
3.53
15.44
69.85
230.13
603626.SH
科森科技
7.41
2.20
7.79
123.55
002045.SZ
国光电器
-1.12
-2.72
28.49
39.13
300136.SZ
信维通信
8.54
15.31
19.59
79.58
上周台湾消费电子股整体下跌 1.06% 。 上周海通电子团队重点监测的28家台湾重点消费电子公司平均下跌（算术平均）上涨1.06%，其中苹果产业链供应商整体有所调整。
台湾重点消费电子公司涨跌幅（截至2017年10月20日） （单位：%）
代码
个股
1 周内
1 月内
1 季度内
1 年内
2317.TW
鸿海
3.70
1.82
-4.27
35.92
2498.TW
宏达电
-1.68
4.14
-2.63
-25.66
6269.TW
台郡科技
-4.56
-6.88
-0.43
28.06
2313.TW
华通
-8.27
-7.26
35.13
105.15
4958.TW
臻鼎-KY
2.02
-0.76
-3.95
-4.23
2392.TW
正崴
1.48
17.01
17.15
24.90
5264.TW
铠胜-KY
-5.30
-11.85
-8.37
-16.22
2474.TW
可成科技
-5.30
-5.30
-19.50
21.64
3673.TW
TPK-KY
-5.38
-11.35
-2.09
106.94
3406.TW
玉晶光
-10.90
-12.57
8.77
636.63
2439.TW
美律
-5.88
-11.89
-4.53
75.44
6121.TWO
新普
-2.23
63.55
74.13
79.49
4915.TW
致伸
-1.03
11.92
24.80
68.31
2301.TW
光宝科技
1.94
2.06
-14.40
-2.94
6209.TW
今国光学
-2.60
-8.85
80.89
96.44
3008.TW
大立光
-1.06
-4.46
-0.09
50.27
TSM.N
台积电
1.68
7.36
12.94
36.17
2454.TW
联发科
3.13
6.83
19.92
31.51
4943.TW
康控-KY
23.37
31.03
31.34
356.74
2354.TW
鸿准
-0.84
1.29
3.18
-1.36
6456.TW
GIS-KY
-13.69
-14.24
2.65
216.22
3630.TWO
新巨科
6.61
-1.19
12.36
170.27
3428.TWO
光耀科
-2.07
-10.30
3.76
21.02
2327.TW
国巨
0.22
6.21
114.88
270.79
3059.TW
华晶科技
-0.69
-7.29
12.82
22.75
3362.TWO
先进光
-6.91
-4.10
10.74
195.16
8086.TWO
宏捷科技
0.18
1.44
-9.31
20.09
4976.TW
佳凌
4.36
5.03
31.64
166.12
境外（除台湾地区）消费电子板块下跌 1.32% 。 上周境外（除台湾地区）重点监测的21家消费电子个股平均下跌1.32%。上周苹果上涨0.16%，三星SDI上周下跌9.22%，港股科技股整体表现平稳。
|
代码 |
个股 |
1 周内 |
1 月内 |
1 季度内 |
1 年内 |
|
|
02382.HK |
舜宇光学科技 |
-5.67 |
-9.97 |
15.86 |
188.65 |
|
|
02018.HK |
瑞声科技 |
3.78 |
-0.92 |
20.29 |
82.84 |
|
|
01415.HK |
高伟电子 |
1.98 |
-1.63 |
5.21 |
35.69 |
|
|
00285.HK |
比亚迪电子 |
-4.77 |
14.32 |
16.83 |
281.29 |
|
|
02038.HK |
富智康集团 |
1.23 |
-1.20 |
-1.60 |
0.80 |
|
|
01478.HK |
丘钛科技 |
-3.12 |
18.99 |
76.99 |
294.99 |
|
|
00698.HK |
通达集团 |
0.00 |
0.00 |
-15.09 |
21.36 |
|
|
00732.HK |
信利国际 |
-2.00 |
44.12 |
17.47 |
6.83 |
|
|
AAPL.O |
苹果公司(APPLE) |
0.16 |
-1.56 |
3.87 |
35.76 |
|
|
006400.KS |
SAMSUNG SDI CO |
-9.22 |
-10.66 |
4.23 |
108.91 |
|
|
DLG.F |
DIALOG SEMICOND |
-2.76 |
-3.84 |
-0.43 |
1.42 |
|
|
QRVO.O |
QORVO |
-3.37 |
-5.92 |
3.37 |
28.65 |
|
|
SWKS.O |
思佳讯解决方案(SKYWORKS) |
|||||
请到「今天看啥」查看全文
推荐文章
|
|
安利云学堂 · 双重挡糖，无惧糖负担，培训视频上线啦 昨天 |
|
|
文摇 · 在淘宝上许愿能有多神金？ 3 天前 |
|
|
了不起的杰克 · 李诞：在荒诞人间栽种幽默之花 3 天前 |
|
|
了不起的杰克 · 段永平的商业与人生智慧 4 天前 |
|
|
了不起的杰克 · 史铁生《好运设计》：在苦难与幸福间探寻生命真意 5 天前 |
|
钱皓频道 · 扎克伯格：真正决定人生高度的，是你做事的速度 8 年前 |
|
意林 · 听故事丨婚礼上的颤抖 8 年前 |
|
伊嘉儿数学 · 为啥培养不出听话又有主见的孩子？ 7 年前 |
|
票友—票据圈儿那些事 · 突发 || 央行73号文，票交所正式接手电票系统“ECDS”，实现二次跨越！（附文,10.1实施） 7 年前 |
|
教你看穿男人的心 · 男人是不是真爱你，关键看这个时候！ 7 年前 |