【招商非银】东方财富24年报：证券业务全面复苏，基金业务仍然承压

莲花山士丹利金融研究 · 公众号 · · 2025-03-16 23:00

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事件：东方财富发布2024年年报，公司实现营业总收入116亿元，同比+5%；归母净利润96亿元，同比+17%。

证券业务全面复苏，基金业务仍然承压。 2024年公司实现营业总收入116亿，同比+5%，归母净利润96亿，同比+17%。其中，东财证券营收108亿元，同比+26%，天天基金营收28.5亿元，同比-22%。公司总资产规模3064亿，同比+28%；归母净资产807亿，同比+12%。四季度股债双牛、加之往年低基数效应，营收净利润同比高增，营业总收入43亿元，同比+66%，归母净利润36亿元，同比+80%。受益市场景气度向好，证券业务全面复苏，2024年净利润率83%，上行9pct。2024年公司ROE为12.6%，同比+0.7pct。

经纪两融市占率向上，自营强势依旧。

（1）行情火热、散户小跑进场，平台效应提升经纪弹性。 东财证券手续费及佣金净收入51亿元，同比+20%，股基交易额24.24万亿，同比+26%，市占率同比上行0.12pct至4.14%。截至2024年底，东财证券代理买卖证券款857亿，同比+76%。

（2）两融市占率续增，固收自营融资增加利息支出。 东财证券利息净收入20亿元，同比+3.8%；融出资金规模577亿元，同比+27%，市占率上行0.35pct至3.10%；买入返售金融资产57亿元，同比-16%。固收自营融资增加利息支出，公司利息支出23亿元，同比+12%，其中应付债券和应付短融利息支出合计10亿元，同比+26%。

（3）债牛东风、权益反弹，自营收益率可观。 东财证券自营收入34亿元，同比高增54%；交易性金融资产718亿元，同比+1.5%，衍生金融资产1.3亿元，同比-59%。根据测算，公司自营收益率同比上行1.36pct至4.47%。此外，公司其他权益工具投资99亿，同比+121%，系年内增持永续债所致。

费率优惠挑战分成收入模式，基金业务整体承压。 公司基金业务收入31亿元，同比-20%。

（1）低基数影响，基金销售额同比高增。 公司基金销售规模18812亿元，同比+22%，其中非货基金10867亿元，同比+20%。

（2）迎合市场偏好，发力“固收+”和股票型指数基金。 根据协会数据，东财证券+天天基金非货保有规模6495亿，较24H1增长6%，市占率小幅下滑至3.38%，其中，固收类保有规模2503亿，较24H1增长10%，市占率2.22%，较24H1上行0.2pct；股票型指数基金保有规模1389亿，较24H1增长18%，占权益类比例上行4pct至35%。