作者丨Jason Lemkin
编译丨一笑
我们每天都会看到很多的成功融资的消息，一家做剃须刀的公司融资6亿美元，另一家针对宠物的公司获得4亿美元融资。我们也看到各种关于如何获得融资的建议，比如如何做好融资演讲、如何与投资人打交道等等。
但是我们很少看到的给那些拿到term sheet（投资条款清单）而还没有完成融资的创业者的建议，实际上这种情况很常见，在2008年之前，投资人会花几个星期的时间观察一家公司，而今天，term sheet仅仅在几天甚至几小时内就已经签发。
这就意味着所有的尽职调查是在签订term sheet才开始。我列了一个清单，帮助你在签订term sheet之后，避免在最后关头功亏一篑，以下是最需要注意的10件事情。
1、在融资阶段没有完成约定的目标
所有创业公司都有起有落，如果你告诉投资人，本月收入将会达到 25 万美元，请做好百分之百的把握，确保目标达成，哪怕只有这一个月的时间。记住，你是在投资过程当中，如果你连自己两个星期前给投资人的承诺都无法兑现的话，后续融资很难进行下去。
2、对投资人不友好的侵略性的条款
投资人都希望对创始更友好，但这不是没有限度的，例如，一个非常有侵略性的条款：公司可以在下一轮融资之前任何时候，以原价回购所有投资者持有的公司股份。没有投资人会同意这一条，如果你把协商的条件定的太苛刻，投资者还是会离开的。
3、未披露的贷款，以及创始人要“回扣”
这种事情经常出现，在最后时刻，一个创始人告诉投资人，他想要获得这一轮融资中当中高达15 万美元的“支出”。不同的投资人会对这种事情持不同的看法，但是，如果你在最后一秒钟才公开说明，很有可能会让整宗交易泡汤。如果你想要做这些事情，尽早把它放到台面上来讨论。
4、股票期权方案规模太小，事先没有经过咨询
近年来，每一位创始人都在努力推进比较小的股票期权方案，在这里真正的目标是在融资完成后让期权池更有价值。有时这是一件好事：投资者能够明白这一点，并且明白它的运作规律。但是不要当整个融资进行到最后一分钟才披露。不要让投资人在尽职调查当中发现整个期权池只占 2%，而不是通常情况的 15%或者更高，这些是为新员工准备的。如果你进一步讨论，问题总能解决，但是不要拖到最后一刻。
5、创始人股权套现问题
如果创始人没有多少股权，那就早点说明。如果在尽职调查期间才发现这类事情，只会增加人们的焦虑度。投资人对于此事的观点不同，但几乎每个人都希望创始人能够把一部分的股权继续放在公司内。对于创始人来说，最好的办法把套现的股权控制在投资人能够接受的范围内，如果投资完成之前，你才告诉投资人所有的创始人团队都会套现股权，这很可能会导致交易失败。
6、尽职调查时发现客户问题，比如未披露某些客户同时也是投资者或者前雇员等
投资人可能会向你询问一些客户关系方面问题，如果你的客户曾经是你的雇员，一定要把它披露出来。如果这些客户是你的朋友，也要披露出来。如果他们曾经在你的种子轮参与投资，这令人惊奇的很常见，也把它披露出来。投资人将会对于来自这些顾客的反馈打一些折扣。但是等到他们亲自联系客户才发现这些问题，你们之间的信任关系就会出现问题。
7、尽职调查时发现管理问题
管理团队总会有些问题，这些问题也并不致命。投资人并不会要求团队当中的每一个人都完美的履行他的职务。但如果投资人认为你有一个非常不错的销售高级主管，而实际情况是他从来没有做过销售，这就很尴尬了。这就说明在你的领导团队方面出现了问题。团队有缺陷是可以接受的，但如果你根本没有看到这些缺陷，这就不行了。
8、到底谁才是CEO？
一家创业公司拥有 2 到 3 个联合创始人是很常见的事情，也许你是名义上的 CEO，但实际上却不是真正的管理者，公司没有一个绝对的掌控者。绝大多数投资者都把这当做一个严重的问题，并且希望在公布投资前解决这个问题。如果他们发现在投资完成前都找不出一个公司的真正运营者，投资人很可能就会放弃，至少整个融资节奏会中断，直到你们解决这个问题为止，投资人投资一家公司，有一半都是取决与CEO，如果公司没有真正的CEO，投资就很困难。
9、领投方与跟投方问题
如果参与一轮融资有多个投资人，一定要确保每一个投资方都知道到底还有哪些投资方在进行投资。直到最后时刻才发其他的投资人是谁，这种情形很可能会激怒投资者。投资人了解创业公司需要尽可能多的资金。但如果所有的事情总是在最后时刻才发现，很有导致融资失败。你要主动告诉所有投资方他们其他的共同投资的伙伴，并且让他们自己来找到解决办法。
10、非标准、“敌我分明”的股权兑现
你可以这样一些情况，创始人坚持要加速股权兑现过程。或者是一些非标准的期权条件，对赌协议，或者是完全的反稀释保护。这些非标准的退出条款的问题，明显的表现了一种把投资人当作对手的心态。一家寻求数百亿美元融资的独角兽公司，这是没有问题的，但是对于早期融资来说，过分强调双方的利益差异，会损害双方的信任。
说到底，一切都是关于信任。即使是最热门的公司，在所有的投资协议制定当中，都需要双方去赢得彼此的信任，只有充分了解对方，合作关系才能持续下去，某种程度上说，风险投资就像仅仅约会一次后就结婚，如果不避免这些新手才犯的错误，你才很可能降低融资失败的风险。
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