投 资事件 ：

公司发布 2022 年中报：营业收入 2.52 亿元，同比增长 19.94% ，归母净利润 -2,581.41 万元，扣非归母净利润 -2,928.22 万元。

医疗软件及技术服务高增长，电子病历与智慧医疗产品需求依然旺盛。 报告期内，公司医疗信息化收入规模达 2.49 亿元，去年同期为 2.05 亿元，同比增长 21.62% ；由于公司战略性收缩医疗器械业务，医疗器械收入规模为 273 万元，同比下降 49.69% 。医疗信息化业务中，自制软件收入为 1.71 亿元，软件开发技术服务收入 0.68 亿元，外购软硬件收入 940 万元。高毛利率的自制软件销售及软件开发技术服务业务收入达到 2.39 亿元，同比增长 31.96% ，明显高于总收入增速。公司自制软件中电子病历平台收入 7,967.66 万元，同比增长 41.89% ；专科电子病历收入 3,017.91 万元，同比增长 278.64% ；智慧医疗软件产品收入 3,107.72 万元，同比增长 128.09% 。 2022 年上半年即使受到疫情影响，电子病历与智慧医疗产品需求依然旺盛。

继续加大研发投入，完善产品生态布局。 2022 年上半年公司继续加大研发投入，重点关注电子病历智能化、专科化方向、数据利用以及底层框架基础技术方向，不断完善和升级公司产品体系。报告期内，公司研发投入规模达 1.03 亿元，同比增加 61.54% ，其中费用化研发支出 9,516.89 万元，同比增长 48.94% ；截止报告期末，从事研发工作人员总计 703 人，同比增长 10.36% ，在优化研发团队情况下，研发人员规模依然实现明显增长。除丰富产品度之外，公司还加大产品国产化替代进度， 84 款软件产品正在进行国产适配和认证，有 30 款产品已完成国产化适配改造工作，其中 24 款产品已取得相关厂商的适配认证证书。

国家利好政策不断，医疗 IT 需求依然旺盛。 受新冠疫情管控影响，上半年医疗机构信息化项目招投标以及项目实施存在一定负面影响。但国家关于电子病历评级、互联互通评测、推动公立医院高质量发展等利好政策不断，推动医疗机构加大电子病历、信息集成平台、医疗数据中心、智慧临床产品等投入。医疗 IT 需求依然旺盛，行业景气度并未下降。

投资建议： 我们预计 2022/2023/2024 年收入分别为 9.12/12.71/17.48 亿元，归母净利润分别为 0.95/1.51/2.15 亿元，对应 PE 31.5/19.7/13.8 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

风险提示： 业务发展不及预期，政策推进缓慢