本文主要分析了7月份中国的经济数据，包括工业增加值、社零和固定资产投资等方面。整体上，经济动能延续上月，但存在一些分化。高技术产业仍是发展主要动能，而地产链上游产品弱势依旧延续。需求方面，社零略有回升但低于预期，改善型消费仍延续走弱趋势。投资方面，地产仍为拖累项，基建呈现分化，制造业增速持平。文章还提到了债市的情况以及后续应关注的货币财政政策调整节奏等。
制造业拉动减速，但制造业中的高技术产业同比增速回升。新能源优化产能政策背景下太阳能电池产量同比延续负增长，汽车产量年内首次转负。
乡村与城镇分化程度加剧，餐饮收入当月同比2023年以来首次转负。体育、娱乐用品类与通讯器材类单月同比均实现10%以上增长。
结构上，基建不同口径呈现分化。制造业增速持平，依旧是出口和设备更新两个方面支撑制造业投资。地产持续拖累，降幅扩大，企稳仍待观察。
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月，工业增加值同比+5.1%， 社零同比+2.7%，固定资产投资累计同比+3.6%，整体经济动能延续上月。
（1）供给端工业增加值略有回落，分化加剧，高技术产业仍为发展主要动能。
制造业拉动减速，但制造业中的高技术产业同比增速回升，为工业发展中的主要动能。采矿拖累收窄，电力、燃气及水的生产和供应业成拖累项。建筑业产品产量持续走弱，地产链上游产品弱势依旧延续。新能源优化产能政策背景下太阳能电池产量同比延续负增长，汽车产量年内首次转负。产销仍偏低。
（2）需求端社零略有回升但低于预期。
乡村与城镇分化程度加剧，餐饮收入当月同比2023年以来首次转负，改善型消费仍延续走弱趋势。或受文体赛事及品牌新机发售影响，体育、娱乐用品类与通讯器材类单月同比均实现10%以上。
（3）需求端投资略有下滑，地产仍为拖累项。
结构上，基建不同口径呈现分化，小口径基建增速放缓或受高温洪涝等极端天气影响。制造业增速持平，依旧是出口和设备更新两个方面支撑制造业投资。地产持续拖累，降幅扩大，企稳仍待观察。
关于债市，经济数据并无超预期因素，市场延续对经济数据“脱敏”的态势。8月初日元套息交易大幅解仓叠加全球股市疲软，各期限收益率延续震荡下行。此后央行下场指导长短收益率快速回调，受政策端与市场情绪影响，中旬以来各期限收益率持续调整。后续应持续关注货币财政政策调整节奏、美国降息预期落地与美国大选影响。
7月工业增加值较6月略有回落，规模以上工业增加值同比+5.1%，高于Wind预期5.03%
，较6
月的+5.3%下滑0.2pct；两年同期复合增长4.4%，低于前值4.8%；环比季调+0.24%，低于前值+0.42%。
分三大门类看，制造业同比持续回落，拉动减速，但高技术产业表现亮眼，同比+10.0%，采矿同比增速持续回升，拖累收窄，电力、燃气及水的生产和供应业同比增速最低，成拖累项。
7月份，采矿业同比+4.6%，较6月增加0.2pct；电力、燃气及水的生产和供应业同比+4.0%，较6月下跌0.8pct，为年内最低值；制造业同比+5.3%，制造业中的高技术产业同比+10.0%，增速回升，为工业发展中的主要动能，制造业推动效果减弱，但整体保持较高水平增长。
分行业，41个工业大类行业中，33个行业增加值同比增长，增长面达80.5%。
上游采矿业、中上游金属制品、中下游计算机、通信和其他电子设备制造业、下游纺织业相较6月有所改善。
分产品，产量增长的产品种数与6月基本持平，主要工业品产量增速持续分化。
619种主要工业产品中，367种产品产量同比增长，增长面达59.3%，与上月基本持平
。粗钢、钢材、水泥等建筑业产品产量持续走弱，地产链上游产品弱势依旧延续。太阳能电池产量同比受供需结构影响，延续6月负增长态势。汽车受零售端持续性负增长影响，产量年内首次转负，7月同比-2.4%。
产销方面，7月规模以上工业企业产品销售率为97.2%，相较6月有所回升，但同比下降0.5个百分点，仍然偏低。
7月社零同比增长2.7%，在上年7月2.5%的低基数背景下仍显逊色，低于Wind一致预期3.06%，季调环比0.35%，高于前值的-0.1%。
分类来看，乡村与城镇分化程度加剧，城镇和乡村消费同比分别为2.4%和4.6%。
商品零售中的粮油食品、饮料、烟酒类为主要拉动项，拉动1.21%。化妆品类、汽车类与服装鞋帽、针、纺织品类等为主要拖累项，叠加餐饮收入当月同比2023年以来首次转负，
显示改善型消费仍延续走弱趋势。
体育、娱乐用品类与通讯器材类为少有亮点，单月同比均实现10%以上。其中体育、娱乐用品类或受奥运会等文体赛事带动影响，通讯器材类则可能为部分品牌新机发售带动与电商购物节错位的扰动消退。
1-7月固定资产投资同比+3.6%，较上月下滑0.3pct，低于 Wind预期+3.88%。
结构上，基建不同口径呈现分化，制造业增速持平，地产持续拖累。
