专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【天风策略】公募基金结构概览

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2018-03-13 21:28

正文

公募基金结构概览

——上周流动性评级为C

天风策略：刘晨明，徐彪，肖超虎

报告联系人：许向真

公募基金结构概览

本文数据及大资管相关报告、课题联系：许向真/13264560704。

我国公募基金诞生于1998年，迄今为止整整20年，在这个发展过程中，基金的类型也越来越丰富。早期封闭式基金盘踞市场的局面被扭转，开放式基金逐渐主导市场。早期以高风险的股票型基金为主的格局，也逐渐发散，混合型基金、债券型基金、货币型基金、另类投资基金等百花齐放。

数据显示，截止17年12月底，我国公募基金管理机构管理的公募基金4841只，份额超过11.0万亿。相比于16年底的9.6万亿，过去一年份额增长了24.6%，较为可观。其中货币型基金的扩张尤其显著，份额全年增长57.4%。最新披露的18年1月数据显示，公募基金4906只，份额11.57万亿，同比增43%，很大程度反映了年初公募发行热的状况。

截止18年1月底封闭式基金资产净值6718亿，占比5.5%；开放式基金资产净值114984亿，占比94.5%。

开放型基金结构变迁如下，可以看到股票型基金占比明显下降，混合型基金和债券型也在近两年有所下降，而货币基金则在这两年快速壮大。

仅看权益类基金，公募偏股型（股票+混合）规模在07年、09年和15年有过三轮快速增长，但股灾之后基本不再增长，其占所有公募基金的比重也在不断下降。

但是18年往后，在大资管的背景下，权益类公募产品有望迎来新一轮增长。以往居民资产有相当一部分配置在地产和银行理财里，但面临楼市流动性下降和“房住不炒”的政策引导，同时大资管背景下银行理财的投资范围受规范、刚兑被逐步打破，资金有望流入权益类市场。另一方面，资管新规里对各类细分产品进行统一规范，但对公募产品在投资范围、嵌套等规定上相对宽松，这也提高了公募产品的吸引力，则其中会有增量资金配置到权益市场。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述

逆回购净投放增加，资金利率小幅回升： 上周无央行逆回购操作，到期2400亿，净回笼2400亿，进行1055亿MLF操作，无MLF到期，净投放1055亿元；2月份累计逆回购净投放3400亿。数据上看，上周SHIBOR(3个月)收于4.74%，上升1.90BP；银行间同业拆借(1天/7天)收于2.63%/3.1%，分别下降0.2%/0.24%；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.62%/2.97%，分别下降0.24%/0.31%；AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于 4.64%/4.72%/4.85%，分别变动 77.90/1.69/8.99BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.20%/5.30%/5.36%，较前一周分别变动-1.28/-2.28/-6.61BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.98/5.17%/5.27%，较前一周分别变动4.33/0.35/-0.99BP。上周长三角票据直贴利率收于4.55%，较前一周上涨-5BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.26%/3.74%/3.82%，较前一周分别变动2/3.03/-2.29BP。

IPO核发保持稳定，基金发行量明显回升： 上周证监会核发3家IPO批文，募集资金不超过17亿元；上上周核发3家IPO批文，募集资金不超过14亿元。以成立日计，上周共有8只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计115.07亿元；上上周发行份额为6.22亿元。

产业资本由增转减，沪深股通资金回流增加： 上周产业资本增持16.55亿元，减持32.3亿元，净减持15.75亿元；上上周产业资本增持27.29亿元，减持18.62亿元，净增持8.67亿元。上周沪股通流入资金6.66亿，深股通流入资金5.98亿，合计流入12.65亿；上上周沪股通流入资金26.06亿，深股通流入资金29.08亿，合计流入55.14亿。

市场活跃度方面： 上周融资融券余额为10007.56亿，占A股流通市值2.21%；上上周融资融券余额为9985.2亿，占A股流通市值2.22%。上周全A成交额1.72万亿，日均4453.87亿，截至月3月9日，融资买入额占比9.4%；上上周日均成交额4398.62万亿，（2月平均为4311.52亿元，1月平均5194.24亿元）。

其他我们重点关注的指标里： 截至2018年3月9日，3月份股权融资规模616.2亿元，其中首发90.16亿元，增发482.67亿元。（2月份股权融资规模1803.01亿元）。截至2018年3月9日，3月份计划上市7家（其中通过3家，取消审核1家，待表决3家）；2月份计划上会7家（其中已表决7家，通过5家，未通过2家），通过率71.43%。上周上周解禁规模322.4亿元；本周理论规模为454.2亿元。

一周重要数据一览

说明：

① “边际方向” 代表本周相对于上周的变化，箭头仅代表数字的变动方向，对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

② “今年以来位置” 表示指标在今年以来走势的相对位置。