期权市场中的“赌徒”策略和“赌场”策略，哪种赢面最大？

本文为大家分享一篇关于“狂赌”末日轮的期权策略的内容，同时也很形象地描述了期权买方策略与卖方策略的特点，一起来看看吧

究竟选用“赌徒”策略（就是做期权的买方），还是选用“赌场”策略（就是做期权的卖方），这是我们首先要考虑的问题。

首先探讨一下“赌徒”策略，也就是做期权的买方。

作为“赌徒”来说最忌讳的是孤注一掷，第一扑就把自己手上的钱输掉了，所有你的东西（包括你的底牌是什么、你的实力是什么等你等），你全部暴露给对手了，别人知道你只有这么多钱就不跟你玩了嘛！

所以说作为一个“赌徒”，必须是分散下单，一定要选取赢面非常大的机会。

作为期权来说，什么时候是赢面非常大的机会？

在香港有一帮人，他们是怎么做期权的，他们只做最后几天，所谓的“末日轮”，就是比如说他们就搏“这匹马”的最后一圈能跑到第一名这个事可能发生的事情，一旦搏对了最少十倍以上。

比如说恒生指数一直下跌到月末出现反弹，他们就做最后几天的期权。如果在最后两三天的时候进场，一个期权的权益金大概到十块钱，反弹幅度决定收益情况。

但是作为一个成熟的“赌徒”，即使遇到赢面比较大的行情，也不可能把所有的弹药赌在这个一扑上面。

第二个赌法是：不赌方向赌波幅。

比如晚上八点半九点半美国经常会出一些数据，这个时候原油或者黄金一但出了数据之后会大幅波动，不是向上秒杀就是向下暴跌。这个时候就是“赌徒”的机会就来了，我不赌数据的好和坏只赌市场的预期，比如一个看涨期权是八毛、一个看跌期权也是八毛，也就是说我们花一块六的成本去赌这个市场不是暴跌就是暴涨。

有两种情况：第一就是利空，这个时候我的看涨期权就废掉了。第二就是利好，这个时候我的看跌期权就废掉了。“赌徒”最惨的时候就是，没有波动、波澜不惊。

个人觉得，单做期权来说，如果你一直是做期权的买方的话其实是一件挺折腾人的事情，因为你无时无刻都把自己的风险暴露在这个市场当中，你永远是扮一个“赌徒”的角色，很累，最终赚多少也是听天由命的事情。

我们再来研究一下“赌场”策略：就是你做期权的卖方，书上所说的期权卖方风险无限收益有限，它也对也不对，收益确实是有限的。先写两个公式：

①多头=买入看涨期权+卖出看跌期权。

②空头=买入看跌期权+卖出看跌期权

作为多头有两种策略，买入看涨期权或者卖出看跌期权；反过来，空头买入看跌期权或者卖出看跌期权。

假如一个股票，第一种走势是往上涨，第二种走势是继续横在这里，第三种走势就是向上突破了直接向下突破。假如买一个股票只要不跌破十块钱我都赚三毛钱，“赌场”赌的是不跌，“赌徒”赌的是要涨，最典型的“赌场”策略就是卖出看跌期权。

期权有很大的杠杆，假如腾讯的股票每只500块钱，一手需要十万块钱，但是用户没有十万怎么办呢？他就可以拿5000块钱买入一手腾讯的期权就可以了，实际上放大了20倍，这样买期权的人某种意义上是借钱炒股的人或者是借钱炒期货的人。

卖出期权的人就是放贷款给借钱的人，从另一个理解上来说这个买入期权不仅是一个“赌徒”还是一个借钱炒股的“赌徒”，而卖出期权的人不仅仅是“赌场”还是一个“小额贷款公司”，一个月息有两分到三分左右的小额贷款公司，把钱借给了炒股票的人。

借钱炒股票的人容易死扛，基本没有好下场。如果是“赌场”，比如说每个月有两三分的小额收入，向上突破的就放贷给空头，遇到向下突破的情况我就放贷给多头。我有选择性的去选择“赌徒”跟我对赌，这样来说我的“赌场”赢面就更大了。“赌场”要加大杠杆，多品种的去分布“赌徒”。

关于“赌场”策略举一个例：1894年中日甲午战争，我得出一个结论，我们要向小鬼子学习。在战争之前小鬼子就派 人先做基本面调研，收集各方面的数据，包括海水数据等充分的基本面调研。战前用基本面分析，打仗的时候就用技术面的分析。

清军最大的特点是有将无帅，只有将军没有元帅。所以小鬼子采用的就是各个击破。鬼子为什么要打仗，就是因为资源匮乏，但是鬼子最大的劣势是什么，他坚持不了持久战。他灭了北洋舰队之后就不能再拖下去了，他要迅速的签订“马关条约”，“协议平仓”，签约也是利用很多对手的弱点。清军知道自己不行，鬼子也知道你不行，比的就是谁先止盈。

鬼子最值得学习的地方就是止盈，一旦赢了之后不跟你玩了，在高位迅速锁定止盈。我们作为一个长期策略来说一定要有一套止盈方案。

但是，抗日时期，假设鬼子占据了东三省就在满洲精耕细作，坚持几十年，现在的世道都变了。也告诉我们杠杆功能太大必然爆仓。

“赌场”策略和“赌徒”策略都是有缺陷的，怎么样去扬长避短？把他的缺陷弥补掉呢？其实也是有方法避免的，我们用组合策略，我们用即开“赌场”又当“赌徒”，所谓法官的最高境界是吃了原告吃被告。我们做期权的最高境界是又买期权、又卖期权。

有两个公式：

①合成多头=买入看涨+卖出看跌 

②合成空头=买入看跌+卖出看涨。

这两个公式相当重要。

举个例子，在四年前2010年的时候，当时美国的玉米从六百多跌倒四百多。当时我就在想：玉米还会涨回六百多美分的，但是不知道什么时间涨。我怎么做呢？卖出一个玉米的看跌期权，大概这个时候是在四百五、四百六美分左右，我大概能收入15美分的权益金，然后我用15美分的权益金去买一个600美分的看涨期权，这样我们就合成一个头寸。

但是我还是算错了一步，因为第一天农业部出了个报告，玉米跌停。到第二天不仅没有跌，还高开高走。第三天涨停了，结果这个头寸没做到。这就是合成多头。我用卖出看跌期权的钱再买入一个看涨期权。

为什么用合成的方法来做，因为它可以提供更大的杠杆，这个杠杆在股票期货上有很大的好处的。假设我们要买一个股票，一百块钱一股买一万股，但是我用合成杠杆的方法我总共需要的保证金大概是七万左右，也就是说我可以用十五倍的杠杆。这有什么意义呢？

第一：我大量节约了我的交易成本，买入一个一百万的股票印花税百分之一，在香港。但是如果我用期权来代替，我可以省下这几千块的交易成本。我还可以省下百分之九十的保证金。我就用保证金可以去干别的事情，去买债券或者其他产品也好。就是我可以达到同样的节约资金。

第二：还有一个最大的好处就是节约交易成本。我给大家分享我是怎么在香港用期权做股票的，当时香港一共有六七十个股票可以就行期权交易。我方法很简单，每天瞄一眼看哪些股票是上升趋势的，哪些股票是下降趋势的。我是怎么做多头或空头呢，以前我是采用杠杆借贷的方式，比如说我今天看好中石油要下跌，我就做空，我想做一百万块钱市值的东西，我要怎么做空，等到他们开盘，假如我借十万股回来，一百万的股票，每年的利息，每天大约付两百块的利息。

我做期权之后，最明显的感觉是证券公司请我吃饭的次数少了，因为对他们的贡献少了。

我只要找到几个上升趋势的股票我就可以用期权来合成多头，找到下降趋势的股票就去合成空头。用期权来做一套组合。股票的波幅够高，权益金够高，做股票的期权的卖方、做“赌场”合适；期货波动率很低，它的保证金也很低，就是说期货的成本做买方做“赌徒”是比较合适的。