专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

经济数据出炉增量政策在途

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2024-08-16 18:31

正文

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数据纵览

Global index

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全球宏观

Global economy

重点数据解读之7月M1、M2

7月M2同比增长6.3%，前值为6.1%；M1同比下降6.6%，前值为-5.0%；M2-M1增速差12.9%，较上月扩大1.7个百分点。M2增速企稳，M1继续下探，主要原因是：1、企业存款受禁止手工补息的影响更大，2、企业短期贷款大幅少增对应活期存款减少，3、企业补缴过往税款也会对活期存款产生影响。企业和机关团体活期存款双双承压。

重点数据解读之7月社融

7月新增社融7708亿元，同比多增2342亿元。7月社融存量同比增长8.2%，前值为8.1%。从结构上看，政府债融资较多是社融同比多增的主要原因，7月政府债券净融资同比多增2802亿元，政府债券后续是否加速发行仍有不确定性，企业债券发行量大主要受较低利率的带动；新增人民币贷款负增是社融增量的主要拖累，7月社融口径人民币贷款同比多减1131亿元。

重点数据解读之7月社零

7月，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。前值为2.0%。影响社零增速小幅回升的主要原因是：暑期传统旺季提振消费需求，叠加促消费政策发力所致。另外，去年同期基数较低，也对7月的数据形成一定支撑。具体来看，商品零售同比增长对社零增速的拉动最高。相关的消费品类如体育娱乐用品、通讯器材、化妆品等零售额同比增速均有反弹。而汽车零售已连续5个月负增长，拖累社零整体增速，消费品“以旧换新”政策仍待进一步落地见效。

重点数据解读之7月规上工业增加值

7月，规模以上工业增加值同比增长5.1%，前值为5.3%。具体来看，装备制造业及高科技制造业增加值同比保持高增速，边际支撑作用上升。但是工业增加值的回落一定程度上反映了出口放缓的迹象。

重点数据解读之7月固定资产

前7月，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增3.6%，前值为3.9%。增速较上半年小幅放缓。具体来看，三大分项均有下滑：1、房地产开发投资累计同比跌幅再次扩大至-10.2%；2、基建投资增速受地方政府去杠杆的影响再次下滑0.5%；3、制造业投资增速继续下滑0.2%。

重点数据解读之美国7月PPI、CPI

美国劳工部数据显示，7月PPI（最终需求）同比增2.3%，前值为2.7%，PPI超预期放缓，服务成本年内首次下滑。受关注程度更高的7月CPI数据显示：同比上涨2.9%，是自2021年3月以来最小同比增幅，前值为3.0%。具体来看，食品价格指数同比增长2.2%；能源价格指数同比增长1.1%，其中油价指数同比下降2.2%；住房价格指数同比上涨5.1%；新车价格指数同比下降1%；二手车价格指数同比下降10.9%。CPI数据的下降显示通胀进一步“降温”，通胀率创三年来最低值并且逐渐接近美联储2%的目标。美国总统拜登表示，美国已经“击败”通胀，并且经济将实现“软着陆”。

国内地产

Real estate

市场

❏ 国家统计局：前7月商品房销售累计降幅继续收窄

1-7月全国房地产开发投同比下降10.2%，降幅较1-6月扩大0.1个百分点；新房销售面积同比下降18.6%，较1-6月收窄0.4个百分点，连续两个月累计降幅收窄。新房销售额同比下降24.3%，较1-6月收窄0.7个百分点，降幅连续第三个月收窄；房企到位资金同比下降21.3%，降幅收窄1.3个百分点。房地产市场总体仍处于调整中，仍有多个指标延续下降态势。7月单月的商品房销售面积、金额，新开工、竣工、开发投资等均环比持续下降，并回归至年内低位。

❏ 国家统计局：7月70个大中城市一二手房价环比降幅略有收窄，同比降幅仍在扩大

7月70个大中城市新房和二手房同比降幅均继续扩大，二手房跌幅仍超新房。环比来看，70城一二手房房价环比跌幅收窄，但房价下跌城市数量增加，66城新房价格环比下降，67城二手房价格环比下降。

❏ 广州：首套房贷利率部分银行降至2.9%

广州地区首套房贷利率部分银行的利率降至2.9%，接近公积金贷款利率的2.85%。目前广州国有大型银行的首套房贷利率普遍在3%以上。部分外资银行的首套房贷利率相对较低。汇丰银行的首套房贷利率最低，可达到2.9%。渣打银行和广州银行的首套房贷利率为2.95%，虽然略高于汇丰银行，但整体上仍处于较低水平。

政策

❏ 无锡 ： “以旧换新”又出新招：无锡国企首推异地置换

无锡梁溪城市发展集团推出“以旧换新”3.0版业务。涉及住房以旧换新的范围扩大，包括二手商品住宅、公寓和商铺的收购。此外，该业务还首次支持异地以旧换新，覆盖苏州、常州的存量二手商品住宅。该国企在房地产领域进行了两项业务拓展：一是将收购对象从二手房扩展至全市的公寓和商铺；二是实现异地二手房收购，为全国提供了新的业务模式。

❏ 郑州 ：拟出台住房公积金新规，认购配售型保障房可申请贷款

郑州公积金中心就《郑州住房公积金配售型保障性住房贷款管理办法（试行）（征求意见稿）》向社会公开征求意见。征求意见稿显示，在郑州行政区域内认购保障房，且符合公积金贷款申请条件的，可申请保障房贷款。保障房贷款的金额、期限、利率、还款方式以及其他事项结合保障房来源渠道，对照新建商品房或存量商品房公积金贷款政策审批。

❏ 贵阳 ：取消住房公积金贷款提前还款次数限制

8月12日，贵阳公积金管理中心发布公告，为贯彻落实国务院深化“放管服”改革精神，进一步提升业务办理便利度，增强借款人获得感、体验感，经研究，决定即日起取消住房公积金贷款提前还款次数限制。

房企

❏ 金地：已将4.92亿美元存入账户以偿付到期美元中期票据本息

金地集团8月9日公告称，公司之境外全资子公司于2021年8月12日发行了4.8亿美元票息4.95%的中期票据，该票据将于2024年8月12日到期，公司应偿付票据本金4.8亿美元及相关利息1188万美元。公司在8月9日已将4.92亿美元存入支付代理人指定银行账户，以全额偿付到期票据本息。本期票据兑付后，公司无存续美元中期票据。

❏ 九龙仓：上半年亏损26亿港元，股价跌4.9%

九龙仓集团发布的2024年上半年业绩报告显示，净利润由去年同期的盈利转为亏损，亏损额为26亿港元。报告发布当日，该公司在港股股价下跌4.9%，报19.78港元，成交额为716.24万港元。目前，九龙仓集团尚未有股票回购计划。

土拍

❏ 杭州：3宗宅地约31亿成交，均为浙江本土房企摘得

8月13日，杭州3宗地块入市竞价出让，涉及上城区、拱墅区和钱塘区，地块总出让面积78.2亩，总建筑面积11.4万m²，总起价25.95亿元。最终，钱塘区地块底价成交（楼板价9249元/㎡）、拱墅区地块经24轮竞价成交（楼板价36259元/㎡，溢价率24.15%）、上城区地块经34轮竞价成交（楼板价28691元/㎡，溢价率17.66%），总揽金近31亿元。

❏ 武汉：8宗地收金37.3亿元，湖北联投集团旗下公司36.77亿摘得3宗低密宅地

8月13日，武汉土地市场底价成交8宗地块，总出让面积约42.99万平方米，总成交金额37.3亿元。其中，东湖开发区光谷3宗相邻住宅用地，由湖北联投集团旗下公司（武汉花山生态新城投资公司）以36.77亿元斩获。联投集团为湖北省属大型国企，由湖北和武汉城市圈九市国资委为主要出资人，6家省内央企（武钢集团、东风汽车、葛洲坝集团、三峡集团、湖北中烟、湖北烟草）为股东。

海外市场

Overseas economy

资本市场方面

本周全球重要指数全线上涨，日经225领涨，纳指次之。美股（标普500）行业方面全线上涨，信息技术领涨，可选消费次之。债券市场方面，本周美国长端利率微弱下行，短端利率微弱上行。

国内股市

Domestic stock

概览

本周是宏观数据重磅周，A股主要指数跌多涨少，市场情绪低迷。万得全A指数基本持平，中证500领跌。从风格上看，本周大盘价值风格更为占优，市场日均成交量再度下滑，约为5300亿元。周一至周三日均成交量均不足5000亿元。

南北向交易

本周北向资金大幅净流出50亿人民币，周四大幅净流入122亿元，南向资金继续净流入近166亿港币。

图：陆港通交易情况

(亿元， 北上为人民币，南下为港币)

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业上看，本周近6成行业下跌，跌幅较大的行业主要集中在下游行业。因地产宏观数据影响及政策可持续不够，房地产指数本周大幅回调，跌幅约为4%。

国内债市

Domestic bond

概览

8月15日，央行公告当日到期的MLF将于8月26日续做，MLF续做时间推迟至LPR报价时间后，进一步弱化了MLF的政策利率属性。资金面扰动加剧，为平抑资金面波动，维护银行体系流动性合理充裕，央行近日开始加量逆回购操作。央行DR007加权利率报1.83%，SHIBOR 3M上行报1.84%。央行本周共开展15449亿元逆回购操作，因本周共有4222.9亿元逆回购到期，本周实现净投放11226.1亿元。央行“喊话”效果明显，债市短期博弈行为有所减少。长短端国债收益率持续反弹，本周一年期国债收益率表现敏感，上行10bps报1.52%；十年期国债收益率上行2bps至2.19%。

8月7日，江苏四家农商行被启动自律调查，涉嫌操纵国债二级市场交易价格。债市短期窄幅震荡，需警惕回调风险。长短端国债收益率反弹，本周一年期国债收益率较前期上行1bp报1.42%，十年期国债收益率表现更为敏感，较前期上行4bps至2.17%。

本周信用风险事件

商品市场

Commodity

图：本周商品数据

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