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【投资者说】王卓玮:长期持有是最长情的告白

价值投资  · 公众号  · 投资  · 2018-02-05 12:33

正文

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长期持有是最长情的告白

记者: 胡元 岳一凡

2013年年底,证监会官方数据显示,A股市场专业机构平均持股期限约为143个交易日,自然人平均持股期限约为44个交易日。据了解,一对恋人相爱平均相处时间是1-2年。而在我们的节目中,有这么一个投资者,恰在试婚年龄,却花了6年多的时间与一家公司相处。那么相处的感觉如何?结果又是什么样呢?一起来看一下。


王卓玮,网名:柯南;33岁;金融从业人士,未婚。

北京投资者 王卓玮:

去光线调研,我后来就没有去跟她约会,后来就很难约了,她找到男朋友了。

(记者:为啥?人家之前约你了?)

对,我没去。

(记者:约你你为啥不去呢?)

那天是光线《超级星主播》选秀的半决赛,那个项目是我从头到尾跟的第一个选秀节目。

(记者:你宁愿去看你的投资,也不愿意跟女朋友去约会?)

对,我当时那个事很明确。那个项目跟下来我肯定不动,但是现在行进到这步,我觉得把事做完可能对我来说更重要。因为本身想两者都兼顾是很难的。

柯南告诉记者,在他的恋爱观里,如果打算和一个姑娘相处5年以上,那么他就只有一个目标——找到一个真正的好姑娘。同样,他的投资模式也是如此。2011年年底开始买入复星国际,并于2017年继续加仓,而复星国际的股价也已从当初的4块多,涨到了现在的19元左右。

北京投资者 王卓玮:

从2011年开始看的,到现在看了6年。我觉得这6年一个人再傻,他看公司也不会差,如果你真认认真真研究一个公司6年。其实我觉得这个过程中什么很重要?我觉得喜欢很重要,你是不是真正很喜欢一件事。

从最初关注复星集团起,柯南就将他分析的每份年报、参加会议的每份摘要总结等,都记录在一个平板电脑上。现在仅复星的调研纪要已经近百篇了,而市场中普遍一家公司平均每年的调研是4-5次。

北京投资者 王卓玮:

我每年都参加复星集团的招聘会,我是第三年去招聘会,好多人现在已经做到很高位置了。他们好多人没进公司前我就开始调研了,现在已经离开公司我还在调研。

柯南说,投资和生活密不可分。复星集团与其说是他找到的一个投资标的,更不如说是他把复星当做了生活伴侣。在最初有机会去复兴调研时,柯南甚至高兴得像过节一样。

北京投资者 王卓玮:

我记得当时来复星调研是2013年7月份,我那几天特别开心,感觉跟过节似的。原来我特别喜欢足球,喜欢足球的一个好处,就是每四年会多几个节日,什么世界杯……来复星那两周,我永生难忘。

(记者:让你不过年行吗?)

那没问题,三年不过年都行!那是我第一次非常完整地去调研一个公司。

柯南告诉记者,如果重仓持有一家公司3年以上,还对研究工作有巨大的兴趣,那么不把公司研究个底朝天,基本是不可能的。



北京投资者 王卓玮:

我买的时候是2011年,它一年产生的利润是34亿,像那时候总资产是很低的。我需要是这个,我并不需要它股价涨,爱涨就涨,不爱涨拉倒。你看就跟结婚似的,关键要选对好姑娘。而不是说你选一个大家认为是好姑娘,那不是好姑娘。

投资一家公司关键是看人,这句话经常被提起,柯南钟情于复星的另一个原因就是看好它的管理层。他告诉记者,上市公司的老板都是净值在5亿或10亿以上的人,早就实现财务高度自由了,但最终把企业发展成为超大型公司的人,都是真得喜欢他们所在的行业。

北京投资者 王卓玮:

就巴菲特不是说过吗,我们是企业家所以我们是更好的投资者,我们是投资者所以我们是更好的企业家,成功的投资源于企业跟经营两种混合,就是你必须得真懂企业经营。这个其实也是芒格讲的跨学科的很经典的应用,就是可以将两种身份有一个很完整的结合这种结合。


调研餐饮企业吃胖十几斤

2015年,柯南又看上了一家消费领域的餐饮公司,开始用他常用的手法去深度调研。那么他这次的选择结果怎么样?柯南的投资逻辑又有哪些变化呢?我们接着往下看。


北京投资者 王卓玮:

我拍一下这个,因为这个是在湊湊(呷哺呷哺旗下品牌)上的茶,它在呷哺呷哺上还比较奇特,就拍了一下这个。

2010年柯南开始关注餐饮类公司,在研究完A股、港股、美股三地所有上市的餐饮股后,认为呷哺呷哺相对其他餐饮公司优势非常明显。而当时,很多人看好的餐饮股——翠华被管理层集体减持,使得大批投资者恐惧港股中的餐饮股,呷哺呷哺股价估值较低,破发近30%。所以在股价为3.3元/股的时候重仓买入,一直持有至今。

北京投资者 王卓玮:

我可能一段时间都不会卖的。

(记者:感觉这个前景还是很好?)

我觉得比如咱们有1000个公司,我觉得呷哺呷哺可以进前20或者前30。我不敢说一定,我觉得呷哺呷哺应该能进到最好的,其实最好的公司你是不用卖的。

柯南告诉记者,他投资呷哺呷哺的主要逻辑有两点。其一就是相对其他的火锅公司,呷哺呷哺不仅有着出色的管理团队,还在企业运营成本方面有着较大的优势。

北京投资者 王卓玮:

呷哺呷哺比快餐火锅要好,它们其实挣的什么钱呢?它们挣的是一个经营绩效的钱。你看它们门店为什么这么选?比如北京、天津、上海,你必须得离港口近,要不然运输成本高了。比如说酱料是5元,自己是免费的、随便吃,酱料做到这个程度必须有一个集中生产酱料中心,要不然成本摊不下来。特别是要保证一天一换,没有一个集中生产酱料中心是不行的,所以必须得靠规模效应。每一个环节都能砍掉1%成本,最终积累量非常大。

柯南投资呷哺呷哺的投资逻辑的第二点,就是呷哺呷哺的门店和产品业绩增长快,现金回报率高。







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