专栏名称: 招商宏观静思录

市场探路者。分享国内外宏观、贵金属、外汇、股市、基金等领域的个人研究成果；分享优秀研报及市场信息。

招商宏观大类资产周报 | 美股三大指数均收涨

招商宏观静思录 · 公众号 · · 2024-03-24 12:06

正文

大类资产配置 小组

张静静 S1090522050003 首席

张一平 S1090513080007 联席首席，组长

罗丹 报告联系人

报告发布时间： 2024年3月24日

文 | 招商宏观张静静团队

核心观点

权益：

1 ） A股市场： 行情分化，窄幅震荡 。

本周A股整体震荡收跌，行情分化明显，AI概念股利好收涨。板块方面，农林牧渔、计算机、电子等板块表现相对较好；建材、医药、家电等相关行业表现较弱。上周五证监会发布的系列“315”监管新政、T+0转T+1等政策“组合拳”极大地提振了市场信心，统计局发布的1-2月经济数据整体也超预期，叠加富时罗素指数A股扩容，北向资金持续流入，A股风险偏好回暖，前半周权益市场整体上扬。后半周，央行LPR按兵不动，叠加人民币汇率出现波动，贬值幅度较大，北向资金呈现净流出，A股受此影响震荡走低，全周小幅收跌。

2 ）港股市场： 涨跌交替，行情不及A股 。

3 ）美股和其他： 美股和欧洲股市均收涨 。

美国方面，周初，市场等待本周公布的美联储决议，科技股受科技大会的提振走高，美股周一周二小幅收涨。周三，美联储保持今年降息3次的预测，叠加鲍威尔表态偏鸽，美股大幅走高。周四公布的制造业PMI数据环比走强、房屋销售激增，显示美国经济或仍有韧性，而英国、加拿大、瑞士央行释放宽松信号，市场风险情绪得到提振，三大股指均创历史新高。周五，连创新高的股市上涨动能略有不足，三大股指涨跌不一。整体来看，本周三大指数均明显收涨。欧洲方面，前半周，投资者在本周一系列央行利率决议公布前保持谨慎，欧洲股市窄幅震荡。后半周，美联储、欧洲央行、英国央行释放偏鸽信号，瑞士央行意外降息，叠加德、法PMI数据环比走弱，市场降息预期升温，周中欧元区、德、法、意股指均创历史新高。

债券：

1 ）国内： 短端利率下行明显 。

整体上看，本周资金面仍保持相对均衡，税期缴款也未对流动性产生波动性影响。周初，国内经济数据公布，工业增加值、制造业投资等多项数据均超出市场预期，权益和债券参与者关注点有较大差异，债券市场参与者认为一季度经济数据超预期可能制约后续稳增长的相关政策出台，债市利率下行。周中LPR利率维持不变，债市反应有限，但市场传言1万亿超长期国债可能市场化发行，债市明显调整，尤其是30年国债利率上行幅度较大。随后央行再度提及降准仍有空间，表态要引导下调存款利率，债市多头继续博弈利好消息，短端利率下行较多。

2 ）海外： 美国和欧元区主要国家10债收益率下行 。

美国方面，周初，市场对本周美联储决议会议较为谨慎，美国10债收益率维持在4.3%左右震荡。周三，美联储维持今年降息3次的预测，且鲍威尔发言整体偏鸽，美债收益率大幅下行。周四，全球一系列央行表态偏鸽，而当天公布的制造业PMI数据环比上行、房屋销售激增、首次申请失业救济人数意外下降，反应美国经济或仍有韧性，美国10债收益率震荡收平。周五，在美联储、欧央行和瑞士央行等纷纷表态偏鸽的影响下，美债收益率再度下行。欧洲方面，上半周公布的欧元区CPI显示通胀增速放缓、英国CPI增速创近两年新低，而投资者较担忧本周一系列央行的利率决议，欧元区国债收益率涨跌不一。下半周，美联储、欧洲央行、英国央行表态偏鸽，瑞士央行意外降息，叠加德、法PMI数据较弱，降息预期明显升温，欧元区国债收益率大幅走低。

大宗：

国际 原油价格上涨、黄金价格收涨 。

本周原油价格先涨后跌，小幅收涨。供给方面，伊拉克石油部承诺在欧佩克+集团内自愿减产，同时，乌克兰持续打击俄罗斯炼油厂，引发供给担忧；库存方面，至3月15日当周美国API、EIA原油库存减少量大超预期；但在需求方面，德法两国PMI不及预期，或引发全球能源需求担忧，本周原油在大涨后连续多日回调，整体小幅收涨。黄金方面，美联储议息会议维持了今年降息3次的预测，同时鲍威尔讲话整体偏鸽，黄金价格上涨，但随后公布的美国制造业PMI、成屋销售等经济数据强劲，美元指数走强，限制了黄金大涨，全周上涨0.30% 。

外汇：

美元走强， 人民币汇率走弱 。

美元方面，周初，市场等待美联储议息会议，交易情绪偏谨慎，美元指数小幅上行。周三，美联储议息会议维持年内降息3次的预测，同时鲍威尔讲话整体偏鸽，美元指数下跌。随后陆续公布的多项数据显示美国经济强劲，美元大涨，美元全周累计上涨0.9 6 %。人民币方面，周一至周四，在内地经济数据表现超预期和美联储态度偏鸽的双重影响下，人民币在7.20附近震荡，表现相对平稳，周五在美元强势走强的影响下，非美货币明显走弱，人民币当日贬值幅度较大，本周累计跌幅为0.69% 。

正文

一、大类资产总体回顾（ 3月18日-3月22日 ）

权益：

1 ） A股市场： 行情分化，窄幅震荡 。

本周A 股整体震荡收跌，行情分化明显，AI概念股利好收涨。板块方面，农林牧渔、计算机、电子等板块表现相对较好；建材、医药、家电等相关行业表现较弱。上周五证监会发布的系列“315”监管新政、T+0转T+1等政策“组合拳”极大地提振了市场信心，统计局发布的1-2月经济数据整体也超预期，叠加富时罗素指数A股扩容，北向资金持续流入，A股风险偏好回暖，前半周权益市场整体上扬。后半周，央行LPR按兵不动，叠加人民币汇率出现波动，贬值幅度较大，北向资金呈现净流出，A股受此影响震荡走低，全周小幅收跌。展望后市，当前股市正处阶段性修复后的震荡调整期，基本面或是决定市场趋势的关键因素，另外市场关注系列政策组合产生的经济效果，长期内经济运行回升向好的态势不改，预计市场在3000点上方继续震荡的概率较大。

上证指数收盘为 3048.03，本周涨跌幅为-0.22% ↓ ，深证成指、中小板指数、创业板指数、沪深300涨跌幅分别为-0.49% ↓ 、0.58% ↑ 、-0.79% ↓ 、-0.7% ↓ ；

从大中小盘的涨跌幅看，大盘指数(-0.53% ↓ )>大中盘指数(-0.77% ↓ )>小盘指数(-0.84% ↓ );价值指数(-0.84% ↓ )>成长指数(-1.01% ↓ ) ;

从细分板块，农林牧渔、计算机、电子、国防军工、通信的涨幅较大，涨跌幅分别为4.51%、3.51%、1.48%、1.00%、0.96%；建材、医药、家电、有色金属、非银金融的跌幅较大，涨跌幅分别为-2.38%、-2.19%、-1.93%、-1.89%、-1.47% 。

本周 A 股资金净主动买入额-2067亿元，其中中证500和沪深 300的资金净主动买入额分别为-442.54亿元和-417.64亿元。

2）港股市场： 涨跌交替，行情不及A股 。

本周港股涨跌交替，周二、周五跌幅过大拖累行情，整体收跌。细分板块来看，各板块集体收跌。周一，内地超预期的经济数据显著提振港股情绪，市场继续回升；周二，受恒大地产财务造假的影响，地产股持续低迷，拖累港股走势，跌幅扩大；周中，腾讯、快手等权重股的财报业绩表现良好，叠加美联储释放年内3次降息预期信号，市场风险偏好有所回暖，港股止跌企稳；周五，美元汇率走强，人民币承压较大，港股受冲击大幅回调。港股本周整体收跌，行情弱于A股。展望后市，在内地系列扩张性的宏观政策支持下，经济内生动能不断修复，经济基本面未来可期；尽管美联储表态预计年内将降息3次，但鉴于美国经济、就业的强劲表现，市场普遍预计降息时点仍存在较大不确定性，预计港股短期继续维持震荡格局。

恒生指数和恒生中国企业指数收盘分别为16499.47和5757.67，本周涨跌幅分别为-1.32% ↓ 和-1.08% ↓ 。

从大中小盘的涨跌幅看，小型股(-0.24% ↓ )>中小型股(-1.16% ↓ )>大型股(-1.28% ↓ )>大中型股(-1.30% ↓ )>中型股(-1.44% ↓ ) ；

从细分板块来看，各板块集体收跌。消费、防御行业、医疗保健、互联网科技、新消费、港股通中国科技、科技、港股通新经济、物业服务及管理、中国内地地产板块整体收涨，涨跌幅分别为-2.04%、-1.52%、-6.08%、-0.95%、-1.98%、-1.12%、-2.65%、-2.94%、-3.20%、-3.01% 。

3） 美股和其他： 美股和欧洲股市均收涨 。

美国方面，周初，市场等待本周公布的美联储决议，科技股受科技大会的提振走高，美股周一周二小幅收涨。周三，尽管美联储继续维持政策利率和缩表速度不变，但保持今年降息3次的预测，叠加鲍威尔表态偏鸽，市场降息预期升温，美股大幅走高。周四公布的制造业PMI数据环比走强、房屋销售激增，显示美国经济或仍有韧性，而英国、加拿大、瑞士央行释放宽松信号，市场风险情绪得到提振，三大股指均创历史新高。周五，连创新高的股市上涨动能略有不足，三大股指涨跌不一。整体来看，本周三大指数均明显收涨。

欧洲方面，前半周，欧元区与英国公布的CPI数据均显示通胀增速放缓，而投资者在本周一系列央行利率决议公布前保持谨慎，欧洲股市窄幅震荡。后半周，美联储、欧洲央行、英国央行释放偏鸽信号，瑞士央行意外降息，叠加德、法PMI数据环比走弱，市场降息预期升温，周中欧元区、德、法、意股指均创历史新高。

道琼斯工业、标普500、纳斯达克综指、欧元区STOXX50、日经225、韩国综指，本周涨跌幅分别为1.97% ↑ 、2.29% ↑ 、2.85% ↑ 、0.91% ↑ 、5.63% ↑ 、3.06% ↑ 。

债券：

1）国内： 短端利率下行明显 。

本周央行公开市场操作共有390亿元逆回购到期，累计开展了220亿元逆回购操作，实现净回笼170亿元。整体上看，本周资金面仍保持相对均衡，税期缴款也未对流动性产生波动性影响。周初，国内经济数据公布，工业增加值、制造业投资等多项数据均超出市场预期，权益和债券参与者关注点有较大差异，债券市场参与者认为一季度经济数据超预期可能制约后续稳增长的相关政策出台，债市利率下行。周中LPR利率维持不变，债市反应有限，但市场传言1万亿超长期国债可能市场化发行，债市明显调整，尤其是30年国债利率上行幅度较大。随后央行再度提及降准仍有空间，表态要引导下调存款利率，债市多头继续博弈利好消息，短端利率下行较多。下周面临跨季，市场需持续关注央行态度和资金面变化。

利率债方面， 10年期国债收益率为2.31%，本周下行1.49BP ↓ ，1年期国债收益率为1.76%，本周下行7.00BP ↓ ，期限利差（10Y-1Y）为54BP，本周收窄5.51BP ；

信用债方面， 1年期企业债利差（AAA）为60BP，本周上行4.99BP ↑ ，1年期城投债利差（AAA）为60BP，本周上行2.86BP ↑ ；

资金利率方面， 7天Shibor为1.85%，本周下行-4.50BP ↓ ；DR007为1.86%，与上周相比，平均值下降-3.22BP ↓ ；

中美利差（10Y）为-191BP，本周收窄7.51BP；中美利差（2Y）为-261BP，本周收窄2.81BP 。

2）海外： 美国和欧元区主要国家10债收益率下行 。

美国方面，周初，市场对本周美联储决议会议较为谨慎，美国10债收益率维持在4.3%左右震荡。周三，美联储利率决议上调了今年核心通胀和经济增速预测，但维持今年降息3次的预测，且鲍威尔发言整体偏鸽，美债收益率大幅下行。周四，全球一系列央行表态偏鸽，而当天公布的制造业PMI数据环比上行、房屋销售激增、首次申请失业救济人数意外下降，反应美国经济或仍有韧性，美国10债收益率震荡收平。周五，在美联储、欧央行和瑞士央行等纷纷表态偏鸽的影响下，美债收益率再度下行。

欧洲方面，上半周公布的欧元区CPI显示通胀增速放缓、英国CPI增速创近两年新低，而投资者较担忧本周一系列央行的利率决议，欧元区国债收益率涨跌不一。下半周，美联储、欧洲央行、英国央行表态偏鸽，瑞士央行意外降息，叠加德、法PMI数据较弱，降息预期明显升温，欧元区国债收益率大幅走低。

美国10债收益率为 4.22%，本周下行9.00BP ，本周上行22.00BP，期限利差（10Y-2Y）依然倒挂，为-37BP，本周倒挂幅度缩小4.00BP ；法国、德国、意大利10债收益率分别为 2.79%、2.39%、3.64%，本周分别下行8.60BP、下行7.00BP、下行6.40BP 。

大宗商品：

国际 原油价格上涨、黄金价格收涨 。

本周原油价格先涨后跌，小幅收涨。供给方面，伊拉克石油部承诺在欧佩克+集团内自愿减产，同时，乌克兰持续打击俄罗斯炼油厂，引发供给担忧；库存方面，至3月15日当周美国API、EIA原油库存减少量大超预期；但在需求方面，德法两国PMI不及预期，或引发全球能源需求担忧，本周原油在大涨后连续多日回调，整体小幅收涨。黄金方面，美联储议息会议维持了今年降息3次的预测，同时鲍威尔讲话整体偏鸽，推动美国短期国债收益率下行，黄金价格上涨，但随后公布的美国制造业PMI、成屋销售等经济数据强劲，美元指数走强，市场担心降息时点可能再度延后，限制了黄金大涨，全周上涨0.30% 。

1）国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝、谷物，本周涨跌幅分别-1.18% ↓ 、0.89% ↑ 、3.08% ↑ 、-0.97% ↓ 、0.60% ↑ 和-1.80% ↓ ；

2）全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT大豆，本周涨跌幅分别为0.11% ↑ 、0.30% ↑ 、-1.86% ↓ 、1.26% ↑ 、-0.48% ↓ 。

外汇：

美元 走强，人民币汇率走弱 。

美元方面，周初，市场等待美联储议息会议，交易情绪偏谨慎，美元指数小幅上行。周三，美联储议息会议维持年内降息3次的预测，同时鲍威尔讲话整体偏鸽，美元指数下跌。随后陆续公布的美国制造业PMI高于预期，初请失业金人数低于预期，2月成屋销售涨幅为一年来最大，多项数据显示美国经济强劲，美元大涨，美元全周累计上涨0.9 6 %。人民币方面，周一至周四，在内地经济数据表现超预期和美联储态度偏鸽的双重影响下，人民币在7.20附近震荡，表现相对平稳，周五在美元强势走强的影响下，非美货币明显走弱，受此影响，人民币当日贬值幅度较大，本周累计跌幅为0.69% 。

美元兑人民币为7.25，本周人民币贬值幅度为0.9 6 % ；欧元兑人民币为7.75，本周人民币升值幅度为0.13% ；美元兑欧元为0.92，美元升值幅度为 0.67% ；美元指数为 104.44，上涨幅度为0.96% 。

二、下周重点数据和事件展望

风险提示：

海外经济衰退超预期。

以上内容来自于2024年3月24日的《美股三大指数均收涨 —— 大类资产配置跟踪（ 3月18日-3月22日）》报告，报告作者张静静，联系人罗丹，详细内容请参考研究报告。

招商宏观大类资产周报 | 美股三大指数均收涨

正文

请到「今天看啥」查看全文